踩雷教育股的基金有的割肉、有的套牢，还有未来吗？

作者 | 武丽娟

来源 | 独角金融

针对教培行业监管的“双减”（指减轻校外培训负担、义务教育阶段学生过重的作业负担）文件正式落地，引发资本市场大震动，与教育股相关或是曾持有教育股的基金也成为市场关注焦点。

监管风暴下，教培行业以及相关个股未来舟行何方？

“教培股”凉了

一纸政策让不少教育机构的股票大幅跳水。7月30日，A股教育板块有所探底回升，板块指数在连续6根大阴线后实现翻红，整体涨3.33%。其中中公教育(002607.SZ)、科德教育（300192.SZ）涨幅均超5%。

而就在上周五（7月23日），教育培训类个股集体迎来至暗时刻。

“双减”政策公布后的第二个交易日（7月26日），A股教育板块全线下挫，包括豆神教育(300010.SZ)、凯文教育(002659.SZ)、昂立教育（600661.SH）、学大教育(000526.SZ)、中公教育等在内的8只教育股均惨淡跌停。

中概股方面，在7月23-28日这个期间，多个K12赛道的教育公司市值共蒸发了近200亿美元。其中，好未来(TAL.US)市值蒸发了91亿美元；新东方(EDU.US)市值蒸发了69.2亿美元；高途(GOTU.US)市值蒸发了15.2亿美元；掌门教育（ZME.N）市值蒸发了6亿美元；一起教育（YQ.O）市值科技蒸发了2亿美元。

尽管，之后股价有所触底回升，但不改整体颓势。

周四美股收盘，中概教育股再次回落，第一高中教育(FHS.US)跌近12%，红黄蓝（RYB.N）跌超10%，51Talk（COE）跌超9%，好未来、高途跌超8%，新东方跌超6%。

其实，这并非一场始料未及的“黑天鹅”。早在3月，监管的趋严和教育部“双减”政策的推进，K12培训赛道就已降温。此前的投资机构、各大基金也都纷纷大手笔减持，也有少数基金被套牢。

“踩雷”教育股的基金

有的割肉跑了，有的套牢惨了

截至2021年二季度末，有14只基金对教育股（不包含中概股）的持股市值占基金净值比在5%以上。

来源：Wind

上图显示，基金持有最多的是中公教育、希望教育、中国科培。

A股的中公教育（002607.SZ），今年以来暴跌超70%；港股的中国科培（1890.HK）从年内高点6.1元/股跌至周三新低3.66元/股；希望教育（1765.HK）年内跌幅一度达63%。

在教育股这轮杀跌的同时，史上最惨ETF诞生了。

今年6月17日，博时基金的全球中国教育(QDII-ETF)(513360)（简称：教育ETF）上市，属于QDII（可以投资境外的境内基金），一共包含43只教育股。

这只基金可谓生不逢时，其实在成立之初，教育股已下跌了一轮。教育ETF上市首日（6月17日）收于0.899元，跌9.92%，在跌停的边缘试探。自7月26日起，又接连3日一字跌停，截至7月30日，继续下跌1.66%，报收0.534元，净值腰斩。

或许提前感受到国内教育政策趋严的风向，也有资本嗅觉灵敏，纷纷清仓教育股。

从2020年Q3季度开始，高瓴资本就持续减持好未来，2020年第四季度，高瓴资本还清仓了朴新教育(NEW.US)，2021年第一季度继续清仓好未来和一起教育等教育中概股，虽然仍建仓新东方，但只有7.88万股。

公募基金方面，张坤管理的易方达亚洲精选股票（QDII），以互联网、教育、金融等行业为主要配置方向，今年一季度，就踩雷教育股的大雷——新东方和好未来，这两只股分别位列亚洲精选前十重仓股的第7和第8名。

不过，张坤在该基金的二季报中表示，二季度股票仓位略微下降，并对结构进行了调整，降低了消费等行业的配置，增加银行、地产等行业的配置。

到二季度末，新东方和好未来已经不在亚洲精选的前十大重仓股中。

另外，胡宇飞管理的嘉实海外中国股票，一季度末减仓了0.38亿元好未来，但仍重仓持有3.31%。到二季度末，好未来也消失在其前十大重仓股中。

也有海外机构选择“割肉”离场，成功逃离。

亿万富豪切斯·科尔曼（ChaseColeman ）旗下的老虎环球基金，2020年第三季度，曾建仓高途集团（GAOTU.N），但在今年第一季度已经全数清仓。

同时，截至6月底，全球最大中国股票基金-瑞银旗下的瑞银（卢森堡）中国精选股票（美元）基金的前十大重仓股中，好未来也成为了弃子。

不过，wind数据显示，截至2021年一季度末，包括贝莱德、施罗德、先锋集团在内，新东方前20名机构股东抱团选择“增持”。而新东方从一季度的高点19.97美元/股持续下跌，其中，“双减”政策发布的前一交易日（23日）的单日跌幅高达54.22%。

来源：Wind数据，新东方机构持股

当然，主动管理型基金很有可能已经作出卖出和调仓的应对，以上数据只是浮亏统计，不过对于上述的教育ETF这种被动指数基金，难躲被套命运。

“教培股”转型在路上

“双减”政策“重拳出击”，“教培股”未来应该往哪个方向走？

截至2020年10月，2020年新增的教育类相关企业47.6万家，同比净增22.5%。据艾瑞咨询此前的预测数据，2021年，在线教育市场规模将达到3082亿元。

来源：艾瑞咨询

然而，今年6月份以来，教培行业的“风向”骤然转变，多家机构报告认为，素质教育赛道或将成为下一个风口。

北京鸿风资产投资总监黄易表示，K12校外学科培训行业处于消失态势，整个行业不存在投资价值了，理性的投资者应该及时止损。如果要继续持有，只能等待公司转型，但转型肯定是个艰难的过程，等转型成功出业绩，将会非常漫长。有些投资者可能会去博个底部反弹，但理智的投资者都明白，这个行业将不复存在，投资价值将归零。因此，及时止损应该是当下理性的选择。 

对于具体公司来说，其公司未来价值能恢复几成取决于能否及时转型成功，毕竟除了K12的校外学科培训，还存在其他培训市场，如中小学生的艺术类、体育类培训，出国留学培训、成人考研、国考、职业技能等培训。

因此，未来学科类培训机构将进入较长时间的强监管时代，经营业绩将面临较大不确定性。对于从事K12学科培训的上市公司来说，在政策严控下，其主营业务模块必然遭受打击，盈利能力或许大幅下降。但体育、文艺、科技等类别的素质教育以及职业教育未来发展前景良好，或许是这些公司转型的风口。

国泰君安研报也指出，随着义务教育阶段“双减”工作的全面推进，各地治理实施细则预计将陆续配套出台，学科类教培机构将逐步向体育、文化艺术等素质教育及职业教育方向转型。建议短期规避培训板块，关注职教和高教板块的超跌机会。

你有投资过教育领域的基金吗？对此行业有何看法？欢迎留言一起讨论！