顺丰意欲何为?丰巢收费、挑战美团,背负200亿债券四面出击

债市观察债市观察
发布时间:2020-05-18 19:02:23

在快递江湖,顺丰是当仁不让的王者。但随着财大气粗的阿里成为“通达系”盟主,顺丰的地位频频遭遇挑战。即便如此,顺丰控股的丰巢仍顶着巨大争议,开启了收费模式。同时,“丰食”的推出,也标志着顺丰正式向美团、饿了么发起挑战。背负200亿债券的快递老大,为什么频频出击?

在快递江湖,顺丰是当仁不让的王者。但随着财大气粗的阿里成为“通达系”盟主,顺丰的地位频频遭遇挑战。


即便如此,顺丰控股的丰巢仍顶着巨大争议,开启了收费模式。同时,“丰食”的推出,也标志着顺丰正式向美团、饿了么发起挑战。


背负200亿债券的快递老大,为什么频频出击?

 


作者 | 王洪臣 雷晨

来源 | 债市观察


近日,“快递柜一哥”丰巢的智能自提柜由免费转向超时收费,引发了舆论广泛关注。而丰巢的控股股东,同时也是国内快递业老大的顺丰控股股份有限公司(下称“顺丰”)被推到了风口浪尖。

 

然而,一波未平,一波又起。

 

日前,顺丰同城正式上线“丰食”小程序,标志着顺丰正式跨界杀入外卖市场,向美团、饿了么发起挑战,再次引爆舆论。



01

惠誉、穆迪接连预警,市值已跌三成


频频搞出大动静的背后,是顺丰并不理想的业绩表现。

 

据2020年一季度财报显示,顺丰一季度净利润9.07亿元,同比下降28.16%。而相比2017年上市之初的3000亿市值,目前已只有2000亿元,跌去超过三成。

 

陷入收费风波的丰巢智能柜,则一直处于亏损状态。

 

今年一季度未经审计营业收入3.34亿元,亏损2.45亿元;2019年营收16.14亿元,亏损7.81亿元。近期刚刚并入丰巢的中邮智递,今年一季度亏损1.59亿元,2019年亏损5.17亿元。

 

同样在第一季度,世界三大评级机构之一的惠誉向顺丰发出了警报。

 

2月4日,惠誉确认顺丰“A-”长期发行人违约评级(IDR)和高级无抵押评级,评级展望为“负面”。



报告中,惠誉肯定了顺丰作为中国领先快递服务公司的强劲业务表现,认为向多元化物流服务(例如重货和冷链运输业务)的扩张令顺丰在新业务板块未来可期。

 

但惠誉仍然对顺丰给出了负面评级展望。

 

至于原因,惠誉认为顺丰在2018年增加资本支出以及于2019年2月份收购德国邮政在中国大陆和香港地区的供应链业务。惠誉预计,顺丰需获得大量非债务融资才能有效去杠杆。


据小债了解,2018年10月,顺丰与德国邮政达成战略合作,将整合对方在中国大陆、香港和澳门地区的供应链业务,交易对价为55亿元现金。

 

此次交易后不久,外界就出现了“顺丰负债达300亿,资产负债率提高至46%,高于通达系同行”的报道,对顺丰的资金链提出质疑。

 

2月11日,穆迪授予顺丰的全资子公司SF Holding Investment Limited拟发行美元票据“A3”高级无抵押评级,评级展望也为“负面”,主要由于顺丰为该票据提供担保。

 

当时,顺丰曾回应称其负债率与全球著名直营快递企业相比仍属较低水平。公司拟在境内外发行不超160亿债券只是申请额度,不意味全部发行,新发债券会有部分置换已有债务。



02

存续201亿债券,王卫玩转可转债


目前,顺丰存续一只境内债券“顺丰转债”,发行时间为2019年11月18日,总共发行5800万张,发行总额58亿元,将于2025年到期。

 


值得一提的是,顺丰转债发行不到一个月,顺丰的控股股东明德控股曾以105元/张的价格,清仓了曾几乎顶格申购的3500万张顺丰转债,浮盈1.75亿元。明德控股由顺丰总裁王卫个人持股99.9%。

