穆迪惠誉同日预警!石油大亨玩“违约擦边球”,1.65亿美元债要约交换

2020-05-25 17:19:49
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2020-05-25

被穆迪、惠誉两大评级机构在同一天列入负面观察名单,这样的公司不多见,石油大亨、油服业巨头海隆控股就享受到了这样的重点“照顾”。

被穆迪、惠誉两大评级机构在同一天列入负面观察名单,这样的公司不多见,石油大亨、油服业巨头海隆控股就享受到了这样的重点“照顾”。


在油服江湖,海隆控股的地位相当显赫。它是我国最大、世界第二大的钻杆产品和OCTG涂层涂料及服务供应商。


如今,这位油服大佬却不得不以要约交换的方式,试图避开1.65亿美元债违约,旗下两只美元债闻声双双下跌。

 


作者 | 雷晨

来源 | 债市观察


01

1.65亿美元债要约交换


5月20日,海隆控股有限公司(简称“海隆控股”,01623.HK)公告称,对快到期的1.65亿美元票据展开交换要约。



公开信息显示,该债券为发行于2017年的“HILOHO 7 1/4 06/22/20”,票息率7.25%,本应于今年6月22日到期。


去年9月,海隆控股曾以1.45亿美元现金,对上述债券本金3.1亿美元的优先票据进行回购。如今,这只债券剩余的1.65亿美元本金,未必能按期兑付。


据小债了解,选择交换要约和同意征求,通常是发行人在流动性紧张、无法按期偿还债券或者负债率较高时,所采用的一种调整负债结构的做法,旨在对现有债务再融资。


作为交换代价,上述债券合格投资者持有的每1000美元未偿付本金,将获得同等数额的新票据本金以及5美元现金奖励。同时,新票据的年利率将不低于9.75%。


此外,海隆控股还存续有一只美元债“HILOHO 8 1/4 09/26/22”,发行规模为2亿美元,票息率8.25%,起息日2019年9月26日,将于2022年9月26日到期。



要约交换的消息一出,海隆控股存续的两笔美元债价格应声下跌。“HILOHO 7 1/4 06/22/20”价格已跌至65.73美元;HILOHO 8 1/4 09/26/22价格则跌至38.86美元。


图片来源:久期财经网站


几乎同时,两大评级机构也发出“预警”。5月20日当天,穆迪授予海隆控股拟发行的新美元高级有抵押票据“B2”评级,展望维持“负面”。


穆迪预计,海隆控股2020年的债务杠杆率将从2019年的3.8倍升至4.6倍。这一杠杆水平将降低公司应对日益严峻的经营环境的缓冲能力。


与此同时,另一家评级机构惠誉也将海隆控股的“B”长期发行人违约评级和“B”高级无抵押评级(回收率评级为“RR4”)列入负面评级观察名单。


不久前的5月15日,穆迪曾将海隆控股的企业家族评级和高级无抵押评级从“B1”下调至“B2”,以反映在全球经济衰退加剧和油价走低的情况下,海隆控股信用状况正在减弱。



02

“油服大佬”流动性受考验


被穆迪、惠誉两大评级机构接连“预警”的海隆控股,当前偿债能力备受考验。

 

最新财报显示,截至2019年年底,海隆控股资产负债率为56.6%,总负债48.35亿元。其中,流动负债为31.86亿元,占总债务比66%。

 

进一步来看,在流动负债中,短期借贷17.12亿元、应付款项及应付票据8.92亿元、其他应付款2.18亿元,其他流动负债2亿元。

 

然而,截至2019年底,海隆控股拥有账面现金及现金等价物7.83亿元,其中受限制现金1.24亿元,现金流不足以覆盖其短期债务。

 

债务负担下,海隆控股的盈利能力值得关注。2019年,海隆控股实现总收入37.13亿元,同比增长13.64%;归母净利润1.77亿元,同比增长18.88%,

 

不过,穆迪预计在2019年实现强劲增长后,海隆控股2020年收入将下降8%,2021年将回升5%。该假设基于上游石油和天然气公司削减资本支出,对钻杆产品和油田服务需求下降。

 

官网显示,海隆控股是一家综合油田设备和服务供应商,为石油天然气开发提供高端油田装备及综合油田技术服务,2011年在香港主板上市,总部位于上海。

 

在油服江湖,海隆控股是我国最大、世界第二大的钻杆产品和OCTG涂层涂料及服务供应商,也是我国最主要的油气输送管线涂层涂料供应商之一,业务版图拓展至海洋工程服务领域。

 

目前,海隆控股实控人是张军。2002年张军离开石油系统自主创业,三年后一手缔造了海隆石油工业集团。2013年,他曾以36.6亿身家被福布斯列入中国400富豪榜。

 

此外,张军还因在影视领域的投入而备受关注。旗下华视娱乐虽然打造过《那年花开月正圆》、《致青春》和《平凡的世界》等大IP,但业绩并不理想,两次冲刺A股未果。


图片来源:华视娱乐网站


如今,跨界失败的海隆控股主业发展前景未明,在流动性紧张之际,1.65亿美元债未必能按期兑付,最终或以要约交换的方式避开违约。

 

然而,此举只能解一时之困,海隆控股的债务问题仍暗流涌动。你对这家油服巨头要约交换美元债有什么看法?欢迎在文末留言。


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