贝因美营收净利双下滑，曾经的一哥早已掉队？

文 ｜翠鸟资本

尤其是当年的三聚氰胺事件发酵，大家在奶粉选择上更加慎重。贝因美作为该事件中少数几家未被检测出三聚氰胺的品牌迅速扩张，业绩表现十分亮眼，堪称奶粉一哥。然而好日没过多久，贝因美股价大跌，业绩连年亏损，甚至被ST。

虽然，贝因美在2020年扭亏为盈，去掉了ST的帽子，但是其近日披露的2021年半年报又让所有关注它的人再次捏了把汗！是什么阻碍了贝因美？

难逃“*ST”？

贝因美在近日公布了2021年半年报后，再次引发市场的关注。

半年报数据显示，贝因美2021年上半年营收为11.21亿元，同比下降24.59；净利润为3352.47万元，同比下降21.85%。营收、净利润双下滑，对于曾经历ST的贝因美来说，业绩下滑或许会再次让投资者失去信心。

贝因美不是没有辉煌过。

2008年三聚氰胺事件发酵后，贝因美作为为数不多未受波及的婴幼儿奶粉迎来了其发展的高光时刻。2011年，贝因美成功上市，并成为“国产奶粉第一股”。据贝因美招股说明书显示，2010 年 1-10 月公司婴配奶粉市占率达 10.8%， 在国产品牌中排名第一，行业中排名第三。

然而，好景不长，贝因美在2013年净利润达到了峰值7.12亿元后便一直呈现下滑状态，并在2016年、2017年连续亏损后被深交所发出退市风险警示，股票变成了“*ST因美”。直至2019年，贝因美才以2018年营收24.9亿元，净利润4111.35万元去掉“*ST”的帽子。此次公司业绩再次出现下滑，让贝因美在下半年的业绩表现无形中压力倍增。

其实，贝因美又连续亏损两年了。

数据显示，2019年贝因美亏损1.03亿元，加上2020年的3.28亿元，贝因美已连续两年累计亏损达4.31亿元。众所周知，上市公司连续亏损两年或面临被实施‘退市风险警示’的特别处理。贝因美股票会被再次戴上“*ST”的帽子吗？

不仅如此，贝因美似乎也正在被大众所遗忘。如果说产品高品质是企业长久发展的秘密武器，那么营销就是企业增光添彩的瓦片。虽然贝因美在品质上一直以高质量把关，但是对营销，公司却有点“抠门”。

贝因美2021年半年报显示，公司2021年前半年广告宣传费用为5030.57万元，同比下降近四成，为-39.68%。值得注意的是，贝因美在广告宣传费用上已呈现削减状态，2019年公司广告宣传费为2.11亿元，2020年则为1.63亿元。

在以流量为主的时代，对于当代90后新生父母来说，贝因美的营销略显不足。连投资者都为贝因美感到着急，2020年飞鹤50亿的营销费用着实有点刺眼。据财报显示，2020年飞鹤的销售成本为51.12亿元，销售及经销开支为52.63亿元，较2019年同比增长36.8%，此项费用上升主要由于广告宣传成本及员工成本的增加。

飞鹤的大手笔营销为其带来了可观的业绩，并成功跃居一线。2020年，飞鹤营收为185.92亿元，净利润为74.37亿元。

除此之外，贝因美近年来高层变动不断，这对贝因美来说也是致命打击。虽然贝因美创始人谢宏在2018年回归，但是一直以来，公司高层变动层出不穷，以包秀飞为首的高管们也先后离职。

2021年1月15日，贝因美发布公告称，贝因美董事会于2021年1月14日收到公司总经理包秀飞的书面辞呈。由于个人原因，包秀飞申请辞去公司总经理职务。时隔一个月，副总经理王云芳也因个人原因辞任。事实上，在此之前的2019-2020年期间，董事朱晓静、董事何晓华以及监事叶根银也已接连离任。

这一系列操作最终也使得公司股价不断下跌，截止8月9收盘，贝因美每股报价5.83元，市值仅59.6亿元。而同期一起起飞的飞鹤如今市值早已破千亿，是贝因美的20倍左右。如今，三胎政策落地，贝因美还能重回巅峰吗？

内外夹击

实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施，有利于改善中国人口结构、落实积极应对人口老龄化国家战略、保持我国人力资源禀赋优势。

对于婴幼儿奶粉行业来说，三胎政策的发布对贝因美来说是不可多得的好事情。据弗若斯特沙利文数据显示，预计我国婴幼儿配方奶粉2021年的市场零售额约为978亿元。

不过，目前婴幼儿奶粉行业市场化程度高，参与者众多，市场竞争充分。根据公开资料，截至2019年末，我国获得婴幼儿配方乳粉注册的企业共有166家，其中境外工厂53家，境内工厂113家。

而且，奶粉市场头部品牌目前已基本形成稳定局面。根据国际知名咨询公司Euromonitor(欧睿)的数据显示，2019年，我国奶粉市场前三企业市场占有率达到36.9%。排名第一的是雀巢，占比13.5%；位列第二的是飞鹤，占比为13.3%；达能排名第三，占比为10.1%。到了2020年，飞鹤市占率为14.8%，超过雀巢(12.8%)，成为行业第一。

因此，对于贝因美来说，想要在这场战役中突围，难度还真是不小。

中国食品产业分析师朱丹蓬曾表示，“近几年，贝因美的运营非常艰难，一方面奶粉行业已经进入白热化竞争阶段，对于贝因美来说，不要说抢食新的市场份额，能否保住现有市场份额都成为问题；另一方面，自身产品创新力不足，难以吸引消费者是贝因美近年来在市场中难有竞争优势的重要原因。”

如今，90后、95后逐渐成为奶粉行业的主力军。贝因美想要重回“一哥”的位置，路程还十分遥远。

随着消费者的不断更新，新的好物也在不断推陈出新，中国消费品轰轰烈烈崛起的浪潮中，每家背后的逻辑其实都是一样的。面对新一代消费者，近些年不会营销、管理层变动不断的贝因美，或许，已掉队了。