 

小债注意到,2020年4月24日起,顺丰转债的转股价格由40.41元/股调整为40.14元/股。截至5月12日收盘,报130.7元/张,转股溢价率12.24%,全天成交金额5451万元。

 

除了顺丰转债,顺丰还存续两只美元债,总余额12亿美元(约合人民币85亿元),票面利率均低于5%,将于3-10年内到期。

 


此外,顺丰的全资子公司深圳顺丰泰森控股(集团)有限公司还存续10只总规模58亿元的债券,其中25亿元将于一年内到期,33亿元将于1~3年内到期,票面利率在1.7%-4.6%之间。

 

整体来看,顺丰及其全资子公司共存续约人民币201亿元债券,其中一年内到期的债券为25亿元。

 

那么,顺丰目前的偿债能力如何?

 

资产负债方面,财报显示,截至2020年一季末,顺丰总资产954.75亿元,总负债516.5亿元,资产负债率54.1%。其中,流动负债312.02亿元,占总债务比60.41%。

 

在流动负债中,包括短期借款59.74亿元,应付票据及应付账款119.52亿元,其他应付款项49.91亿元,一年内到期非流动负债18.88亿元,其他流动负债15.12亿元。另外,顺丰同期账面货币资金为69.92亿元。



03

多元化转型路在何方?


据小债了解,此次“丰巢收费风波”与“丰食”杀入外卖市场背后,是顺丰多年来为多元化发展而频频出手的忙碌身影。

 

在“丰食”之前的2016年,顺丰就曾与百度外卖开展合作,担负北上广深杭等城市一部分百度外卖物流直营城市的配送工作。此外,顺丰还与麦当劳、汉堡王、德克士等餐饮品牌有过合作。

 

可见,此次顺丰向美团、饿了么“发难”并非头脑发热。而顺丰的多元化之路,更是由来已久。

 

早在2010年,顺丰就开始进军电商领域。公司先后创办了顺丰优选、丰E足食、嘿客等电商平台,尝鲜海淘、无人货架、O2O等新业务。但这些电商项目都没有达到顺丰想要的结果。

 

2015年9月,顺丰将顺丰电商、顺丰商业等以人民币1元的价格,转让给了顺丰控股集团商贸有限公司,宣告了电商业务的失败。

 

2016年5月,回归主业的顺丰正式宣布借壳上市。2017年2月,顺丰登陆A股,首日市值达到2310亿元,3月1日更是创下72.48元/股的历史最高价,市值超过3000亿,

 

彼时王卫身家飙升至1500亿元,险些问鼎当时的大陆首富,风光一时。

 

但是,上市之后顺丰所拥有的优势,一直面临着竞争对手“四通一达”的步步紧逼。

 

数据显示,2018年顺丰业务量增速为26.77%,而其它几家快递公司,如韵达增速为48%,百世45.1%,中通37.1%,圆通31.61%,申通31.13%,均高于顺丰。

 

此外,顺丰2018年财报显示,公司全年营收909亿,同比增长27.6%,归属净利润增长却为-4.57%,在非经常性损益相差无几之下,增收不增利的状况,被外界认为这是顺丰十年来最差业绩。

 

同时,顺丰的股东们开始频频套现减持。2018年至2019年11月,嘉强顺风等大股东合计减持达65次之多,而重要股东中鲜见增持。

 

面对危机,顺丰及时进行调整,形成了快递、快运、冷链、供应链、同城配以及国际业务等一体化的物流版图。

 

2019年,顺丰实现营业总收入1121.93亿元,同比增长23.37%;归母净利润57.97亿元,同比增长27.23%。其中新业务板块收入达到286亿元,占整体营收比由2018年的18.9%上升至25.6%。

 

似乎,2019年的顺丰已扭转局面,但2020年一季度的利润下滑及负面评级,又将它拉回了现实。频频动作的背后,顺丰路在何方?欢迎在下方留言评论。


上一篇 下一篇

点赞

收藏

发表评论
最新评论

0条评论

    暂时没有人评论

热门作者

订阅