炼石航空：深耕技术打破欧美对单晶叶片市场垄断，国资入股提升长期价值

消息面上，炼石航空（000697，SZ）晚间发布的2022年年报显示，公司营业收入12.36亿元，同比增长25.32%，在受到疫情影响的情况下营收还能保持2位数的增长，公司经营显示了较强的韧性。

值得指出的是，近年来炼石航空在技术领域不断深耕，其旗下全资子公司成都航宇是目前国内唯一交付成品叶片的全产业链民营企业，攻克打破西方“卡脖子”的技术瓶颈之一，凸显公司竞争优势。

子公司成都航宇摘下“明珠” 打破西方“卡脖子”技术难题

党的二十大报告提出，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，加快实现高水平科技自立自强，加快建设科技强国。成都航宇所在的航空发动机行业正是国内现代化高科技“爬坡”的重要领域。

叶片是透平机械（如汽轮机、燃气轮机、水轮机等）中用以引导流体按一定方向流动，并推动转子旋转的重要部件。透平机械中最具技术含量和产业价值的航空发动机被誉为是“现代工业的皇冠”。航空发动机主要分为4类，其中涡扇发动机广泛应用于战斗机、运输机、客机、无人机，占比在95%以上，是目前最为核心的航空发动机。

叶片是涡扇发动机的核心部件，占据发动机制造约30%的工作量，在航空发动机中，涡轮叶片由于处于温度最高、应力最复杂、环境最恶劣的部位而被列为第一关键件，主要采用精铸工艺，由高温合金制成，单片价格高达数万元。在航空发动机叶片中，涡轮叶片价值占比超过60%，被誉为“皇冠上的明珠”。涡轮叶片的性能水平，特别是承温能力，成为一种型号发动机先进程度的重要标志，在一定意义上，也是一个国家航空工业水平的显著标志。

在不同种类的叶片当中，单晶叶片的科技含量最高，目前，几乎所有先进发动机都已采用了单晶合金涡轮叶片或导向叶片。单晶叶片属于严重垄断和封锁的航空发动机零件，产品具有合格率低、制作周期长、制作工序复杂等特点。成都宇航采用与欧美同步的单晶叶片制造技术，拥有从高温合金熔炼、涡轮叶片精铸、金属零件机加、表面涂层处理等全流程研发和制造能力，目前拥有一条年产3万片单晶涡轮叶片的生产线。

成都宇航在叶片制造领域取得关键突破，意义重大。首先，从关键技术“自主可控”的角度来说，成都宇航通过自主研发，拿下“皇冠上的明珠”，打破了该领域长期被欧美垄断的历史，中国被欧美卡脖子的尖端技术又少一项。其次，从行业角度来说，高温叶片未来市场宽广。根据国盛证券研究报告对全球两机高温叶片市场规模进行的测算，未来10 年，全球两机高温叶片市场规模高达万亿人民币（1500亿美金），该行业前景广阔，成都航宇会因此获益。

最后该赛道核心技术壁垒高，新入局者难有机会，行业内的公司拥有强大的护城河。叶片技术复杂，对质量、稳定性等指标要求苛刻，涡轮叶片属于热端部件，主要使用精密铸造工艺，制造难度很大。高温合金的熔模精密铸造是航空发动机和重型燃气轮机用涡轮叶片的核心制造工艺，是推进“两机专项”工程的关键技术之一。

目前，世界范围内仅有不超过50家企业具备生产高性能高温合金的能力，主要集中在美英法德等欧美国家，行业头部效应明显。成都航宇已经研发生产出多款具有自主知识产权的高温合金，可提供用于等轴晶、定向晶、单晶叶片生产的定制化高温合金材料。

加德纳将受益于航空业的全面复苏

加德纳是炼石航空另一重量级全资子公司，2022年营收高达11.76亿元，占公司总营收比例超过95%。

随着疫情防控形势总体向好、多轮民航纾困政策落地，航空运输市场复苏态势明显，市场信心进一步提振。据国际航空运输协会(IATA)表示，航空业将在2023年完全复苏，逐步走出低谷。而这一切，将使加德纳摆脱3年的疫情困扰。

加德纳是全球8大精密零部件供应商之一，具有全球影响力和全面的航空制造能力，也是欧洲最大航空航天金属零部件独立制造商。目前，加德纳航空航天总部位于英国德比，已在英国、法国、波兰、印度、中国5个国家建立了14个工厂。加德纳未来的增长，既源于国产民机大时代的序幕的拉开，又得益于其拥有国外实力强劲的众多客户。

据了解，中国商飞C919规划未来五年年产能达150架，目前C919订单数量已接近1200架，预计在2023年3月实现商业化运行。根据中航权威官方媒体透露数据来看，C919客机目前的零部件国产化率在60%左右，在商用的过程中将持续推动和引领高端产业链的发展。

国外客户方面，公司是空客的一级供应商，并被空客授予零部件合作计划“全球冠军”的称号，手握大量订单，同时GKN、湾流、伊顿、RUAG、赛峰集团、Spirit等公司也是公司客户。

从产品应用方向看，加德纳公司生产的零部件主要应用于宽体/窄体客机、军用飞机、直升机、引擎、其他飞行器、工业产品等。高端零部件广泛应用于空客A320、A330、A350等主力机型。据悉，每架A320拥有加德纳生产的1750个零件，其中机翼零部件750件；每架A350拥有价值90万美元的加德纳产品。

在业务开展方面，炼石航空设立加德纳成都工厂，进一步拓宽国内客户和扩充产能。这是加德纳航空在中国的首家工厂，也是加德纳航空有史以来规模最大、现代化程度最高的制造基地。伴随新购设备的投入使用和英国加德纳向成都订单转移，预计加德纳将是空客巨额订单的受益者，生产规模和订单会逐步扩大和提升。

可以预期，加德纳即将进入订单放量、业绩高增兑现期，其公司经营有望迎来拐点。

国资战略入股提升公司长期价值

炼石航空2023年第一次临时股东大会改选了公司董事，公司战略股东、四川唯一的省级国有资本投资运营公司四川发展提名吴伟、涂远成为炼石航空执行董事，国资代表成功进入炼石航空第十届董事会。事实上，因看好炼石航空长期价值，四川发展从2018年开始就通过定向增发战略投资炼石航空，此次进入董事会显出国资的稳步推进和步步为营。

作为公司战略股东，四川发展一直在资金和资源方面给予炼石航空支持。炼石航空有了国资的助力，可以优化财务状况和强化持续经营能力，更好地把握行业复苏带来的增长机遇。国企民企携手合作，可以进一步实现政企产业协同，在带动航空产业集聚发展的同时，助推地区产业升级和区域经济增长，实现多方共赢。