姚振华被约谈，“宝能系”剩下的只有被动了

来源/无冕财经  作者/陈欣苗  编辑/陈涧

姚振华接连被敲打。

7月18日，南玻A（000012.SZ）公告称，其收到深圳证监局监管意见函，针对公司及相关股东方接连发生多起可能影响公司规范运作和经营稳定事件，证监局要求其严格规范运作,严禁大股东及其关联方侵占公司利益、违规干预公司正常决策程序等。

证监会所指股东，正是南玻A的第一大股东前海人寿（全称“前海人寿保险股份有限公司”）。

无独有偶，三天前，银保监会下发《监管意见书》，称前海人寿第一大股东钜盛华（全称“深圳市钜盛华股份有限公司”）违规召开临时股东大会和董事会临时会议，免去沈成方的公司董事、总经理职务，以及陈琳的公司监事职务；并约谈了实控人姚振华，责令改正违规问题。

▲前海人寿官网公布的文件截图。

宝能系四处漏风，姚振华却不惜触碰监管逆鳞，玩起“权力的游戏”，或许，他太想挽回局面了。

可当下的情形，宝能依靠自身度过难关已几无可能，姚振华需要外力出手相助。

这个外力，或是金融和地产的接盘侠，宝能以此回收资金，姚振华成为造车的“真·实业家”？又或是，潮汕商帮再次出手？

 多公司持股格局或生变

流动性危机下，姚振华的资本版图面临缩水。

前海人寿，宝能的核心资产之一，曾是姚振华在资本市场大杀四方的关键，而今宝能系为数不多能创造现金流的业务，在这场危机裹挟中，可能要归于他人了。

据财新消息，钜盛华持有的前海人寿股权或将于近期转让给科学城（广州）投资集团有限公司（下称科学城集团），双方已就此签订框架协议。后者是广州市黄埔区国企，给予前海人寿的估值为450亿元。

若按照钜盛华持股前海人寿51%的股权算，科学城集团需要耗资约230亿元接盘。

这不是一笔小数目。可值此关头，大股东却“擅自”罢免公司管理层，引来监管重锤，或对这笔交易产生影响。

股东与管理层之间的矛盾，与前海人寿的业绩滑坡不无关系。

去年前海人寿实现归母净利1.16亿元，同比大幅下降89.82%；今年一季度，公司净亏损达23.23亿元，业内排名下降至74名。

不过，监管层的话更具意味。这符合近两年来监管层整治险企的背景，包括整治公司治理乱象，防止险企成为大股东的提款机等。

“股东要严格执行相关监管要求，维护保险公司独立运作，不得滥用控制权干预公司经营，侵害保险公司的合法权益。严禁股东利用关联交易进行利益输送和资产转移，不得侵占挪用保险资金。”《监管意见书》称。

目前，前海人寿仍是多家A股公司的重要股东。

据同花顺数据，截至今年3月末，前海人寿通过旗下保险产品合计入股24家上市公司，包括华侨城A、南玻A、南玻B、格力电器、天齐锂业等，持股数量合计约为5823.32万股，对应市值超过144亿元。

此外，作为宝能系的主要投资平台，钜盛华还直接或间接持有主要上市公司韶能股份（000601.SZ）和中炬高新（600872.SH）。

目前，钜盛华全资附属公司华利通（全称“深圳华利通投资有限公司”）和中山润田（全称“中山润田投资有限公司”），分别持有韶能股份19.95%和中炬高新19.44%的股份，均为第一大股东，合计市值约66.38亿元。

▲深圳宝能投资集团有限公司股权结构。

这些公司股权都是宝能来钱的渠道。

值得注意的是，危机裹挟下，这些公司的股权已经开始被动变现，用于还债。

比如华利通而今持有的韶能股份19.95%股份，当中13.11%已被法院裁定强制拍卖，但因原竞得人深圳方富实业有限公司未按期剩余拍卖价款，而今重拍，若最终卖出，宝能将失去控股股东位置。

中炬高新，今年来已因未按期偿还相关借款被动减持4.79%，未减持前持股比例为24.23%；而目前中山润田所持中炬高新股份已被高比例质押，不排除继续被动减持的可能，宝能将再失一“军”。

 资产处置？只有强制拍卖

金融之外，宝能的另一大板块地产，也成了现金回流的关键。

早在去年末，宝能便确认了“卖卖卖”的方针，但目前来看并不顺利。

据去年11月官方披露，其已启动深圳宝能中心、旧改项目、前海优质项目、物流园资产包项目等位于上海、深圳、广州的8大资产项目出售，自称评估价值超1000亿元，预计3-4个月内回款约200亿元。

