财报风云|招商蛇口上半年经营业绩大涨,永续债升至280.6亿元

2021-08-27 11:00:23
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2021-08-27

招商蛇口上半年业绩表现不错,利润翻三倍,负债率远低“三道杠”。不过,从过去几年的表现来看,招商蛇口的成绩并不是十分出色。

撰文/ 刘馨予  编辑/ 卢泳志


8月23日晚间,招商蛇口发布2021上半年业绩报告,交了一份靓丽的成绩单。

中报显示,招商蛇口上半年营收446.57亿元,同比增长83.62%;归属上市公司股东的净利润42.51亿元,同比增长365.32%。

图片来源:招商蛇口公众号

此外,经营活动中产生的现金流量净额27.74亿元,同比增加192.75%。

对于净利润增长,招商蛇口回应称,一方面是房地产业务结转同比大幅增长;另一方面是公司旗下万融大厦、万海大厦两处产业园物业作为底层资产的蛇口产园REITs作为首批基础设施公募REITs之一成功上市,贡献报告期净利润约14.58亿元。

经营数据“追平”2019年


从财务数据上看,同期营收、利润双双大幅增长,与2020年相比,国资背景的招商蛇口2021上半年可谓向前迈了一大步。

不过,通过和2019年的数据相比可以发现,之所以2021年上半年的经营数据大涨,是因为2020年营收和利润的缩减。

图片来源:东方财富网

数据显示,招商蛇口2019年上半年营业总收入约166.9亿元,净利润48.98亿元,扣非净利润48.3亿元。

对比来看,今年上半年净利润42.51亿元,扣非后为28.04亿元,净利率由2019年同期32.38%下滑至2021年13.05%。

更值得一提的是,2019年,招商蛇口的扣非净利润增长是-21.3%,对比2018已然下滑。今年上半年的营收是2019年的两倍还有余,但扣非净利润只是2019年的一半多。

图片来源:东方财富网

从扣非后增长情况看,招商蛇口本次半年数据上的靓丽,不过是去年“同比”衬托,虽然同比上升,但实则不如往年。

从2020年的年报来看,招商蛇口利润自2015年重组上市以来首次出现负增长。

由此来看,2021年上半年在财务数据表现上看似发展惊人,实则是2020年的经营数据本就欠佳,与2019年同期对比后其实并不亮眼。

永续债成上市房企第一

除了经营数据靓丽,招商蛇口上半年的财务数据也非常好看。

截至上半年,招商蛇口短期借款为120.76亿元,长期借款为958.64亿元,一年内到期的非流动负债为312.53亿元,应付债券为258.91亿元,有息负债为1650.84亿元。

图片来源:招商蛇口官网

“三道红线”方面,截至2021年6月,招商蛇口剔除预收账款后的资产负债率为60.26%,未剔除预收账款的资产负债率69.45%,低于70%;净负债率34.74%,远低于100%;现金短债比1.35,高于1。

不过,值得注意的是,该数据是在计算总资产、净资产等科目时,剔除了2020年8月后发行的计入所有者权益的永续债券。

按“三道红线”的硬性数据标准,招商蛇口是一家负债率良好的房企。但除了明面上的负债,招商蛇口还存在一些隐形负债,比如永续债、商票等。

过去几年间,招商蛇口永续债规模快速增长,2017年到2020年,招商蛇口永续债余额分别为40亿、70亿、190亿、204.74亿。

2020年,招商蛇口是A股上市房企中永续债最多的一家。今年上半年,招商蛇口的永续债升至280.6亿元。

有业内人士指出,永续债虽然在名义上可以长期持有,但代价往往是高昂的融资成本和逐年递增的利率。一旦企业经营不善,可能会导致财务收紧。

相互担保的“取暖”模式

今年上半年,招商蛇口还在不断为旗下企业担保。

图片来源:招商蛇口官网

过去两个月,招商蛇口已经为旗下13个项目公司提供了担保,原因均为项目开发需要,通过融资机构借款补充资金。

比如,7月31日,为武汉招城置业担保2亿元;8月2日,为合肥招盛担保9.68亿元;8月3日,为青岛蓝湾网谷担保9亿元;8月18日为南通恒泽担保5亿元;

截至8月18日最后一笔担保,招商蛇口及控股子公司的对外担保余额(不包括子公司为客户提供的销售按揭担保)为501.55亿元,占本最近一期经审计归属于母公司股东净资产的49.48%;对合并报表外单位提供的担保余额为42.46亿元,合计544.01亿元。

不过,这些子公司的经营状态都不太理想。数据显示,在招商蛇口担保的这13个企业中,除了苏州招商和青岛蓝湾网谷利润为正,其他子公司的营收均为0。

除了为子公司担保,招商蛇口全资子公司深圳地产还反向为其担保100亿元永续债、80亿元银行借款。

7月30日,招商蛇口向中原信托申请永续债权投资,总金额不超过100亿元;6月30日,向招商银行深圳分行申请授信额度80亿元,均由深圳地产担保。

在相互担保的“取暖”模式下,招商蛇口可以一直保持优异的财务状况吗?欢迎留言评论!


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