94亿债券预警？世界奢侈品大牌“收割机”陷困境，评级机构遭换

2010年以来，纺织龙头如意科技斥资不下400亿元，大举收购意大利、英国、法国、日本等国的高端品牌。如今，海外并购留下的隐患正在发酵。

作者 | 雷晨

来源 | 债市观察

3月16日，大公国际公告称，收到山东如意科技集团有限公司（下称“如意科技”）发送的《关于终止信用评级的函》，称如意科技决定与大公国际终止合作，不再委托大公国际继续进行信用评级。

据小债了解，就在前不久，大公国际下调了如意科技的评级。是否因为这次下调而引起如意科技的不满，外界不得而知。

目前，市场有传言称其发行的债券“19如意科技MTN001”利息将延期3个月兑付，已获得债券持有人口头同意。该债券本应于3月15日偿付7500万元利息。

3月11日，大公国际将如意科技主体信用等级调整为AA-，评级展望调整为负面，“17如意科技MTN001”、“18如意01”及“19如意科技MTN001”信用等级均调整为AA-。

大公国际认为，如意科技面临的法律风险和财务风险上升，短期偿债压力很大，且再融资能力受限，债务偿还能力下降。

截至2019年9月末，如意科技所持如意毛纺股份的股权冻结及质押比例均达到100%。

此外，2019年11月如意科技两次纳入被执行人，执行标的合计约为4.38亿元。同时，公司实际控制人邱亚夫也被纳入被执行人，执行标的为1.27亿元。

早在去年11月26日，大公国际就基于如意科技面临多项财务风险，将该公司及其多只债券列入信用观察名单。此前，国际三大评级机构中的标普、穆迪已将如意科技降级。

据小债统计，如意科技目前存续5只境内债券，规模54.28亿元，其中29.03亿元将于一年内到期。另外，公司还存续3亿美元债，约合人民币21亿元；2.5亿欧元债，约合人民币19.5亿元。未到期债券总规模约94.78亿元。

财报显示，截至2019年三季末，如意科技货币资金为87.54亿元，而同期负债总计为390.41亿元，其中流动负债合计219.24亿元。

目前，如意科技已在全球拥有4家上市公司，分别为A股的如意集团（002193.SZ）、中国香港的利邦、日本的Renown和法国时尚集团SMCP。

公开信息显示，自2009年11月邱亚夫成为如意科技的控股股东及实控人后，后者的全球化并购序幕逐渐拉开。

2010年，如意科技斥资40多亿日元收购了日本Renown；2011年至2014年，先后收购澳大利亚罗伦杜牧场及棉业巨头库比棉场、英国泰勒毛纺公司等。

2016年，如意科技斥资13亿欧元控股法国轻奢集团SMCP；2017年，又以1.17亿美元收购英国风衣品牌Aquascutum，同期砸下22亿港元，拿下在港股上市的高端男装利邦控股。

2018年，邱亚夫又通过如意时尚以约6亿欧元估值收购瑞士奢侈品牌Bally。2019年初，如意科技又以26亿美元，从美国英威达手中买下莱卡品牌的服饰及高级纺织品业务。

短短十年，如意科技从地方民企华丽蜕变成为“中国第一时尚集团”。但是，在大举“买买买”的同时，其暗藏的风险也在逐步显露。

在如意科技收购的众多国际品牌中，有多家企业经营状况并不理想。而且，如意科技的部分收购款也没能全部及时付清。

日本东京服装集团 Renown 近日向《日本经济新闻》透露，由于无法从母公司如意科技收回53亿日元的未偿债务，公司已连续出现年度亏损。

今年以来，如意科技由于未根据约定向Bally母公司JAB控股支付6亿美元的收购费用，或许无法按时完成对瑞士奢侈品牌Bally的收购。

不仅如此，公司还迟迟未交付收购以色列男装成衣制造商Bagir股份的1320万美元，后者计划起诉如意科技。

如意科技前身为1972年成立的山东济宁毛纺织厂，已成为我国“纺织业老大”，是山东老牌民营企业和科技纺织制造企业。

目前，如意科技的综合竞争力居中国纺织服装500强前五名，旗下如意毛纺居我国毛纺织行业效益十佳企业榜首，如意服装、如意印染、如意棉纺均位列细分行业前十强。

2019年10月，面对如意科技的困境，济宁城投以35亿元买下如意科技26%股权，一跃成为如意科技的第二大股东，并为其一笔近20亿元的债券提供了担保。

这笔资金无异于雪中送炭，帮如意科技解决了部分债务危机。2019年12月19日，如意科技全资子公司盛茂控股完成兑付（如意科技为实际发行人）3.45亿美元债。

然而，小债发现济宁城投与如意科技合作3个月后，双方似乎出现了一些不愉快。

今年1月7日，济宁城投向向仲裁委员会申请冻结济宁如意高新纤维材料有限公司（下称“济宁高新”）44.21%的股权，并获得法院的同意。

济宁高新正是如意科技此前斥资26亿美元收购美国莱卡集团的主体。

2019年6月，如意科技为莱卡集团启动了科创板上市仪式，并聘请华泰联合证券及信达证券为上市保荐机构及承销商，有意让莱卡集团成为其第5家上市公司。如此一来，莱卡集团上市之途恐生变数。

虽然具有国际化的视野，但如意科技能否将旗下众多品牌优化整合还需要一定的时间。近百亿债券未到期，如今与济宁城投的合作前途或生变，你对如意科技未来发展怎么看？欢迎在下方留言。