宝能系再出手南宁百货，姚振华梦圆7000亿？ || 焦点

回A抢筹南宁百货，姚振华醉翁之意不在酒。

继11天录得10个涨停板后，12月19日，南宁百货大楼股份有限公司（600712.SH，以下简称“南宁百货”）股价收盘报9.8元/股，累计涨幅达122.22%，获封新一代“妖股”。

这一“妖股”的诞生有赖于15天前宝能系的一次进击。

12月4日，姚振华的宝能系旗下南宁市富天投资有限公司（以下简称“南宁富天”）以8385.91万元竞得南宁百货4.21%股份，以18.85%的总持股数超过南宁沛宁资产经营有限责任公司（以下简称“南宁沛宁”）成为公司第一大股东。

此后，南宁百货股价大动，按照12月19日收盘价9.8元/股计算，宝能系的这笔投资15天内浮盈约1.23亿元。

需要注意的是，南宁百货过去三年间出现了两年亏损，经营性现金流连续两年为负。有业内人士表示，宝能系此举更看中的是南宁百货位于核心地段价值不菲的土地资产，举牌成为主要股东后，可进行产业转型合作开发，获取更大价值。

早在2018年7月，据“财经”报道，宝能地产股份有限公司（以下简称“宝能地产”）正筹备上市，计划上市时间不迟于2022年，规模做到行业前八，公司估值5000亿至7000亿元。

只是创立17年，宝能地产的销售排名尚未进入行业百强，2018年销售额仅有66.6亿元，今年前11月销售额亦不足百亿。姚振华的7000亿地产王国美梦能圆吗？

“野蛮人”再现？

宝能系盯上南宁百货，还要从4年前说起。

2015年9月，在宝能系举牌万科两个月后，宝能旗下前海人寿首次举牌南宁百货，累计持股2728.002万股，随后经过多次增持，到2016年其持有的南宁百货股份稳定在14.65%。

2019年4月，前海人寿将其持有的14.65%股份转让给南宁富天。加上12月4日的司法拍卖获得的4.21%股份，宝能系持有南宁百货18.85%的股份，超过彼时第一大股东南宁沛宁持有的18.26%，两者相差0.59%。

宝能系增持南宁百货概况。图片源自“阿尔法工场”。

对此本次持股变动，虽然宝能系表示“截至回复函件出具之日，没有谋求公司控股权的意向”，但南宁沛宁显然已经感受到了“危机感”。

为应对宝能系的增持，12月16日，南宁沛宁与股东南宁农工商（持股2.94%）签署一致行动人协议，两者共持股21.20%，超过“宝能系”所持股份，重新成为控股股东。同时，南宁百货的实际控制人仍为南宁市人民政府国有资产监督管理委员会。

然而，这一持股数与竞拍成功后南宁富天的持股数仅相差2.35%，且南宁沛宁与南宁农工商表示12个月内无增持南宁百货股份的计划。按照当前53.38亿的市值计算，宝能系只需再花费1.25亿便可夺回控股股东地位。这也意味着，这场争夺战很可能会变成一场拉锯战。

有趣的是，南宁百货的第三大股东洪琬玲（持股4.7%）以及第九大股东雷虎实业（持股0.93%）也与宝能系有隐约可见的交集。企查查数据显示，雷虎实业与宝能地产分别持有深圳宝能致达实业有限公司16%、35%的股份；另据“阿尔法工场”报道，洪琬玲出现在多个与宝能相关的公司高管名单上。

