投行业务下滑，监管函“光顾”居首，海通证券2021年“栽”在哪？

作者 | 武丽娟 来源 | 独角金融

成立于1988年，已走过三十三载的海通证券，近两年有点流年不利。

2019年、2020年度，海通证券营收的行业排名分别为第4、第6名，净利润的行业排名分别为第2、第3名，其中2020年业绩增速低于行业均值。2021年前三季度，因信用减值大幅收缩，业绩保持高增速。

不过，业绩整体向好的同时，去年海通证券的投行业务被监管“光顾”了16次，居行业首位。

2020年，曾引以为豪的债券承销业务频频踩雷，作为“永煤债”承销商之一，遭到银行间市场交易商协会的警告。2021年以来，海通证券投行业务罚单数量大增，主要在IPO、并购、财务顾问等业务上“翻车”，有十余名保代被处分，甚至还因奥瑞德重组一事被证监会立案调查。

作为沪上券商三甲之一的海通证券，2021年经历了什么?

券业被发265份监管函

海通证券在投行业务中居首

随着监管趋严，去年以来券商投行频频被约谈警示。2021年，证监会及其派出机构对违规券商下发了265份监管函(剔除重复监管对象)。

据《21世纪经济报道》综合各地证监局信息，这些监管函中，排名前三的业务分别是分支机构(116份)、投行(70份)、资管(32份)。

在分支机构中，接到监管函最多的券商是银河证券，共接到12份监管函。存在的问题主要分为两类：一类是委托他人从事客户招揽活动；另一类是私下接受客户委托进行证券交易。

其中，针对投行业务下发的警示或处罚函件，海通证券(600837.SH)收到的监管函最多，共有16份函件，其次是中信证券(5份)、财通证券(4份)。

去年，海通证券投行业务违规涉及的项目包括永煤债、西南药业、北特科技、星光农机、方正电机、富控互动、中技桩业、森麒麟轮胎、新绿食品、四方光电等。

永煤债”后屡被罚

海通证券合规敲警钟

回望2021年，海通证券的麻烦不少。

2021年10月中旬，在担任西南药业股份有限公司(现奥瑞德光电股份有限公司，下称：“奥瑞德”)财务顾问项目主办人时，因持续督导未勤勉尽责，海通证券被罚没400万元。同年10月末，海通证券决定对投行业务进行组织架构调整，设立质量控制部。

8月24日，上海证监局连续下发五份警示函，再次“剑指”海通证券的保荐代表人，此次涉及的上市公司为北特科技(603009.SH)，同样是未发现北特科技存在关联方非经营性资金占用及未按规定履行信息披露义务的情况。

5月7日，证监会连发4份公告，其中两份针对海通证券，涉及海通证券及其四名保荐代表人;另外两份针对两家海通证券所保荐的企业，在方正电机(002169.SZ)和星光农机(603789.SH)的两项保荐工作中，海通证券皆因发行认购对象的间接股东——中车城市交通有限公司股权结构，与发行保荐工作报告中载明的股权结构不一致，被证监会采取出具警示函的行政监督管理措施。

证监会4月6日曾集中列示29张投行业务违规行政监管罚单，其中就包括海通证券的多单业务，涉及IPO、并购重组、新三板挂牌等多类业务。

去年还有一起引发市场高度关注的事件，9月8日，海通证券事涉奥瑞德被立案调查，由其担任IPO的保荐工作，至少有45家企业，其上市进程也被“中止”。

更早的2021年1月，永煤控股巨额财务造假导致违约，“永煤债”爆雷事件后，近10家参与永煤债发行、销售等环节的中介机构相继遭到监管调查和处罚，海通证券无疑是在这轮风波中受伤最重的中介机构之一。

事实上，债券承销一直都是海通证券的王牌业务。2018年，海通证券债券融资业务处于上升高峰期，其中公司债承销数量和承销金额均明显上升；2019年，海通证券境内债券融资业务全年共完成主承销债券项目644个，债券承销金额3762亿元，同比增长47.5%，债券承销家数排名第三;2020年债券承销排行榜中，海通证券排行第六，债券承销金额4790.17亿元，市场份额为4.96%。

然而，规模的增长，掩盖不了海通证券屡屡踩雷的尴尬。

来源：易维视

除了在永煤事件“摔跟头”之外，wind数据显示，2020年海通证券主承销的债券违约数量高达24次，(包括破产重组、无法兑付)，居行业首位，发行人涉及北大方正、宜华集团、新华联控股等公司。而在2019年，海通证券主承销的债券零违约，债券承销业务信用评价得分位居行业第一，还因连续几年排名靠前被监管层表扬。

从“零违约”到接连24次“中招”也影响了其评级结果。根据证监会2021年7月23日公布的证券公司分类结果显示，2021年，海通证券评级为BBB，从2020年的AA评级，直接下降两级。

