踩雷教育股的基金有的割肉、有的套牢,还有未来吗?

2021-08-02 10:34:14
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2021-08-02

监管风暴下,教培行业以及相关个股未来舟行何方?

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作者 | 武丽娟

来源 | 独角金融


针对教培行业监管的“双减”(指减轻校外培训负担、义务教育阶段学生过重的作业负担)文件正式落地,引发资本市场大震动,与教育股相关或是曾持有教育股的基金也成为市场关注焦点。


监管风暴下,教培行业以及相关个股未来舟行何方?


“教培股”凉了


一纸政策让不少教育机构的股票大幅跳水。7月30日,A股教育板块有所探底回升,板块指数在连续6根大阴线后实现翻红,整体涨3.33%。其中中公教育(002607.SZ)、科德教育(300192.SZ)涨幅均超5%。


而就在上周五(7月23日),教育培训类个股集体迎来至暗时刻。


“双减”政策公布后的第二个交易日(7月26日),A股教育板块全线下挫,包括豆神教育(300010.SZ)、凯文教育(002659.SZ)、昂立教育(600661.SH)、学大教育(000526.SZ)、中公教育等在内的8只教育股均惨淡跌停。


中概股方面,在7月23-28日这个期间,多个K12赛道的教育公司市值共蒸发了近200亿美元。其中,好未来(TAL.US)市值蒸发了91亿美元;新东方(EDU.US)市值蒸发了69.2亿美元;高途(GOTU.US)市值蒸发了15.2亿美元;掌门教育(ZME.N)市值蒸发了6亿美元;一起教育(YQ.O)市值科技蒸发了2亿美元。


尽管,之后股价有所触底回升,但不改整体颓势。


周四美股收盘,中概教育股再次回落,第一高中教育(FHS.US)跌近12%,红黄蓝(RYB.N)跌超10%,51Talk(COE)跌超9%,好未来、高途跌超8%,新东方跌超6%。


其实,这并非一场始料未及的“黑天鹅”。早在3月,监管的趋严和教育部“双减”政策的推进,K12培训赛道就已降温。此前的投资机构、各大基金也都纷纷大手笔减持,也有少数基金被套牢。


“踩雷”教育股的基金


有的割肉跑了,有的套牢惨了


截至2021年二季度末,有14只基金对教育股(不包含中概股)的持股市值占基金净值比在5%以上。


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来源:Wind


上图显示,基金持有最多的是中公教育、希望教育、中国科培。


A股的中公教育(002607.SZ),今年以来暴跌超70%;港股的中国科培(1890.HK)从年内高点6.1元/股跌至周三新低3.66元/股;希望教育(1765.HK)年内跌幅一度达63%。


在教育股这轮杀跌的同时,史上最惨ETF诞生了。


今年6月17日,博时基金的全球中国教育(QDII-ETF)(513360)(简称:教育ETF)上市,属于QDII(可以投资境外的境内基金),一共包含43只教育股。


这只基金可谓生不逢时,其实在成立之初,教育股已下跌了一轮。教育ETF上市首日(6月17日)收于0.899元,跌9.92%,在跌停的边缘试探。自7月26日起,又接连3日一字跌停,截至7月30日,继续下跌1.66%,报收0.534元,净值腰斩。


或许提前感受到国内教育政策趋严的风向,也有资本嗅觉灵敏,纷纷清仓教育股。


从2020年Q3季度开始,高瓴资本就持续减持好未来,2020年第四季度,高瓴资本还清仓了朴新教育(NEW.US),2021年第一季度继续清仓好未来和一起教育等教育中概股,虽然仍建仓新东方,但只有7.88万股。


公募基金方面,张坤管理的易方达亚洲精选股票(QDII),以互联网、教育、金融等行业为主要配置方向,今年一季度,就踩雷教育股的大雷——新东方和好未来,这两只股分别位列亚洲精选前十重仓股的第7和第8名。


不过,张坤在该基金的二季报中表示,二季度股票仓位略微下降,并对结构进行了调整,降低了消费等行业的配置,增加银行、地产等行业的配置。


到二季度末,新东方和好未来已经不在亚洲精选的前十大重仓股中。


另外,胡宇飞管理的嘉实海外中国股票,一季度末减仓了0.38亿元好未来,但仍重仓持有3.31%。到二季度末,好未来也消失在其前十大重仓股中。


也有海外机构选择“割肉”离场,成功逃离。


亿万富豪切斯·科尔曼(ChaseColeman )旗下的老虎环球基金,2020年第三季度,曾建仓高途集团(GAOTU.N),但在今年第一季度已经全数清仓。


同时,截至6月底,全球最大中国股票基金-瑞银旗下的瑞银(卢森堡)中国精选股票(美元)基金的前十大重仓股中,好未来也成为了弃子。


不过,wind数据显示,截至2021年一季度末,包括贝莱德、施罗德、先锋集团在内,新东方前20名机构股东抱团选择“增持”。而新东方从一季度的高点19.97美元/股持续下跌,其中,“双减”政策发布的前一交易日(23日)的单日跌幅高达54.22%。


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来源:Wind数据,新东方机构持股


当然,主动管理型基金很有可能已经作出卖出和调仓的应对,以上数据只是浮亏统计,不过对于上述的教育ETF这种被动指数基金,难躲被套命运。


“教培股”转型在路上


“双减”政策“重拳出击”,“教培股”未来应该往哪个方向走?


截至2020年10月,2020年新增的教育类相关企业47.6万家,同比净增22.5%。据艾瑞咨询此前的预测数据,2021年,在线教育市场规模将达到3082亿元。


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来源:艾瑞咨询


然而,今年6月份以来,教培行业的“风向”骤然转变,多家机构报告认为,素质教育赛道或将成为下一个风口。


北京鸿风资产投资总监黄易表示,K12校外学科培训行业处于消失态势,整个行业不存在投资价值了,理性的投资者应该及时止损。如果要继续持有,只能等待公司转型,但转型肯定是个艰难的过程,等转型成功出业绩,将会非常漫长。有些投资者可能会去博个底部反弹,但理智的投资者都明白,这个行业将不复存在,投资价值将归零。因此,及时止损应该是当下理性的选择。 


对于具体公司来说,其公司未来价值能恢复几成取决于能否及时转型成功,毕竟除了K12的校外学科培训,还存在其他培训市场,如中小学生的艺术类、体育类培训,出国留学培训、成人考研、国考、职业技能等培训。


因此,未来学科类培训机构将进入较长时间的强监管时代,经营业绩将面临较大不确定性。对于从事K12学科培训的上市公司来说,在政策严控下,其主营业务模块必然遭受打击,盈利能力或许大幅下降。但体育、文艺、科技等类别的素质教育以及职业教育未来发展前景良好,或许是这些公司转型的风口。


国泰君安研报也指出,随着义务教育阶段“双减”工作的全面推进,各地治理实施细则预计将陆续配套出台,学科类教培机构将逐步向体育、文化艺术等素质教育及职业教育方向转型。建议短期规避培训板块,关注职教和高教板块的超跌机会。


你有投资过教育领域的基金吗?对此行业有何看法?欢迎留言一起讨论!


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