在增持后，宝能系却在公告中指出，南宁富天与洪琬玲、深圳雷虎实业有限公司或本公司其他股东不存在任何一致行动人关系或潜在的一致行动人关系。

宝能系下一步将如何推进目前还不得而知，但二级市场的投资人早已然沸腾。

12月19日，南宁百货股票换手率达24.57%，成交量为13.21亿元，换手率及成交量均高于公司及市场均值；市盈率达666.47，是行业平均水平的11倍左右。

南宁百货十大股东。图片源自天眼查。

对于宝能系的动机，市场普遍认为，其此举意在南宁百货潜在的土地和房地产资产。有业内人士指出，虽然业绩不佳，但南宁百货身上隐藏着一笔巨额财富，公司朝阳店、新世界店等主力门店均为自有物业，位于城市商圈的核心地段。在外界看来，公司坐拥的黄金地段土地物业价值不菲。

年报显示，截至2018年，南宁百货自持商业物业面积为14.04万平方米，仓库面积约9600平方米。此外，截至2019年上半年，南宁百货总资产18.8亿元，净资产10.18亿元，其中占比最大的10.49亿元固定资产中，房屋及建筑物的账面价值便达10亿元，是南宁百货最值钱的资产。

“百货行业受电商冲击，近年来普遍面临困难，不过百货行业一般在城市中心地带有大量物业，有大规模改造的机会。”华讯投资资深分析师彭鹏表示，除南宁百货外，宝能系还持有合肥百货股份，公司在百货行业的持股布局，可能是对未来发展的一种准备。

7000亿尚是梦？

姚振华做地产的执念似乎从未熄火。

宝能地产之外，姚振华在2016年和2017年先后成立宝能城发和深圳宝新实业集团有限公司（以下简称“宝新实业”），前者主打产业地产，后者专攻房地产开发；宝能地产则集中做存量项目。

三辆“马车”并驾齐驱，2017年底，姚振华又将余英延揽至麾下，为宝能地产定下2018年400亿元的销售目标。

姚振华，深圳市宝能投资集团董事长。图片源自百度百科。

2018年7月，据“财经”报道，宝能地产正紧锣密鼓地筹备上市，规划2017年至2022年合计销售9767亿元，到2022年底，预计公司估值达到5000-7000亿元，市场份额进入行业前八，总资产超过7400亿元。

但数据显示，2016-2018年，宝能地产的销售额一路下滑，分别为142亿、119亿、66.6亿，与姚振华的目标相差甚远。

另据无冕财经（ID：wumiancaijing）不完全统计，2014年至今，宝能集团先后在宁波、武汉、昆明、大连、济南、贵州、腾冲等地布局文旅项目，总投资金额约2400亿，用地规模均已千亩计算，但这些项目在宝能官网上未有具体显示，其中多数目前也暂未发现公开的具体开工建设等落地信息。

不过从宝能系一系列的资本挪腾和布局来看，目前产业地产及住宅仍是其主要发展方向，姚振华仍对主责产业地产的宝能城发抱有期待。甚至有市场观点认为，宝能集团在汽车、制造业、物流等领域上的布局，有利于其在产业地产上做大做强。

然而现实却是，其近年来斥巨资布局的新能源汽车领域尚未作出成绩，被其寄予重望的观致汽车几年以来整体销量出现下滑，反而是借此圈了上万亩地。而宝能城发主责的产业地产更多是“雷声大、雨点小”，巨额投入未见落地产出，若再将文旅板块收入囊中，经营压力无疑加倍。

目前被看作宝能系地产业务上市平台的宝新置地，也仅是宝能地产存量项目的“容器”，体量有限，在愈发平稳的房地产市场及基本确定的楼市格局下，要突围并不容易。

数据显示，2018年宝新置地实现营业收入18.92亿港元，归属于上市公司股东利润为1.03亿港元，其中物业销售的收入为10.52亿港元，占全年总营收55.6%。

“姚老板以下，其他人不要价值和使命，只需要执行就好。”据“界闻”援引宝能集团内部人士报道，姚振华是战略家，余英也是战略家，但光有战略，执行层面没有布局，那结局就很了然了。

在克而瑞发布的2019年1月-9月房企销售TOP200榜单中，宝能集团以61.6亿排名第165位。梦醒时分，姚振华要如何继续前行？