七度更新招股书仍折戟IPO！罗振宇撤回上市申请 曾被质疑“贩卖焦虑”

来源/黑池财经

近日，北京思维造物信息科技股份有限公司（以下简称“思维造物”）撤回了上市申请，这家由罗振宇一手打造的公司，曾凭借“得到”App和跨年演讲“时间的朋友”等明星产品，受到大家的追捧。

然而，作为知识付费领域的独角兽，思维造物上市之路一波三折，在筹备上市两年左右的时间里，思维造物曾7次提交招股书、3次被深交所问询，但最终仍未敲响上市之钟。

为何思维造物IPO如此艰难？有行业人士认为，思维造物冲击创业板IPO失败并不令人感到意外，因为知识付费的风口早已时过境迁，而且其商业模式较为单一，缺乏科技含量，其业务也存在较为依赖创始人罗振宇和知名专家学者的不足。

创始人曾是央视知名制片人

具体来看，被粉丝称为“罗胖”的罗振宇，曾担任央视《经济与法》《对话》栏目制片人，并在第一财经频道担任过总策划。

2010年左右，罗振宇从央视出走，彼时正值传统媒体人转型潮，视频网站和自媒体风起云涌，2012年底罗振宇借助优酷打造了一档知识类脱口秀《罗辑思维》，很快获得了大批观众。

到了2014年，罗振宇正式成立了思维造物，罗振宇直接持有思维造物超过30%股权，是公司控股股东和实际控制人，2015年底，罗振宇率先在国内开创出跨年演讲的新模式，当天在北京水立方举办的“时间的朋友”跨年演讲成为了思维造物此后每年的固定节目。

此后，更是在2016年打造了“得到”APP这一明星产品，为了更好地为得到App引流，罗振宇还特意将《罗辑思维》的节目搬到了得到App上，与此同时，罗振宇还每天在公众号上推送一段本人录制的60秒语音，以更好的维持粉丝粘性，目前前述提到的跨年演讲和得到App，已成为思维造物营收的两个重要来源。

“知识付费+名人效益+移动互联网”在当时的投资环境中还是颇具吸引力的，思维造物先后进行了五轮融资，红杉资本、真格基金、启明创投等众多知名投资机构参与。 

顶着“知识付费第一股”光环，七度更新招股书仍折戟IPO

被各路资本寄予厚望，顶着“知识付费第一股”的光环，早在2019年，思维造物就正式发起上市计划，当年保荐机构中金公司向北京证监局报送科创板辅导备案登记材料，彼时思维造物还计划登陆科创板。

到了2020年5月，公司改变上市地选择，保荐机构提交由科创板转创业板的辅导转板申请，次月，创业板注册制改革落地，同年9月25日，思维造物上市申报材料获得创业板受理，不到一个月就获得首轮问询。

但此后，公司却多次进入中止状态，在这期间，思维造物历经三轮交易所问询，合计被提问67个问题，截至2022年6月29日，思维造物共更新了7版招股书。

距离最新一次“重启”IPO不到两个月，思维造物撤回了上市申请文件，“得到”最终也没有“得到”上市。

在历次问询中，其创业板定位是深交所核查的重点，包括核心技术是否具备创新性、是否区别于行业通用技术，是否属于成长型创新创业企业等等。

被质疑“贩卖焦虑”，用户数持续下滑

对于IPO折戟，罗振宇在给全体员工的内部信中坦言，“一切都是最好的安排”，并表示，“公司2021年的净利润达到了历史新高的1.24亿元，目前，公司账上现金充裕，现金流稳健”。

然而，净利润创新高并不能掩盖思维造物遭遇的流量瓶颈，相比2018年，2020年平均日活用户数和付费用户数分别下降26.53%、30.55%，这些冷冰冰的数字无疑都在说明一个事实，曾经的知识付费新星如今已经增长乏力。

在招股书中，思维造物也提示，“App用户等各项指标增长有限或持续下滑的风险”：2019年至2021年，思维造物旗下“得到”App新增注册用户数量分别为397.50万人、456.46万人及357.77万人；这三年中新增付费用户数量分别为91.10万人、82.61万人及59.09万人。

新增用户减少和付费意愿下降，直接后果是业绩下滑——2018年至2020年，其营收分别为7.38亿元、6.28亿元和6.75亿元；扣非归母净利润分别为0.33亿元、0.31亿元和0.28亿元。

思维造物也在招股书中提示了“对创始人罗振宇先生的依赖风险”：罗振宇先生为公司的创始人及董事长，也是跨年演讲活动中的唯一主讲人、启发俱乐部主讲人，虽然跨年演讲、启发俱乐部内容是公司课程研发团队共同创作而成，但在宣传及活动组织上对罗振宇先生存在一定程度的依赖。如果罗振宇先生未来不再参与公司业务宣传或跨年演讲、启发俱乐部等活动，公司业务开展可能会受到一定影响。

而罗振宇也是饱受争议，其中最大的质疑是他“贩卖焦虑”，媒体人许知远曾形容罗振宇是一个将知识装在胶囊里并喂大家吃下去的那个人，好像每天不利用碎片化的时间“学习”，就会被时代抛下。

同时，据大众网报道，有不少网友吐槽得到App中的课程专业度不够、实用性不强，有长期关注得到App的网友表示，时至今日，卖得最好的还是几年前的课程，而如果涉及到相关专业领域，得到的内容又显得肤浅且主观，很多课程老师观点并没有实际的数据或者专业的背书，用起来就显得鸡肋。

此外，以“时间的朋友”跨年演讲为例，2017-2019年，其退票比例也在逐年提升，分别为2.90%、4.99%、14.12%；2020年受疫情影响，该比例更是升至43.29%，通常情况下，演讲过程中，罗振宇会针对当年的热点事件制造名词和概念，从特有角度进行解释，然后用现实生活中的例子论证，但实际上，有听过演讲的网友认为，罗振宇的演讲对事物本身的核心逻辑并没有给出更深层次的解释，而且也没有给出解决问题的有效办法。

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