奈雪的茶,尴尬的茶

2021-07-02 12:39:23
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2021-07-02

奈雪的茶,现在变成了尴尬的茶。

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原创首发 | 金角财经

作者 | 胡野原

编辑 | 问之

顶着中国新式茶饮第一股的头衔,奈雪的茶今日赴港上市,此前已被散户疯狂追捧,获得431倍的超额认购。

 

看似要迎来高光时刻了,奈雪的茶却在上市第一天就摔了个大跟头,面临开盘即破发的尴尬境地。

据港交所数据,奈雪上市首日低开4.75%,截至当天收盘时,奈雪的茶股价相比发行价已经跌去13.54%。

这一下就套牢了数以万计的投资者,也让资本市场见识到了奈雪的茶,真的能让人心里雪花飘飘。

 

只不过,这一切早有征兆,从多年来的持续亏损,疫情下的逆势扩张,到现在的流血上市,奈雪的茶明晃晃地刻着两个大字:缺钱。

 

最终的结果或许就是,成不了星巴克,跑不过喜茶,资本吃肉,奈雪只有喝汤的份。

 

一上市就破发,一跌跌一天

 

2021年6月30日是奈雪的茶上市首日。

 

早上9点半,港交所开市刚刚开市,一大批股民等着这支中国新式茶饮第一股给自己带来一笔横财,但最后,却变成了大型套牢现场。

 

上市之前,奈雪的茶发行价是19.8港元/股。

 

9点半一开盘,奈雪股价就下跌到了18.86港元,直接下跌了4.75%。这意味着,此前打新的投资者,钱没赚到,倒是直接收获了亏损4.75%的战绩。

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根据公司公告,奈雪的茶此次IPO的散户认购部分,获得431倍的超额认购。这些散户们势必将赔得很惨。

 

这还不是灾难的结束。开盘之后,奈雪股价一路下跌,收盘时跌幅已经扩大到13.54%,股价只有17.12元,基本上是一个单边下行的趋势。

 

原本,奈雪是以约340亿港元市值上市的,现在总市值只剩下293.63亿港元,都跌破了300亿港元关口。

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不过,上市前,奈雪的茶创始人彭心和赵林夫妇合计持股9.77亿股,占比67.04%。照此计算,即便奈雪的茶股价上市即破发,也丝毫不影响两位老板成为身价百亿的大富豪。

 

奈雪的破发并不令人意外。


早在6月29日下午,奈雪的茶已经登陆暗盘,盘初曾一度涨超11%,但未能延续,交易期间一度出现破发。最终,在老虎证券暗盘收跌1.31%。

当时就有观点认为,第二天上市后,奈雪的茶股价不会很乐观,“破发几率较大”。

 

如今的事实证明,的确如此。

 

它用一系列数据证明,卖奶茶未必真的能赚钱。


亏损不止,流血上市

 

奈雪的茶曾有一个很美好的品牌故事。

 

据说,这是一个因为一场“相亲”成就的茶饮第一股。创始人赵林和彭心夫妇,是在一场相亲活动中结识。

 

彭心大学毕业后,在深圳从事品牌经理的工作,但一直想开一家自己的店。

 

2012年,彭心辞职创业。过了几个月,店还是没开起来。

 

这时候,有人给她介绍了在餐饮行业很有经验的赵林,组了一个相亲局。彭心上去就跟人聊自己的开店设想,拿着商业计划书请教问题。

 

但赵林直接告诉她:如果你想做成一家店只有一个办法,就是成为我女朋友。

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三个月之后,2013年7月,两人闪婚,于是,有了奈雪的茶。取这个名字还是因为彭心的网名叫“奈雪”。

 

从这个故事里来看,奈雪的茶从诞生伊始,就自带一层浪漫色彩的滤镜。

 

然而,浪漫的爱情故事并没能给奈雪的茶带来同样美好的商业前景。

 

2015年,奈雪开出了第一家店,紧接着是第二家、第三家。随着奈雪的扩张,一个新式茶饮品牌已经逐渐成型。

 

同一年,后来成为奈雪死对头的喜茶,也刚刚开始启用“喜茶”这个品牌名。

 

二者都是价格昂贵的茶的代表。

 

中泰证券的研报指出,在中国的新式茶饮品牌中,奈雪的茶以单杯平均26元的售价位于第一,在整体客单价方面,奈雪的茶也以平均售价43元位居第一。

 

奈雪的茶都这么贵了,收入当然也不低。

 

在奈雪公布的招股书中,奈雪的茶早早就迈入了10亿营收的级别。2018年、2019年、2020年的收入分别为10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元。

 

但收入不等于赚钱,更不等于利润。尽管营收规模不小,奈雪的茶却一直陷在亏损里。

 

2018年至2020年,奈雪的茶净亏损分别为0.66亿元、0.39亿元、2.02亿元。

 

挣得越多,赔的越多。


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也正因此,奈雪的茶谋求上市时,就一直被人看作是“流血上市”。在以前,这种词一般用在那种自己赚不到钱,所以要在资本市场上圈钱的企业身上。

对此,奈雪的茶并不承认。

 

