左晖病逝,3800亿市值贝壳彭永东接手?

2021-05-25 17:19:42
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2021-05-25

业内多数认为,对于左晖患病,贝壳内部应早已知晓,有足够的时间对公司的后续经营做铺排。但无论如何,领路人的猝然离世,对贝壳影响都将是震撼性和持续性的。

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本文由无冕财经(wumiancaijing)原创首发

作者:陈欣苗

编辑:雷缓之

设计:岚昇

编辑助理:朱智琪

5月20日,“中介教父”左晖骤然离世,业内氤氲着震惊、悲痛、惋惜,资本市场亦迅速反映,贝壳找房(NYSE:BEKE,以下简称“贝壳”)盘前一度跌超10%,收盘股价跌幅收窄至0.82%。

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▲经历消息传出之初的暴跌后,贝壳股价有所回升。图片来自富途牛牛。

投身房产经纪20年,从不吃差价、真房源,到ACN(经纪人合作网络),从链家到贝壳,左晖被视为行业的变革者。去年贝壳上市的高光更予房企巨大冲击,连万科都说贝壳重新定义了它所在的行业,给万科以很大启发。

贝壳无疑承载了左晖重塑行业生态的厚望。“我们在做个球场,希望在这里踢球的人越来越多,规矩越来越好”,左晖曾用足球形容贝壳,在他看来,行业本质在发生变化,贝壳做的事情,是以店长和经纪人为中心在重筑整个行业生态。

而今,左晖的人生被按下了停止健,但贝壳才3岁有余。中介战争交战正酣、竞争对手虎视眈眈,失去“灵魂人物”的贝壳,前路仍艰险难料。

 C位的荣光与争议

贝壳之前,粗放发展的房产经纪行业并无规则可言,贝壳是吃螃蟹的那一位,它被视为是左晖将价值观推广至全行业的一种尝试。

真房源楼盘字典和ACN,是贝壳的两大武器。具体来说,在平台规则下,房产交易流程被拆分为多个环节,鼓励经纪人间相互合作,参与到不同环节中,分享收益;平台上的经纪品牌可无差别共享所有真实房源信息。

与普通的互联网平台不同,贝壳对平台规则是强管控的,目标是强化经纪人信息交互,提高交易效率。但这也意味着,入驻的经纪品牌需接受贝壳制定的规则。

“既做运动员又做裁判员”的争议也从此处得来,贝壳亟待自我证明。不过,目前来看,贝壳的模式走通了。规模、跨店品牌合作和店效等数据,是其规则奏效的较好证明。

2020年,贝壳分别实现营收、GTV(交易规模)705亿元、3.5万亿元,分别同比增长53.2%、64.5%;全年净利润27.78亿元,首次实现美国会计准则下的全年盈利。

放眼行业,贝壳亦遥遥领先。以全国房屋交易额计算,2019年贝壳的市占率为9.5%,而中原地产、我爱我家、乐有家为代表的主流经纪公司市占率分别仅为4.3%、1.9%、1.3%。

另据官方披露,目前贝壳平台上二手跨店合作率提升至75%、2020年末非链家连接门店贡献在售二手房源量超过81%。

不过,作为行业的“新物种”,贝壳的争议从未停过。

譬如,贝壳是否会成为行业垄断者。今年4月,安居客姚劲波在微博、微信公开发帖,称房产交易领域有更明目张胆的“二选一”包装成“自愿”,呼吁国家反垄断罚款贝壳40亿,再次将贝壳的垄断话题推上了舆论的风口浪尖。

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▲作为竞争对手,姚劲波对贝壳的进攻不遗余力。图片来自微博。

更早之前,2019年9月,浙江省金华百家房地产中介机构代表共同签署了《反壳联盟条约》,联盟中530家门店喊出“反对垄断,抵制不良竞争”;2020年4月,江苏盐城百家中介公司也以“抵制不良竞争”理由反抗贝壳系。

是否垄断之外,有观点认为,贝壳利用自身优势地位在一些城市提高二手房交易佣金,十分“强势”。据此前多家媒体报道,贝壳在深圳、广州、成都、郑州、重庆等多个热点城市将中介费由2%上调至3%,其中买家承担2%,卖家承担1%。

中信证券在去年7月发表的研报中指出,长期来看,贝壳能否真正定义房屋交易的基础设施?这既是一个商业赛道的竞争问题,也是一个市场监管的问题。

值得一提的是,房产交易之外,贝壳的业务还将延伸至装修、家装、社区服务等领域,意图“在全产业链中创造全新的价值”,不过这些业务目前仍处于起步阶段。

据中信证券分析,房屋交易低频、大宗的特点决定了贝壳的GTV很高,但交易频次、C端连接却并不高(相对互联网龙头而言),公司能否有效切入房地产相关泛生活服务领域(如装修),能否找到营收更为稳定的基本盘业务,是有疑问的。

可以看到,虽仅成立3年、上市不足1年,但贝壳交出的成绩单是亮眼的。但也正如左晖所说,贝壳做的“难而正确”的事情,要走的路还很远。而今他的离去,无疑给这份未竟的事业增添了更大的不确定性。