这200亿，正是彼时公布的“较为紧迫的流动性资金缺口”。

大半年过去了，进展寥寥。据中炬高新此前公告，截至2021年末，资产出售实现回笼约60亿元，仅完成回款计划的30%。

资产处置不顺，或不足为奇，宝能摆上货架的多是大体量项目，当下的环境，有资金实力并愿意冒险接盘的并不多。也有声音指出，“实际上它（宝能）的资产没几个钱，报表很多虚增。”

此外，姚振华是否真的在努力卖资产，外界也无从得知。“到底有没有意向处置资产都是个问题。”知乎上，一位被宝能拖欠工资的员工如此表示。

▲宝能集团董事长姚振华。

至于地产的销售回款，贡献更是微乎其微。

据宝能城发（宝能的主要地产平台）官网，其专注于产业地产，目前已布局全国21个城市，管理面积达4214万平方米。

由于该板块未上市，无法知晓其确切的销售规模。但从克而瑞披露的数据上看，宝能的销售规模多年停留在百亿规模，今年上半年，宝能集团的全口径销售额仅有19.9亿元，这一数字，仅有去年全年的15%。

这看起来，与宝能官方所说的“努力处置资产和加速房地产销售”，难以相符。

但无论如何，债务不等人。

今年5月，因未偿还平安银行贷款，宝能旗下位于深圳市南山区的宝能城花园484套房产，总价值约54亿元，已被深圳市人民法院裁定将依法拍卖，以偿清债务。该项目可是目前宝能手头最大的一块“肥肉”，此番被强行摆上货架，不可谓不痛。

因抵押资产而被动失去资产的情况，大概率还会继续出现。

比如，据平安银行副行长郭世邦透露，该行涉及宝能代销产品底层可穿透的项目共涉及5个，各项目抵押率在65%-70%之间。

其中2只合计23亿元的项目，都已提供价值较高的香蜜湖股权质押。而香蜜湖地块，是宝能在深圳除了宝能城以外，唯二优质的项目，处于深圳传统豪宅片区香蜜湖的最为核心的地段。

类似的操作不知还有多少。据此前财新援引知情人士称：“宝能能够抵押的土地、写字楼，都早已用于抵押贷款，而且利息不低。”

“还不上债，这些抵押物可能会被债权人收回，如果抵押物不足以还债，可能还会追加资产还债。”一位业内人士对无冕财经（ID：wumiancaijing）研究员表示。

 造车局“一地鸡毛”

千难万难，姚振华还是不愿放弃“造车梦”，在这点上，他和许家印惺惺相惜。

可目前来看，宝能的汽车局可谓一地鸡毛。

就在今年4月，宝能在云南的汽车生产基地，直接夭折。

当月，云南省发改委发布了移除“昆明宝能新能源汽车零部件生产项目”和“观致汽车有限公司（昆明）分公司建设项目”项目备案信息及其投资备案证明文件失效的公告。

理由是，上述2个项目自2018年备案后，项目单位逾期2年未开工建设，未通过云南省投资项目在线审批监管平台作出说明，也未撤回备案信息，经提醒后未作出相应处理。

地方公开叫停新能源项目，罕见，当地政府不看好宝能的意味可见一般。

资金匮乏之下，宝能原规划中的多个汽车生产基地，都已“烂尾”，目前已建成的仅有西安、深圳、江苏常熟三处。

这当中仅有西安是宝能的自建工厂，后面两个是收购而来的，前者为DS品牌承担代工任务，后者承担观致汽车的生产任务。

收购已5年之久，宝能只推过只推过观致7这1款全新车型，与规划中的26款新车相差甚远，且无新能源汽车。由于产品竞争力不足，销量也是连年下滑，去年销售只有4883辆，同比下滑约六成。

被寄予更大厚望的是“BAO”品牌新能源汽车，首款车内部代号“GX16”。但是，承担该车型量产的广州宝能基地，目前仍未竣工，更别提后续的设备引进、调试，以及投产。

碍于资金压力，宝能汽车已经历了一轮大裁员。据未来汽车Daily消息，现下宝能汽车员工的仅剩2000多名，而2020年底共有2.3万名员工。

各大社交平台上，随处可见宝能员工、供应商追讨薪资，还有各类维权经历分享。

说到底，巧妇难为无米之炊，几无造血能力的宝能，勉强造车，又能撑到几时呢？

到这里，姚老板能做的，约莫还是下定决心，该卖的股权赶紧卖，该出的资产赶紧出，或许还能匀出钱来把车先造出来。

又或许，如宝万之争之时，力挺姚振华的潮汕商会，再次站出来，助其挺过难关？