在证监会2021年3月24日的告知书中，“风控机制存在缺失”几个字格外惹眼。一位资深券商人士认为，有些证券公司收入考核导向相对激进，容易在具体业务条线及风控上出问题。证监会此次责令海通证券及海通资管暂停投顾等三项业务，无疑也给行业敲响了一记警钟：任何时候不能忽略风险控制，证券公司应改变过去一味追求业务规模而忽视风控的粗放模式。

2021年业绩保持高增速

投行业务下滑

券商投行的内控规范以及作为中介机构的执业质量，体现的是投行的综合实力，不仅考验行业美誉度，也是其投行业绩有望取得长足增长的根本。

作为头部券商，海通证券也曾陷入业绩增速的瓶颈。证券业协会的公开数据显示，2019年海通证券营业收入在行业内排名第4，净利润排名仅次于龙头中信证券；2020年海通证券实现营业收入382.20 亿元，同比增长9.64%；实现归母净利润108.75 亿元，同比增长14.20%，这两项业绩增速均低于行业均值。

券商如果踩雷股票质押业务，对其直接的影响便是大额计提减值损失。海通证券的2020年就有些许心酸，虽然全年各项财务指标较为稳定，不过信用减值损失达45.86亿元，相当于2020年度净利润的42.17%，同比增长61.07%。2018-2020三年，信用减值总计达91亿元。

2018年海通证券信用减值16.22亿元；2019年这一数值为28.47亿元，比中国银河、国元证券、中原证券等15家券商的减值总和还要多，位居行业首位；2020年业绩增速放缓的同时，海通证券的信用减值损失逐年上升，加冕“减值王”。2020全年信用减值损失45.86亿元，同比增长61%，相当于当年净利润的42.17%。变动原因主要是应收融资租赁款减值损失增加所致。

作为行业龙头之一，海通证券在2020年完成200亿定增后资本实力进一步增强，境内外各项业务均衡快速发展，2021年，业绩表现颇为亮眼，信用减值大幅收缩。

2021年前三季实现营业收入348.39亿元，同比增长23%，实现归母净利润118.26亿元，同比增长39%，业绩保持高增速。

具体看各项主营业务，经纪业务收入44.06亿元，同比增速15%；投行业务收入34.55亿元，同比跌幅11%；资管业务收入24.63亿元，同比增幅3%；信用业务收入50.7亿元，同比增幅43%；自营业务实现收入107.1亿元，同比增幅33%。从各主营业务收入贡献度来看，自营业务与信用业务构成了海通证券“双引擎”。

而且进入2021年后，海通证券的股权质押风险进一步化解，信用减值损失也随之大幅收缩。前三季信用减值损失同比下滑55%至15.68亿元，成为业绩大增的重要原因之一。

从收入增幅来看，信用业务增长最快，其次是自营业务和其他业务。

注册制之下，A股IPO发行持续热火朝天。据wind数据显示，截至12月29日，2021年A股市场共有520家企业首发上市，合计募集资金5401亿人民币，IPO数量和募资金额分别同比增长18.99%、12.36%，双双创下历史新高。

作为与A股发行市场直接相关的券商投行部门，也赚得“盆满钵满”。

据wind数据，2021年IPO项目的承销金额和保荐收入方面，虽然海通证券继续把持投行优势位置，排名第5位，但相比2020年排名仅次中信建投，608亿元的承销金额，全年海通证券首发承销金额减少超300亿元，排名下滑3位。

2021年3月，在海通证券的王牌——债券业务被暂停12个月后，IPO承销规模也下滑明显。

不过，从评级来看，券商机构普遍看好其未来业绩。中银证券在对海通证券三季报的点评中表示，“自营驱动业绩大增，未来业绩释放确定性较强。”中银证券认为，前三季投行业务收入减少，主要由于上年同期基数较高。2021年前三季度海通证券IPO 承销份额为5.1%，虽较2020年下降较多，但远高于2018、2019年水平。

此外，海通证券半年报还曾公布年内新增(金额超过人民币1亿元)或已披露且有新进展的诉讼、仲裁事项，涉及信用业务的诉讼有5起，包括与南一农公司、红太阳集团、南京世界村质押式证券回购纠纷案(涉案资金共计3亿元)等4起质押式回购案件，以及一起融资融券交易纠纷案(涉案资金2.58亿元)。因此，海通证券还有一些“历史遗留问题”待解，同时称上述案件中涉及的潜在损失已根据相关规定进行了充分计提。

二级市场方面，在行业板块整体表现优异之下，2020年海通证券股价表现落后于同行，成为跌幅最大的券商股，全年累计跌幅达到16.21%。2021年，作为“牛市发动机”的券商板块，走势不太理想。沪深300的2021年总体跌幅为5.2%，而券商板块跌幅为10.72%，整体跑输沪深指数。在48家上市券商中，只有8只上涨。海通证券相对来看比较“抗跌”，从年初的12.96/元/股，全年震荡盘整，12月31日报收12.26元/股，截至2022年1月5日，报收12.3元/股，市值1380亿元。

整体来看，截至三季度，2021年海通证券交出了一份漂亮的成绩单，同时，信用减值计提明显放缓，接下来沪上龙头是否还会持续腾飞，重振投行业务?欢迎留言讨论!