 中介江湖翻涌

于贝壳而言,外部的竞争不容忽视。

随着“反贝壳联盟”的瓦解,58同城已落下风,旗下的房产信息平台安居客,目前无论是业绩表现还是规模体量,都难与贝壳匹敌。

但面对长势凶猛的贝壳,互联网、开发商等各路资本争相涌入房地产交易市场这片“蓝海”。

这其中,恒大推出的房车宝、易居联手阿里推出的“天猫好房”,都视贝壳为劲敌,来势汹汹。

房车宝的壮大,从大规模收编中介开始,路径则是巨额补贴,速度极快。据恒大管理层在今年的业绩会上披露,目前房车宝已有门店4.3万家,去年交易规模(GTV)为1.2万亿元,预计在2021年底 GTV 达2.2万亿,进一步接近贝壳。

相比之下,截至2020年末,贝壳找房旗下门店数约4.69万,交易规模为3.5万亿元。如此看来,房车宝的规模正向贝壳步步逼近。

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▲2020年12月30日,房车宝集团正式揭牌。图片来自网络。

更重要的是,恒大已为今年房车宝进行更大规模的并购提供了充足的“弹药”。3月29日,恒大官宣房车宝引入17家战略投资者,融资额达163.50亿港元。今年,恒大计划将“房车宝”通过资本市场上市。

目前,房车宝上还大多是恒大的房源,后续能否如愿成为开放平台尚未可知。不过,留给房车宝的市场空间仍旧很大。

据CIC报告估计,2024年全国房产交易总额可达30.7万亿元,2019年至2024年复合增长率可达到 6.6%。贝壳虽强,但目前其市占率不到四分之一。

这一点,亦被阿里巴巴、京东、字节跳动等互联网巨头看中,目前声量最大的当属阿里巴巴与易居的联手。

贝壳上市后不久,阿里便携手易居,推出“天猫好房”,并推出不动产交易协作机制(ETC),提供新房、二手房、特价房和拍卖房四大交易场景。根据规划,天猫好房至少在未来3年内不赚钱,所有收入100%补贴购房者。

不过,今年4月28日,易居公告称,易居将收购阿里所持有的天猫好房85%股份,交易完成后,天猫好房成为易居旗下的全资子公司;周忻继续保持易居第一大股东地位,持股22.84%,阿里仍为第二大股东,持股22.57%。

这意味着,天猫好房从此将由易居主导。据景晖智库首席经济学家胡景晖分析,经过这次重大调整,阿里通过易居来对抗贝壳的这个战略路径更加清晰,预计投入也会继续加大。

今年4月,周忻透露了天猫好房“下一个三年小目标”,力争实现平台每日活跃用户300万,年度交易规模超过2万亿元,年营业收入500亿元。

胡景晖认为,相较此前松散的防御式联盟形式,此番新入局者背后都有大资本支持,多方势力的涌入之下,未来可能真正能够形成一两股可以对抗贝壳的力量。

房产交易这块蛋糕仍旧很大,面对虎视眈眈的对手,贝壳一刻也不得松懈。而今核心人物离场,谁来扛起大旗,稳住贝壳的行业地位呢?

 接班人待解

目前,贝壳的权力真空由谁填补?仍是市场关注的焦点,这关乎公司能否实现管理和运营的平稳过渡,以及未来的管理模式和战略走向。

据贝壳2020年财报,其董事会共有8人,分别为创始人兼董事长左晖、执行董事兼CEO彭永东、执行董事单一刚、CFO徐涛、首席业务干事(COO)徐万刚、董事李朝辉(腾讯派驻)以及两位独立董事。

目前,仅次于左晖的“二号人物”彭永东,被视为最有可能接手贝壳的人选。

今年41岁的彭永东曾任职于IBM战略咨询部,并为链家提供咨询服务,2010年加入链家,曾担任链家网CEO。他不仅是贝壳平台的操盘手,也同时落地左晖的战略抉择和公司价值观。

综合公开信息来看,彭永东与左晖颇为投契,且左晖似乎早有“放手”的准备。

据“虎嗅”此前报道,一位曾接触过彭永东与左晖的人表示,彭永东有种“一眼看到本质”的能力,且跟左晖同频、投契,价值观高度一致。而早在2019年,左晖在接受《中国企业家》采访时便表示,“我自己很清楚,贝壳是彭永东和团队的事。”

对于左晖的离世,彭永东称,“我们极其有幸和老左一起开创事业,一起奋斗拼搏,一起改变行业”,且将继续执行战略和增长计划,为行业创造价值。

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▲左晖去世当天,彭永东公开发表悼念,称会继续做“难而正确的事”。图片来自网络。

此外,贝壳COO徐万刚、贝壳执行董事单一刚、链家COO王拥群、也被外界列入接替左晖的可能性人选。这其中,单一刚是链家的创业元老,见证了公司发展的全部阶段,在内部颇具威望。

不过,需要注意的是,在投票权上,以腾讯为主的机构投资者占据优势。

在贝壳的股权结构中,腾讯持股11.6%,为第二大股东,有3.6%的投票权;软银旗下的投资公司SVF II Holdings Subco (DE) LLC.持股7.1%,有2.2%的投票权;高瓴资本持股5%,有1.5%的投票权。

相较之下,彭永东持股3.1%,仅有1%的投票权,徐万刚、单一刚、徐涛均持股不足2%。

对于左晖去世后的公司管理,贝壳官方表示,董事会将就公司治理和相关事宜做出适当安排,并在两周内适时发布公告。

业内多数认为,对于左晖患病,贝壳内部应早已知晓,有足够的时间对公司的后续经营做铺排。但无论如何,领路人的猝然离世,对贝壳影响都将是震撼性和持续性的。

谁将接手这个公司?接班人能否贯彻左晖的理念?贝壳的行业地位是否会动摇?大家都在等待答案,而这也是贝壳需要思考的问题。

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