在线音频龙头喜马拉雅赴美IPO背后 3年净亏超21亿 行业洗牌加剧

“目前未有明确上市计划”、“消息完全不属实，没有任何IPO安排”、“这是不实信息”……此前屡屡传出上市风声的在线音频平台喜马拉雅终于迈出了上市的步伐。

2021年5月1日，音频平台喜马拉雅正式向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO申请，计划在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码“XIMA”，高盛、摩根士丹利、美银和中金将担任联席主承销商。

外界之所以对喜马拉雅上市抱有诸多期待，一个极为重要的原因在于喜马拉雅被普遍认为是目前在线音频行业当之无愧的独角兽，据艾媒北极星的数据显示，2021年1月，喜马拉雅的月活跃用户数为7221.6万，对比之下，荔枝为5140.1万、蜻蜓fm为2166.7万，喜马拉雅稳坐头把交椅。

如今，随着招股书的首次披露，这家成立9年、最近两年间多次传出上市传闻的在线音频平台“龙头”的神秘面纱也终于公开展示在大众面前。

/ 1 /

增收不增利 3年净亏超21亿

公开资料显示，喜马拉雅成立于2012年，在提交IPO之前已完成了9轮股权融资，投资方队伍庞大，不仅包括腾讯、阅文集团、小米集团、好未来、索尼音乐等战略投资者，还包括美国泛大西洋投资、华泰证券、春华资本、兴旺投资、创世伙伴资本、普华资本等财务投资方，股东阵容不可谓不豪华。

从营收结构来看，喜马拉雅的收入分别由付费订阅、广告、直播、教育服务以及其他创新产品和服务所构成，其中，占比最大的为付费订阅收入，即会员订阅和内容付费点播，2020年该部分收入为17.53亿元，在总营收中的占比为43.3%。

而纵观2018-2020年喜马拉雅的付费订阅收入占总营收的占比都基本维持在43%左右，营收相对稳定，2021年第一季度付费订阅收入为5.16亿元，同比增长30.9%，保持了较高增速，呈现出了长期稳定增长的态势。

紧随付费订阅收入之后的是广告收入，2020年达到10.72亿元，占总营收的26.5%，同比大幅增长73.9%，远高于付费订阅收入的增长速度，2021年第一季度该部分营收为2.66亿元。

喜马拉雅在2020年的直播收入为7.18亿元，同比增长16.1%，值得注意的是，相比该部分收入在2018年和2019年占总收入的比例，2020年该部分收入占比下降为17.7%，2021年第一季度直播收入为1.9亿元，同比增长28.8%。

占比不高的教育服务从2019年的占总收入占比仅为0.5%上涨至2020年的5.6%，营收达到2.3亿元，值得注意的是，在2021年第一季度，教育服务的收入占比高涨至13%，远超2020年第一季度的占比3.6%，其营收也达到2287万元。

剩下的其他创新产品和服务则包括了IoT设备的销售，文化和创意IP衍生产品，定制的音频化服务、电子商务等，2020年该部分收入达到2.8亿元，占总营收的6.9%。

招股书显示，2018年到2020年，喜马拉雅的营收分别为14.8亿元、26.8亿元、40.5亿元，2021年一季度营收为11.6亿元，同比增长超65%。

不过，在营收大幅增长同时，喜马拉雅净利润却持续亏损，招股书显示，2018年至2020年，喜马拉雅净利润亏损额分别达7.737亿元、7.733亿元和6.051亿元，三年共计亏损21.5亿元，今年一季度，亏损额也达2.672亿元。

“将来可能继续亏损”，喜马拉雅在招股书中表示，用户群的拓展能力、内容的生产和采购以及持续投资等都是影响喜马拉雅业绩的主要因素。

招股书显示，喜马拉雅计划将本次IPO募集所得资金净额的约30%用于提升下一代技术、人工智能和大数据能力；约25%用于丰富内容生态，给内容创作者更多权益；约25%用于营销和品牌推广，扩大用户数和品牌影响力；约20%用于潜在的战略投资与并购、营运资金以及一般企业用途。

/ 2 /

互联网巨头入场 行业洗牌加剧

实际上，喜马拉雅此时选择上市不无道理，因为在线音频正成为一个备受追捧的风口，腾讯、字节跳动等互联网巨头们正加速进入市场，这已经直接威胁到了喜马拉雅的利益，也让原本平静的湖面变得暗潮汹涌。

据艾媒咨询发布的《2020年中国网络音频行业研究报告》显示，2019年在线音频用户数为4.9亿，相较于2018年增加了14.0%，预计到2020年用户数量可以达到5.4亿，其中以有声书、播客等为代表的长音频更容易获得用户青睐。

另据安信证券研究中心最新报告显示，2023年全球在线音频市场规模将从2018年的105亿元增长至307亿美元，复合年均增长率为23.8%，此外，中国作为全球拥有最多在线音频用户的国家，2023年我国音频用户将从2018的3.77亿上升至9.02亿，复合年均增长率为15.7%。

用户群体不断扩大的另一面是市场规模的扩张，上述报告还显示，2020年在线音频的市场规模同比去年增长55.1%至175.8亿元，预计2022年这一数字将达到543.1亿元。

随着市场规模的进一步扩张，垂涎这一赛道的除了在线音频老牌玩家喜马拉雅、荔枝和蜻蜓FM外，2020年以来，字节跳动、网易和腾讯等互联网巨头也相继上线了在线音频产品。

事实上，腾讯音乐在长音频市场的布局，早在2019年就已开始，不仅QQ音乐开辟出“听书”板块，引入《庆余年》、《盗墓笔记》等原著IP有声小说，酷狗音乐推出了“酷狗电台”，而酷我音乐则发布了“百亿声机”全领域长音频招募计划，砸下百亿资源和资金扶持长音频领域UGC创作。

此外，腾讯旗下的微信也向在线音频领域发起了冲击，2020年12月，微信听书App正式上线，内容涵盖了有声小说、书籍和各类音频节目，通过“集团军”的形式向在线音频发起猛烈冲击，这足以见得腾讯对该领域的重视程度。

2021年上半年，腾讯音乐持续发力长音频领域，4月23日，在其召开的长音频品牌升级发布会上，腾讯音乐娱乐集团CEO彭迦信透露了三个关键信息，一是截至2020年底，长音频业务月活跃用户数已突破1亿；二是旗下酷我畅听和懒人听书品牌合并升级，成立全新长音频品牌 “懒人畅听”；三是将通过在线音乐和社交娱乐服务的联动助力长音频业务发展。

除了腾讯之外，字节跳动和网易也在积极布局在线音频业务，2020年6月，字节跳动正式上线了一款名为“番茄畅听”的在线音频应用，番茄畅听依托于字节跳动免费小说平台番茄小说，将番茄小说中的正版小说以音频形式播放出来；相比之下，网易云音乐早在2019年9月便正式上线全新内容版块“声之剧场”，主打年轻IP改编的广播剧与有声书推出语音直播。

在业内人士看来，随着腾讯和字节跳动的加入，在线音频领域的新一轮洗牌已然发生，而对于在线音频老牌玩家而言，如何跳出盈利困境以及如何构建壁垒应对竞争对手仍是最为迫切的事情，如果喜马拉雅能够成功上市，将有利于在这个增量市场中继续保持领先地位。

免责声明:本文（报告）基于已公开的资料信息或受访人提供的信息撰写，但黑池财经及文章作者不保证该等信息资料的完整性、准确性。在任何情况下，本文（报告）中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，如有侵权请联系删除。