6月22日,也就是上市前一周,奈雪更新了招股书,经调整后2020年净利润达1664万元,实现扭亏为盈。

 

财报好看了,但却无法扭转舆论。

 

仍然有媒体认为,奈雪在几个月之内,从亏损变成盈利,并不是因为营收暴增,而是运用了财务手段。在剔除了优先股、期权激励、利息、税收带来的亏损后实现了盈利,若不进行调账,2020年亏损约为2亿元。

 

奈雪的浪漫主义滤镜,在商业现实面前碎了一地。

 

扩张中的奈雪,究竟有多缺钱

  

过去五年来,奈雪的茶一直没有停下扩张的步伐。

 

奈雪的茶拿到第一笔外部投资,是在2016年10月。

这笔投资来自天图资本,投资方在奈雪开第二家店的时候,就已经在和赵林接触。之后还每两周见一次,持续了将近半年。等到奈雪开到第11家店的时候,天图资本开始讨论正式投资奈雪。

 

2017年开始,奈雪陆续获得天图资本两轮总计9200万投资。

 

拿到钱的奈雪,开店有底气了。开始走出广东,开启“全国城市拓展计划”,

,深耕一二线城市。

 

2018年、奈雪就新开了111家门店。此后,奈雪一边融资,一边开店。

 

根据招股书,2017年到2020年三年间,奈雪共完成五轮近13亿元融资。其中,有三轮都是2020年完成的,这也是开店最多的一年。

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奈雪的茶旗下饮品

2020年的疫情,给一些餐饮企业带来灭顶之灾的同时,也给许多餐饮企业带来了扩张的绝佳机会。

 

伴随着商场人流减少,商铺倒闭数量增多,不少餐饮企业想趁机抄底,逆势扩张。

 

比如海底捞,就在2020年新开了500多家店面。

 

这一年,奈雪也没闲着。先后在4月、6月和12月,从深创投、弘晖资本和太盟投资集团(PAG)手中分别融来了2亿元人民币、500万美元和1亿美元。

 

拿到钱,就开始开店。2019年又开了173家,2020年,新开了172家。

 

相当于每隔2-3天,奈雪就新开了一家店。

 

并且,奈雪还计划在2021及2022年在一线城市与新一线城市分别开300间与350间门店,相当于平均每天开一家店。

疯狂的扩张可能在一段时间后带来巨大的规模收益,但在那之前,企业还需要承受极大的成本压力,甚至可能因此陷入泥潭。

根据奈雪的招股书显示,奈雪一直奉行“大店战略”,多数门店在180-350平方米之间,这是奈雪的标准店型。相比于其他饮品店动辄几平米的门店面积,奈雪仅从面积上来看,就堪称饮品界的奢侈品。

 

此外,奈雪还有一种80-200平米的Pro店面,这种门店面积稍小一些。但也比很多饮品店的门店大出不少。

在奈雪看来,大店面可以作为消费者的第三空间,让年轻人习惯把喝茶当做一种新的社交生活方式。

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颇具设计感的奈雪门店


但这首先带来的是巨大的成本压力。奈雪的标准门店,平均开店成本高达185万元,Pro店型的投资成本则为125万元。


招股书中算了一笔账:截至2021年至2022年12月31日止,按照平均开店成本计算,预计开设新的奈雪的茶茶饮店的计划投资成本分别约为4.24亿、4.86 亿元人民币。


接下来的一年多里,奈雪计划新开的店面加起来,需要超过9.1亿元资金。


这么大的成本压力,对于通过调整后的财报上的盈利数据来看,没有丝毫靠自己覆盖成本的可能。

也就只剩下了上市这一条路。

 

店大人多,成本太高

 

在彭心和赵林刚开始做奈雪的茶时,就想把奈雪打造成一个高端品牌,要像星巴克一样,开在购物中心最显眼的大门。

 

在全球餐饮界中,星巴克就是通过提供家和公司之外的“第三空间”实现快速扩张,成为全球休闲饮料连锁龙头。

 

奈雪看到了“第三空间”的可能。但是,这不是所有人都能理解。

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有一次,彭心在深圳去一处购物中心谈租店时,对方根本无法理解她。

 

“放个奶茶店在门口挨着星巴克,不是很怪就是很low。”这是当时许多购物中心的管理层对奈雪这类新茶饮店的看法。

 

但最后,奈雪和喜茶们还是把店面开进了购物中心。

 

奈雪的店越开越多,越开越大,也越来越烧钱。除了刚开店时的硬性成本之外,店开起来后,也需要人运营。店越大,需要的人越多。


奈雪的一家标准店,需要的平均员工数是21人,Pro店需要的员工数则是13人。


2018年~2020年,奈雪的茶员工成本分别为3.4亿元、7.5亿元、9.2亿元,员工成本占比分别为31.3%、30%、30.1%,是除了材料成本以外的最大开支。


无论从哪个角度,奈雪都需要思考一下自己的战略。


这些年来,做咖啡的、做奶茶的都盯着着星巴克,寻找各种学习星巴克的角度,但时过境迁,成功复制的寥寥无几。


毕竟,上一个说要打倒星巴克的瑞幸咖啡,现在仍在拼命挣扎。


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