保荐业务“临门一脚”频频踢飞，“投行一哥”最近脚有点滑？

多项指标一直位列券商行业榜首的中信证券，最近在保荐业务上似乎有点走“背”字运儿。6家冲刺IPO的企业4家成功上会，唯独中信证券保荐的两家被取消审核。

该怪谁？

“喜剧”变“杯具”？

11月28日前后，中国证监会连发三则公告，更新最新一批冲刺IPO的6家企业情况。据公告内容显示，本次过会的企业有4家，分别为良品铺子股份有限公司（由广发证券保荐）、中银国际证券股份有限公司（由国泰君安保荐）、金现代信息产业股份有限公司（由光大证券保荐）、山东东岳有机硅材料股份有限公司（由中信建投保荐）。

另外两家爱玛科技集团股份有限公司（简称“爱玛科技”）和北京诺禾致源科技股份有限公司（简称“诺禾致源”）未能成功上会。值得注意的是，这两家公司的保荐机构好巧不巧地都是中信证券。

原本以为中信证券会是这次的最大赢家，没想到……

“输”于临门一脚？

小券注意到，在上会前一天（11月27日），证监会公告称，爱玛科技与诺禾致源尚有相关事项需要进一步核查，决定取消对其发行申报文件的审核。

临门一脚，脚滑了……

虽然证监会暂未披露上述两家公司审核被取消的具体原因，但多家媒体发现，爱玛科技上市前，11月26日，被起诉侵害外观设计专利权的案子正式立案；排污和污染问题频发，曾因此被立案整改，证监会也对相关问题进行问询；高管层更是出现上演“反目入狱”大戏……这些问题在上市前备受市场质疑。

相比较爱玛科技，诺禾致源被挡在门外的原因就略显复杂一些。诺禾致源和当年由中信证券保荐上市的华大基因有着诸多联系，甚至有“小华大基因”之称。

据自媒体“叩叩财讯”文章描述，诺禾致源在股改前夜有两名神秘人士以极低的价格突击入股，入股半年收益狂飙60倍，此轮股权转让有违公允甚至涉嫌利益输送。证监会针对相关问题多次追问，但诺禾致源在招股书中一直没有全部给出明确答复。此外，关于其财务数据市场也有一些争议。

虽然，爱玛科技和诺禾致源被叫停IPO之路的原因暂未定性，也没有进行追责和处罚，但自家保荐企业失利对中信证券或多或少会造成一些影响。经济损失不可少，市场信任和名誉损失不可避免。

“学霸”的保荐苦恼

就在几个月前，中信证券还领到监管层针对科创板开给券商的第二张罚单。

今年7月份，因为擅自修改招股书内容等原因，正在冲刺科创板的柏楚科技、其保荐机构中信证券以及两名保荐人均被证监会下发警示函。不过，这段波折并未影响到柏楚科技的IPO进程，注册申请已经获得证监会通过。

券业观察（微信公号ID：quanyeguancha）通过东方财富choice梳理发现，中信证券公保荐的公司中，2019年上会的共有22家，其余20家全部通过审核，唯独最新公布的两家被拦在了门外。原本有望努把力拿个“大满贯”，现在彻底没有念想了。

毫无疑问，中信证券在国内券商行业的地位很难撼动，多项数据多年位居No.1。

据东财数据显示，与同行相比，如今的中信证券无论是市值、营收、还是净利润都远高于行业均值，位居第一，属于券商行业龙头企业。多项券商主流业务均是业内第一，如我们今天主要谈论的保荐业务，同样是中信证券的王牌业务。

不过，龙头也有苦恼。这些年来，市场对其保荐业务争议颇大，保荐的企业多家出现状况。

如四大名酒之一陕西西凤酒股份有限公司（以下简称“西凤酒”）8年4次冲刺IPO未果，中信证券多次参与保荐，白忙活半天。券业观察好友也曾分析过西凤酒的“痛处”（点击右方蓝字即可查看《“西凤酒”麻烦不断，IPO前夕谁在痛饮资本盛宴？》）。

除了这批“白忙活”的公司，此前中信证券保荐成功的企业近年来也爆发出一些问题，给中信证券造成不小的伤害。有些问题爆发后，有舆论质疑中信证券的保荐工作；而有些则直接给中信证券带来一些真金白银的损失，如首航节能（002665.SZ）、百隆东方（601339.SH）。

前段时间巨亏、大量关门店、负面缠身的服饰企业拉夏贝尔（603157.SH），2017年于上交所上市时的保荐机构也是中信证券，还有业内专家分析称拉夏贝尔或将面临退市、重组。拉夏贝尔的股价一跌再跌，其股东多次将股票质押给中信证券，也不知道当初赚的保荐费会不会又赔出去。

近年来，我国监管层越来越看重中介机构在上市公司管理工作中的影响和作用。尤其是今年科创板注册制实行以来，一定程度上把主体责任下放到了券商，要求券商严格做好“入市把关人”。提高保荐机构的工作能力和质量备受重视。

开篇提到的此次6家上会企业两家中信证券保荐的企业未过会，不少业内人士也认为这也侧面体现了监管态度，即使是行业龙头，也一视同仁。

关于券商和上市公司的关系，你怎么看？IPO失利、或上市公司的部分问题能否归责到券商？评论中见。