资本腾挪惊人,TCL李东生即将拿下第6家上市公司

2022-09-30 11:04:29
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2022-09-30

9月22日,通力股份申报深市主板IPO,背后的实控人为TCL李东生。

来源/易简财经


通力股份是研发生产声学及智能产品的代工企业,去年入账近百亿。其原间接控股股东通力电子,2013年曾在港股上市。


2018年,李东生以低于50亿的价格,贱卖TCL集团500亿资产包,并收入自己囊中,通力电子正是其中一小块资产。


2019年TCL集团完成重组后,通力电子便开始启动私有化退市,2021年完成。


通力电子此前在港股似乎长期被低估,而A股流动性明显更好。李东生是否早在重组前,就已经计划将其送上A股?


自从去年入主奥马电器后,李东生已控股奥马电器、TCL科技、TCL电子、华显光电和TCL中环五家上市公司。如果此次通力股份顺利冲击A股,李东生的资本版图将再次扩容。


在改革开放的浪潮下,李东生带领TCL一路壮大,并逐渐打造成涵盖半导体、光伏、银行、地产、通信等领域的产业版图。


可期间李东生却不断在分拆与并购中实行资本腾挪,损害了中小股东们的利益。


TCL:从国有到股份制


TCL自1981年成立到1997年,属于国有独资阶段。


1982年,毕业于华南理工的李东生进入TCL,随后带领TCL在电话和彩电领域大发光彩,并在20世纪末成功手握TCL通讯和TCL国际控股(后先后更名“TCL多媒体”和“TCL电子”)两家上市公司。


1997年,TCL进入产权改革阶段,国有股权逐渐被稀释,高管股份上升。2002年,TCL变更为“股份有限公司”时,高管股份从1998年的近8%上升到25%。


改革之下TCL集团迎来快速发展,2004年实现整体上市。随后虽经历了一段海外并购的滑铁卢,但这段时间里李东生见证了改革开放下TCL的蜕变,吃足了时代的红利。


华星光电:从国企到TCL绝对控股


2009年,李东生将目光转向上游的液晶面板,与深圳国资合作成立深圳市华星光电公司,10亿注册资本一家出一半。这是当时深圳建市以来单笔投资额最大的工业项目,总投资达245亿。


国资进场,扮演财务投资者的角色,随着企业正常运行开来便慢慢退出。


2010年,国资放弃增资,TCL对华星光电的控股增资55%,次年李东生成为董事长。2013年,深圳国资退出华星光电,韩国三星15亿入股15%,TCL的股份变成85%。


同一年,华星光电开始频繁的资本运作。经过各种变革后,2017年TCL集团对华星光电的持股保持在86%。华星光电变成TCL集团绝对控股的子公司。


短短几年内,华星光电迅速成为TCL的核心资产,并为后者提供主要利润来源。在华星光电投产后,营收从2011年的1.31亿,快速增至2017年的305亿,成为当时中国第2、世界第6的面板厂商。


重组TCL的资本游戏


TCL集团与华星光电从国有到私有的相似历程,属于正常的历史沿革,也助力李东生及TCL高速度发展。直到2018年TCL启动重组,李东生才展示出他的资本腾挪术。


2018年底,TCL集团宣布重组,以47.6亿元向TCL控股,出售家电、通讯、消费电子等智能终端以及相关配套业务,重组后半导体显示将成为TCL集团核心业务。


公告引发舆论的轩然大波。据李东生所言,剥离的是不赚钱的传统业务,没人愿意接盘。但数据显示,被剥离业务2017年的营收超500亿,是集团总营收的“半壁江山”。


有中小股东指责李东生“贱卖资产”“左手倒右手”,严重侵害中小散户利益。2019年,该方案最终还是获得通过,TCL集团重组完成后更名为TCL科技。


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TCL科技2018年业务结构截图


这也意味着,TCL集团过去几乎所有在消费电子领域的主业资产,完全转移到以李东生为核心的管理层手中。被剥离的业务,却在重组公告披露后的财报中,神奇般扭亏为盈,净利近3亿,帮李东生赚得钵满盆满。


另一边,重组后的TCL科技业绩一路下滑,但股价却一路向上。2018年到2020年,TCL科技的市值从300多亿上升到1000多亿。期间李东生却数次通过精准增减持套现。


其中,2020年9月,李东生发生“乌龙指”事件,卖出500万股TCL科技股份后又回购,被股民怒怼“误操作还是套现?”,还收到了监管函。


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今年上半年,TCL科技亏损6亿,还背上2000亿的债务。如果按5% 的利率计算,一年的利息就要105亿元,这个可不是一般公司能承受的。而同期“面板双雄”中的京东方却赚了66个亿。


如今TCL科技的股价跌到4.68元/股,基本回落至2014年水平。虽然有面板行业周期的因素,但核心还是作为大股东的李东生,没有给股东创造价值。


布局12家上市公司


没有向资本市场讲好半导体故事,李东生却选择把壮大后的TCL控股,作为其资本运作的平台。


2021年,TCL控股频频举牌,欲收购当时危机重重的奥马电器。双方多次激烈博弈,最终奥马电器败下阵来,当年5月TCL家电成功入主奥马电器。


不过在今年的8月,TCL家电因在这场收购中涉嫌违反证券法律法规,证监会决定对其立案。


除此之外,李东生还通过TCL控股控制TCL电子,并曾通过TCL电子全资控股的TCL王牌电器参股晶晨股份;TCL控股参股的新新零售二期,还参股了苏宁易购的混改。


除了TCL控股,TCL科技也是李东生资本运作的另一平台。


2019年9月,中环股份和天津普林公告,控股股东中环集团拟进行混合所有制改革。一年后,TCL科技从天津国资手上接过中环集团100%的股权,从而拿下两家上市公司,进军半导体材料和光伏。


至此,加上奥马电器,TCL控股和TCL科技两大平台曾控股5家上市公司、1家新三板公司,此外还参股了6家上市公司。加上TCL科技本身,李东生共布局了12家上市公司和1家新三板公司。截至目前,这些公司总市值近4000亿元。


结语


李东生曾说,实业的强大永远是他的终极目标。但在小编看来,李东生的资本运作功力也相当非凡。


如今又一家实控公司欲冲刺A股,李东生一路高歌猛进,可惜的却是晕头转向,赚不到钱的中小股东们。


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