万达神奇资本局：AMC巨亏298亿，自己却赚了15亿？

撰文/ 于婞

编辑/ 卢泳志

3月17日晚间，万达电影发布公告称，董事会于当日收到公司董事、执行总裁刘晓彬提交的书面离任申请。

刘晓彬因个人原因申请辞去公司董事、执行总裁职务，同时辞去董事会战略委员会和提名委员会委员职务。截至公告披露日，刘晓彬直接持有公司股份10.44万股。

身兼多个重要职务的刘晓彬，辞职的时间点颇值得玩味。

就在几天前，美国最大院线运营商AMC表示，大连万达已经放弃对公司的控股权。根据AMC年报，截至今年3月3日，大连万达在公司持股比例和投票权已经降至9.8%。

有意思的是，虽然年报显示，AMC2020财年亏损达到了创纪录的46亿美元（约合人民币298亿元），但对万达而言，这笔可追溯到2012年的投资，却在尚保留部分股权的情况下，已经实现了2.26亿美元（约合人民币15亿元）的投资收益。

一边是巨额的亏损，另一边却是不小的收益，出现这一神奇结果的原因是什么？

AMC八年过山车

AMC创立于2007年6月6日，主要从事电影放映业务，是全世界最大的连锁电影院，在欧美共有978家影院和10833块荧幕，还是全球最大的IMAX和3D屏幕运营公司。

不过，早在八年前，拥有庞大资产的AMC陷入了一轮危机，招股书显示，截至2012年12月31日，AMC院线的总负债为35亿美元，总资产为42.8亿美元，资产负债率高达81.8%。

在此背景下，彼时正谋求海外扩张的万达果断出手，以26亿美元拿下AMC娱乐100%股权。

对于这笔交易，王健林曾给予厚望，表示“万达要成为大公司，不仅是中国，更是全球的大公司，这一交易将帮助万达成为真正的国际影院所有者。”随后，其还立下了“2020年控制全球20%左右的影院”的战略“小目标”。

事实也不负期望，在被万达收购的第二年，AMC就顺利上市，并开始了2013至2016连续4个财年的盈利之路。与此同时，公司还先后以9.21亿英镑、12亿美元、9.3亿美元收购了欧洲的Odeon UCI院线、美国Carmike电影院线公司、北欧最大院线Nordic，发展迅速。

可以看到，掌舵AMC八年间，万达一度让其摆脱颓势，发展良好，只不过受累于疫情等多重因素，才又重新陷入亏损的泥潭。

风云地产界则注意到，2012年至今，AMC进行了多次分红，手握大量股份的万达，合计分得3.26亿美元（约合21亿元人民币）。

股价连续反弹，万达继续抽身

实际上，在2019年，AMC就已经出现了1.49亿美元的亏损，且2020新冠疫情对于全球院线的行业影响十分巨大，因此，公司股价近年来基本呈现震荡下跌态势。从2017年31美元/股（前复权）的高点，跌落至2020年1.91美元/股的低位，可谓惨烈。

不过，事情在今年初发生了转机。

2021年一月份开始，AMC股价突然开始了一轮猛烈反弹，一度攀升至20.36美元/股，之后有所回落，但截至3月17日收盘，依旧高达13.18美元/股。

究其原因，一方面得益于轰轰烈烈的美国散户“抱团逼空”事件，以游戏驿站为代表的多家老牌公司，股价轮番暴涨；另一方面也离不开疫苗问世、疫情缓解，AMC成功筹资解除破产警报等基本面的改善。

这也无疑给了万达一个以不错价格，转让手中股份的机会。

根据AMC年报，万达在今年2月，将所持公司全部B类普通股转换为A类普通股，持股降至9.8%并放弃控股权。

早在2018年，万达就向银湖投资出售了部分AMC股份，交易总额是6亿美元，万达方对风云地产界表示：“其中万达直接收益4.21亿美元，剩下的1.6亿美元用于股东分红，万达作为大股东又得到分红近0.8亿美元，所以万达实际收益约5亿美元。”而后再度于2020年10月和12月两次减持。

数次减持，万达回笼资金至少5亿美元，算上历年分红所得，合计收回8.26亿美元（约合54亿元人民币）。

值得注意的是，万达人士告诉风云地产界，2012年26亿美元投资中，包含了19亿美元债务，万达实际出资仅为6亿美元，及1亿美元设备改造费，如今19亿美元债务依旧属于AMC。

两相对比，万达至少获得2.26亿美元（约合15亿元人民币）投资收益，并仍然保留了一些股份，完成了一次不错的“财务投资”。

万达转舵，重聚信心

当然，从一系列动作及表态来看，万达最初并不只想做AMC的财务投资者，获得了收益却与曾经的设想渐行渐远，多少有些令人唏嘘。

而对于AMC的“买”与“卖”，亦是万达战略整体转舵，从出海布局，到聚焦国内的缩影。

2021年1月29日，万达电影发布《2020年度业绩预告》，公告显示，2020年全年，共录得营收59-67亿；归属净利润预计亏损超过60亿元，不过其中约有40至45亿元商誉及资产减值损失。

更细一步来看，由于疫情应对较好，我国电影市场率先复苏，2020年全年实现票房204.17亿元。万达电影一、二、三季度营收分别为12.55亿元、7.18亿元和12.41亿元。四季度更进一步，公司国内影院实现扭亏为盈且经营利润同比增长。

在此背景下，万达电影继续保持在国内的扩张步伐，全年新开业影院64家，通过开放特许经营加盟新签约影院310家，市占率同比提升至15.1%。

内容方面，万达电影也有丰富储备。在去年12月2日的调研中，万达电影曾表示，公司已有40部丰厚体量的电影、电视剧和网剧储备，未来2-3年有望成为万达电影内容的收获之年。

2021年也已经有利好消息传来。万达电影出品的《唐人街探案3》创下国产片预售最快破亿纪录，截至3月17日，其累计综合票房已经超过44亿元，位列内地电影票房总排行榜第五。

从近期逐步上涨的股价，以及顺利落地的定增，也都可以看出，投资者对于万达电影的信心正在恢复。

易居研究院智库中心研究总监严跃进表示：“电影院线是万达这两年在重点打造的，如今放弃AMC控制权，说明万达在产品的战略方向上有所调整。”

如今国内疫情已经得到了良好的控制，借着春节档的东风，甩掉海外包袱、轻装上阵的万达集团2021年能否否极泰来？