净利暴增1058%，八成营收来自国外的博拓生物冲刺上市！

作者 | 王君齐               

编辑 | 李红梅

来源 | 风云资本界

10月12日上交所正式受理了博拓生物递交的科创板上市申请。

博拓生物拟公开发行不超过2666.67万股，不低于发行后总股本的25%，用于募集资金。招股书显示，公司计划募集8.91亿元资金用于主营业务相关项目。

值得注意的是，博拓生物本次募投的“体外诊断研发中心建设项目”尚未完成项目环评备案手续，如未能及时取得，该项目存在无法及时实施甚至无法实施的风险。

入行十二载，研发投入低于可比公司均值

博拓生物成立于2008年，主要从事POCT诊断试剂研发、生产和销售，是全球POCT诊断试剂品种较为齐全的生产厂商之一。

POCT全称Point-0f-care Testing，中文翻译“即时检测或床旁检测”，指在采样现场进行的、利用便携式分析仪器及配套试剂快速得到检测结果的一种检测方式，是体外诊断行业的重要细分领域。相比传统诊断，POCT步骤更为精简，以便捷的方式获取诊断结果。

博拓生物现有产品覆盖了生殖健康检测、药物滥用（毒品）检测、传染病检测、肿瘤标志物检测、心肌标志物检测等五大检测领域，产品销往三十多个国家。

但值得注意的是，入行十二载，博拓生物研发投入均低于同行平均水平。

招股书显示，2017年-2020年，博拓生物的研发费用分别为0.11亿元、0.1亿元、0.17亿元、0.18亿元，分别占公司营收8.91%、5.36%、8.07%、3.73%。公司最近三年累计研发投入占营业收入7.31%，超过赴科创板上市公司最近三年累计研发投入占营收5%的要求。

但与行业平均水平相比，2017年-2020年6月，博拓生物竞争对手的研发费用率平均数值为10.15%、9.72%、9.74%、5.79%。博拓生物研发投入明显低于可比公司均值。

对此，风云资本界（微信公众号：sxkcg666）联系博拓生物，但截至发稿，对方未作回复。

（截图来源于博拓生物招股说明书）

博拓生物在招股书中表示，与同行上市公司相比，公司产销规模相对较小，资金实力有限，但公司高度重视相关工艺、技术、产品的创新研发，并按照自有的研发规划稳步实施。

 上半年营收4.93亿元，同比增136%

招股书显示，博拓生物2020年上半年营收4.93亿元，同比增长136%；扣非净利润3.01亿元，同比增长1058%。

值得注意的是，2017年-2019年，博拓生物的营收分别为1.22亿元、1.8亿元、2.09亿元；扣非净利润分别为-0.005亿元、0.17亿元、0.26亿元。博拓生物2020年上半年的营收几乎是过去三年营收之和，扣非净利润几乎是2019年全年扣非净利润的12倍。

业绩增速如此迅猛，背后原因几何？

风云资本界（微信公众号：sxkcg666）注意到，2020年初，全球爆发新冠疫情后，主要国家和地区对新冠病毒各类POCT检测试剂需求大增。在此期间，博拓生物凭借良好的技术基础和生产能力快速开发出新冠抗体检测产品，从而带动了公司业绩。

与此同时，博拓生物开发的新冠检测产品成为国内较早获得美国食品药品管理局的EUA即医疗产品紧急使用授权、欧盟CE安全认证的中国企业之一，快速打开了国际市场，取得了显著的销售成果。

2020年上半年，博拓生物开发的新冠检测产品营收达3.93亿元，占公司总营收80.64%，为公司主要营收来源。

（截图来源于博拓生物招股说明书）

值得一提的是，新冠检测产品毛利率较高。博拓生物随着新冠检测产品销售量增加，带动了公司综合毛利率的增长。2019年年底，博拓生物的综合毛利率为42.77%，2020年上半年，综合毛利率达81.9%。半年时间，博拓生物的综合毛利率增长了39.13%。

（截图来源于博拓生物招股说明书）

新冠检测产品为博拓生物带来了巨大收益，但也产生了负面影响。招股书显示，新冠疫情防控措施遏制了其他传染病传播，减少了其他传染病的检测需求，在一定程度上抑制了公司其他传染病产品销售的增长速度。

同时，招股书指出新冠疫情如果在未来快速消失，公司其他非新冠检测产品需求增速未能较快恢复，或公司未能及时布局新产品形成增长点；新冠检测产品出现竞争加剧情况，毛利率出现下降，公司整体业绩将会产生大幅度下滑。

连续三年境外营收占比高于80%

风云资本界（微信公众号：sxkcg666）注意到，境外销售一直是公司的主要营收来源。2017年-2020年6月，博拓生物境外收入分别为1.11亿元、1.57亿元、1.73亿元、4.7亿元，分别占公司营收92.61%、89.15%、84.6%、96.53%，最近三年平均占比为88.79%，外销占比较高。其中，美国市场为公司境外销售主要地区。

（截图来源于博拓生物招股说明书）

博拓生物在风险提示中写到，自2018年3月以来，贸易摩擦不断，相关贸易争端在短期内没有得到有效解决。公司产品虽然目前尚未列在加征关税清单，已实施的关税措施未对公司经营业绩产生重大影响。若未来贸易摩擦升级，公司的产品销售、业务拓展将受到影响，进而对公司业绩造成较大不利影响。

此外，产品出口是博拓生物收入的主要来源，公司主要向境外医疗器械品牌商或生产上提供快速体外诊断试剂。公司的主要客户为医疗企业，受所在国对医疗器械产品质量指标、定价等方面的监管。据此公司在产品质量标准、销售策略等方面需要及时作出调整，否则影响公司在该国或地区市场维护，甚至退出该国市场。

另外，目前全球疫情尚未得到良好控制，博拓生物与境外的正常商业、技术和人员的往来存在不确定风险，容易受到影响。

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