巨亏47亿后拟发债20亿！疫情之下，“院线一哥”忙自救？

新冠疫情带来的影视业寒冬之下，刚在1月份终止发行40亿元可转换公司债的万达电影，又再次推出20亿债务融资计划。

作者 | 王洪臣

来源 | 债市观察

近日，万达电影（002739.SZ）发布公告称，公司将根据资金需要适时一次或分次通过公开或非公开方式申请发行额度不超过人民币20亿元的债务类融资工具。

就在今年1月6日，万达电影刚刚终止了此前披露的拟发行不超过40亿可转换公司债券。

据万达电影公告显示，此次20亿债务类融资工具最长期限不超过5年，包括北京金融资产交易所债权融资计划、非金融企业债务融资工具（包括但不限于短期融资券、超短期融资券、中期票据等）、资产证券化产品（含资产支持专项计划、资产支持票据等）以及公司债券等。

同时，万达电影为满足公司整体业务发展资金需要，2020年度为部分全资和控股子公司提供总额度不超过人民币20亿元的连带责任担保，被担保人包括公司部分全资影城子公司以及万达影视传媒有限公司。

万达电影将在3月26日下午召开2020年第一次临时股东大会，审议此次发行债务类融资工具的议案。

西部证券研报认为，“疫情冲击，影院停业，全面复工时间较难估计。受到新型冠状病毒疫情影响，全国大部分影院2月均处于停业状态，票房收入近乎为零。”

作为院线行业的老大，不难推测万达电影在这种情况下受到的重击。公司称，预计发行的这20亿募集资金，将用于满足公司生产经营需要，偿还公司债务，补充流动资金和（或）项目投资等法律法规允许的用途。

据小债了解，1月6日，万达电影刚刚终止了此前披露的拟发行不超过40亿可转换公司债券。原计划中，这40亿元将投资于新建电影项目（31.9亿元）和补充公司流动资金及偿还银行贷款（8.1亿元）。

对于终止的理由，万达电影称是“鉴于公司资本运作计划调整和资本市场环境变化”。

小债了解到，万达院线作为国内排名第一的院线，截至2018年旗下拥有境内影院数541家，银幕数4807块，市场占有率多年保持在13%-14%之间。

在2018年万达集团的年度总结大会上，王健林曾说：“2018年，万达转型成果最重要标志之一，是文化成为最大收入。”其中，影视产业的收入达580.6亿元，占整个文化集团收入的84%。

彼时的万达电影，正是万达影视产业版图中处于首位的核心资产。但是，受行业大环境影响，2018年之后万达电影的发展步入窘境。

今年2月28日，万达电影发布2019年业绩快报，报告期内公司实现营业总收入156亿元，较上年同期下降4.22%，实现归属于上市公司股东的净利润-47.21亿元，较上年同期下降324.50%。

据小债了解，巨额商誉减值是造成万达电影巨额亏损主要原因。万达电影称，受宏观经济下行、全国银幕数量继续保持较快增长等因素影响，公司计提了商誉减值准备及长期资产减值准备约59亿元。扣除该影响后，公司归属于上市公司股东的净利润为盈利11.8亿元。

公开信息显示，截至2019年三月底，万达电影商誉高达134.53亿元，而这一数值与2018年年中相差无几。而并购影城为公司带来的商誉达到28.13亿元，约占总商誉的五分之一。本次该部分计提商誉减值金额为21-25亿元，占此次计提商誉减值近半。

现金流方面，截至2019年前三季度，万达电影经营活动产生的现金流量净额为10.44亿元，较去年同期下滑45.78%。而其持有的货币资金为23.55亿元，短期借款达到30.8亿元，一年内到期的非流动负债为11.12亿元。

而除了商誉减值，万达电影因主投主控影片较少且部分票房不及预期，相关收入也下滑。

比如2019年万达主控出品的《人间喜剧》最终票房不超7000万，《过春天》的票房不足1000万，在公司财务上形成了较为严重的亏损。

另外，万达电影最为知名的《唐人街探案3》，其投资成本为13亿元，按现有分账体系粗略估算，此部影片票房需要达到30亿元以上，公司才能勉强回本。

疫情之下，作为一部本来计划在春节上映的喜剧片，想要达到这样的票房成绩真的不容易。

作为第一家登陆A股的院线上市公司，万达电影承载了王健林在影视行业的庞大计划。为了尽快扩大版图，万达电影一度在全世界开疆拓土。

2016年1月，万达集团以不超过35亿美元现金(约合230亿元人民币)收购传奇影业。这是2016年国内影视行业第一起投资并购案，也是电影史上中国企业在外国的最大一笔并购投资。

当时，万达电影希望能做成电影行业的全产业链，一直想要将万达影视并入上市公司。

万达影视成立于2009年，2014年投资了《智取威虎山》、《单身男女》，2015年投资了乌尔善的《寻龙诀》、开心麻花的《夏洛特烦恼》等多部成绩不错的作品。

虽然发展较好，但是独立上市的过程时间漫长且不确定因素众多，而将其重组进已经上市的万达电影似乎成了最优的选择。

为此，万达电影从2016年年初开始，不断申报重组计划，并不断地调整其重组方案，剔除对未来收益有影响的因素，降低产业估值，延长业绩承诺期等。但两者的重组之路，却是一场长达三年的长跑。直到2019年2月28日，万达电影发布公告，这一重组才获得有条件通过。

在这三年之间，万达集团不得不降杠杆。如今疫情之下，万达电影发债20亿无疑有助于减轻资金压力。你对此怎么看？欢迎在下方留言评论。