1600亿负债压顶！“地王制造机”发债20亿，神秘潮汕富豪动作频频

作者 | 雷晨

来源 | 债市观察

7月21日，深圳市龙光控股有限公司（简称“龙光控股”）披露了2020年公开发行公司债券（面向合格投资者）（第二期）发行公告。

龙光控股是龙光集团（3380.HK）旗下主要的地产业务开发平台。创立于1996年的龙光集团总部位于深圳，2013年12月港股上市，位居2020年“中国房地产百强企业”第22位。

公告披露，龙光控股拟发行债券的规模不超过20亿元（含20亿元），期限5年，附第3年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权，利率询价区间为3.5%-5%。

进一步来看，本次债券的募集资金在扣除发行等相关费用后，拟用于偿还到期或行权公司债券“15龙光01”和“18龙控05”，这两只债券总余额为64.8亿元。

据债市观察（ID：bondreview）了解，龙光控股近期多次发行债券。今年上半年，龙光控股累计发行债券募资38.9亿元，品种包括一般公司债券、ABS和私募债。

企业预警通显示，龙光控股共存续24只债券，总余额250.31亿元，其中52.33亿元将于一年内到期，约120亿元将于1-3年内到期，近80亿元将于3-5年内到期。

在评级方面，自2017年联合信用将龙光控股的信用评级由AA+提升至AAA，后者一直维持着AAA级的公司长期主体信用评级和债项评级，评级展望为稳定。

作为龙光集团在境内开拓房地产业务的主要载体，龙光控股的业绩表现不俗。

龙光控股2019年的合约销售额达843.28亿元，2020年一季度合约销售额151.64亿元。截至2019年年底，公司合并报表范围内的土地储备达1834.56万平方米，土地储备充足。

2019年公司实现营收557.94亿元，同比增长25.47%；归母净利润113.25亿元，同比增长28.38%。今年一季度，公司营收和归母净利润分别为47.96亿元、7.37亿元。

资产负债方面，截至一季末，龙光控股总资产1888.99亿元，总负债1487.11亿元。公司有息负债为432.43亿元，其中355.88亿元将在3年内到期。

截至今年一季度末，公司存货金额为772.04亿元，占总资产的40.87%，主要为在建开发产品、已完工开发产品和拟开发产品等，存在部分毛利率相对较低的项目，存货变现能力值得关注。

值得一提的是，公司流动负债1206.53亿元占总债务比为81.13%，其中短期借款14.2亿元、应付票据0.6亿元、一年内到期非流动负债178.84亿元，短期债务合计达到193.64亿元。

与此同时，扣除受限制的部分后，龙光控股账上货币资金为244.47亿元。此外，公司还有未使用授信额度426.87亿元。总体来看，仍能应对短期还债压力。

不过，2017年-2019年及今年一季度，龙光控股经营性现金流量净额分别为143.85亿元、153.36亿元、4.66亿元和-47.93亿元，自2019年以来波动较大。

虽然短期偿债能力较好，但截至一季度末，龙光控股手头在建项目38个，拟建项目17个，需要继续投入资金建设的项目数量较多，需要较大规模的资金来支持上述项目的正常开发。

除此之外，如果房地产企业拿地体量巨大或者地价上升，也会导致财务压力增加，影响公司的资产流动性。

自2014年以来，龙光控股母公司龙光集团在土拍市场以“黑马”之姿崛起，向来敢于一掷千金的它多次斩落深圳地王，被外界冠以“地王制造机”之名，2019底总资产为2060.1亿元，总负债1630.16亿元。

今年5月，深圳前海宅地T102-0346挂牌出让，被龙光集团以最高限价115.97亿元竞得，溢价率45%。至此，在深圳迄今以来出让的6宗百亿地块中，龙光集团拿下了其中的3块。

勇猛拿地也为龙光集团带来了不菲回报。据中指研究院数据，2019年龙光集团在拿地金额榜中以319亿元排名第15位，在全口径销售金额上则凭571.8亿元排名第22位。

与在土拍市场的高调豪横迥异，龙光集团创始人纪海鹏则相当低调，网上鲜有他的照片。

纪海鹏于1966年出生，祖籍广东汕头龙湖，被界面新闻称作“深圳地产圈中最神秘的潮汕地产商人”。外界多认为他的第一桶金来源与从事建材、医疗器材有关。

目前，龙光控股家族色彩浓郁，纪海鹏父女通过家族信托间接持有龙光控股61.72%股权。2014年，纪凯婷曾以13亿美元身家成为全球最年轻富豪，被称为最神秘的90后女富豪。

如今，随着龙光控股业务规模的增长，需要的资金量也将水涨船高。存续250亿债券，拟发行20亿元债券借新还旧，你对这家深圳的“地王制造机”怎么看？欢迎在文末留言。