神州专车即将挂牌 新三板将迎今年最大明星股

新三板资深人士预计，神州优车很有可能会在7月份正式登陆新三板，作为今年新三板市场最大的明星股，对当前低迷的新三板市场将会是一次很大的提振。如此“庞然大物”即将挂牌，其意义重大，最前沿的商业模式与中国本土资本市场的结合，在过去并不多见。

1月重组，力争早上新三板

考虑到中概股市盈率偏低，原本打算在美国上市的优车科技（神州专车为其旗下专车品牌），在2015年12月迅速拆除VIE架构，将目标转回国内资本市场。而A股高冷的财务标准，也是目前仍处于亏损状态的神州优车所高攀不起的，相比之下，选择挂牌新三板则要现实得多。神州专车业务成立于2014年底，若以其主体公司优车科技的名义直接申请挂牌，由于新三板要求申请企业必须满足“存续满完整的两个会计年度”，那么神州专车业务国内主体至少要在2017年1月1日之后才能成功挂牌。为了尽早登陆新三板，在今年1月优车科技与华夏联合进行资产重组，根据工商注册信息显示，华夏联合前身“中胜恒业”成立于2002年6月，2003年3月更名为华夏联合，注册资本为1812.5万美元，法人为神州租车董事局主席陆正耀。重组完成后，优车科技向华夏联合转让其从事的专车业务，并更名为“神州优车股份有限公司”，达到存续两年的挂牌要求，随后于4月立即提交新三板挂牌申请书。

事情远没有这么顺利，先有某律师5月实名举报，后有全国股转系统在反馈意见中22问提出质疑，6月14日，神州优车给出了一份长达128页的答案，对全国股转系统的质疑一一作答。6月26日，神州优车披露了第二次反馈意见回复，补充了2016年的业绩情况。照这样看来，神州优车距离成功又近了一步。反馈回复是挂牌新三板的必经阶段，全国股转系统可能会多次根据企业的情况进行审查和提出反馈要求，但这并不影响正常的挂牌，一旦顺利通过，就意味着挂牌在即。

神州优车为何敢叫板滴滴、优步

神州优车B2C模式：

滴滴、优步C2C模式：

与优步、滴滴出行这类典型的C2C出行共享模式相比，神州优车独辟蹊径，开启了B2C 汽车共享模式的新途径。那么，相比起竞争对手，神州优车又有什么优势呢？我们认为主要表现在以下几点：

1、C2C模式在享有轻资产、轻运营的优势同时，难免面临管理疏漏、服务品质无保障等问题，而B2C模式下，标准化程度高，便于统一管理调配，能提供相对较优质、稳定的服务，用户体验较好。尤其是最近通过打车平台叫车出行，事故频发，用户对打车出行的安全性将会格外关注。

2、相比同类型平台，神州优车定位中高端用户，目标群体对价格相对不那么敏感，以高端服务作为保障，更易培养用户的品牌忠诚度。

3、B2C模式具有相对固定的成本结构，经营杠杆更大，但同时更具规模经济效应，在用户量提升之后，其单位供给成本会有显著下降，且盈利模式清晰，对靠补贴带来的泡沫依赖较小，未来有更多的成长空间。

4、以B2C模式为切入点，最大化产业协同效应。这是神州优车有别于其他同类企业的最大特点。不仅仅专注于出行领域，神州优车还是神州租车的第一大股东，神州租车正全力打造二手车销售平台，降低车辆残值风险。专车+租车+二手车，此外神州还有意在将来拓展汽车金融领域，神州正在打通整个出行与汽车产业链。

前不久刚刚颁布的《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》（以下简称“办法”）对于神州优车来说，或许是一个难得的喜讯。办法规定：“网络预约出租汽车车辆应为7座及以下乘用车，使用性质登记为出租客运”，这样一来，对于私家车进入专车市场就设立了较高的门槛，私家车想要参与网约车运营，就必须变更车辆性质为出租客运，而此举将导致车辆必须遵从8年报废原则（根据《机动车强制报废标准规定》），毫无疑问，这将大大动摇私家车主参与到专车市场的决心。该条规定显然将大大打击以C2C模式为主的神州优车的竞争对手们，也或许会为神州优车带来更多的生存空间。

挂牌新三板将是神州优车的一个新起点

目前的出行领域，不管是B2C也好，还是C2C也好，前期推广都处于烧钱补贴阶段，比的就是谁能吸引更多的用户，谁能留住更多的用户。根据易观智库最新数据显示，神州优车客户留存率达67.5%，是所有专车平台中最高。据罗兰贝格的《中国专车市场分析报告》，神州优车目前占有40%的市场份额，居第二。但公开转让说明书显示，神州优车2015年净亏损37亿元，挂牌新三板会给神州优车带来一个新的融资渠道，有了更多的资金，神州才能加快在金融、保险、车联网等领域的布局，尽快形成产业链闭环，在重资产的运营现状上，充分提高资产使用效率，实现盈利。

研究员 心如

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