离婚挂牌，挂牌冲A，A股梦碎……天元宠物多波折

3月26日，证监会发布《第十八届发审委2019年第10次会议审核结果公告 》，公告显示，拉卡拉等5家企业同日上会，结果审5过4，唯一被否的一家就是原新三板企业天元宠物，这也是新发审委上任以来否决的唯一一家IPO企业。

发审委自2月份上任以来，已经审核8家IPO企业，有7家过会，通过率达87.5%。

而天元宠物此次被否，发审委发出询问，主要针对其信息披露、主营业务毛利率下滑以及境外销售等，这些问题最终也成为天元宠物未能冲刺IPO的症结所在。

然而，关于天元宠物，从其准备挂牌新三板开始，问题就不断。

1.    首例夭折，A股梦碎

天元宠物主营业务是宠物用品的设计研发、生产和销售。公司的主要产品包括宠物家具用品、宠物服饰、宠物玩具等。

2003年，以6480万的注册资本成立。目前其法定代表人是薛元潮。招股说明书显示，这次IPO，天元宠物拟登陆上海证劵交易所，通过发行2160万股，以募资3.34元用于建设技术研发中心等。

根据其招股书，天元宠物2014年、2015年、2016年和2017年上半年营业收入分别为4.90亿元、5.24亿元、5.84亿元和3.53亿元。

仅从营业收入看，天元宠物在同行业中的业绩并不低。但是天元宠物的销售主要依赖海外市场，集中在美国、澳大利亚、欧洲等区域。2014-2017年上半年，其境外销售收入占比分别为95.76%、99.23%、97.81%、94.32%。

图片来源：天元宠物招股书

野马财经发现，正是完全依赖海外市场，成为其潜在的风险。

此次冲刺A失败，其中一个问题就涉及海外销售。天元宠物是以贴牌代工（外协加工）模式进入国外市场，而其自主生产产品的收入不到贴牌代工收入的一半，且后者收入比例还在逐年上升。招股书披露信息显示，2014年-2017年上半年，自主生产与贴牌代工收入占比分别为30.58%和69.42%、30.41%和69.59%、29.78%和70.22%、31.34%和68.66%。

所以证监会质疑其生产经营的独立性。在自主生产毛利率高于贴牌代工的前提下，天元宠物连年扩大贴牌代工销售，就合理性而言，无法解释。

贴牌加工后境外销售为天元宠物带来高于同行业的营收，却也首当其冲让其A股腰斩。真是成也萧何，败也萧何。

2. 曾脚踏新三板，冲刺IPO

其实早在冲刺A股之前，天元宠物就已经于2016年在新三板挂牌上市。不过，挂牌没捞到什么好处，倒是收到过监管好几次问询。

先是因为资金问题，收到新三板《关于对杭州天元宠物用品股份有限公司及相关责任主体采取自律监管措施的决》，涉及信息披露违规。

事件起因是，在新三板挂牌之前，天元宠物及其子公司湖州天元将310万元转到杭州利旺、杭州爱旺。转账没有问题，有问题的是，杭州利旺、杭州爱旺与天元宠物有共同的控股人——薛元潮。

同期，天元宠物还将490万元转至庄弘投资、天元旺旺、同旺投资、杭州乐旺，这些企业同样是天元物的关联方。

关键是，转出去的钱，在上市之前已经悉数又转回天元宠物。然而在新三板挂牌之时，转让说明书却并未提及此事。所以，涉及到信息披露违规。

根据其招股书显示，天元宠物的资金拆借频繁，仅2014年，借出资金就超7000万。

图片来源：天元宠物招股书

另外，证监会还质疑宠邦智能是天元宠物的设计方，双方就设计问题，签署过协议还有资金往来，已经是关联交易方，但是天元宠物在挂牌申请资料中对此也没有披露。

天元宠物真是不折不扣地在一个坑里掉两回，甚至三回……这也成为天元宠物冲刺IPO的污点，甚至在此次IPO依然涉及信息披露问题。

关于新三板挂牌，对于天元宠物而言，可能一开始就是将其当作冲A的跳板，所以挂牌仅9个月后，天元宠物就摘牌，开始冲A，进行A股上市的辅导。两年后，还是冲A失败。

3. 离婚上市引质疑

在波折的上市路上，天元宠物还牵涉出一桩离婚案。

2003年，天元宠物由薛元潮、胡华、薛雅利、薛小兰共同出资成立。有意思的是，薛小兰是薛元潮和薛雅利的父亲，而薛元潮是姐姐，薛雅利是妹妹，胡华和薛雅利又是夫妻。换言之，这完全就是一个家族企业。

而胡华和薛雅利的夫妻关系，日后又成为天元宠物埋下隐患。

成立之初，胡华占有天元宠物25%的股份。在2009年，胡华将自己手中20%的股份转让给薛元潮，招股书解释，此次转让因两人经营理念不合。

图片来源：天元宠物招股书

但是在转让股份后，胡华和薛雅利依然是夫妻关系，同时胡华减少对天元宠物的经营，开始做宠物用品的电商业务，并成立了华众宠物与华众电商两家宠物用品企业。

到2017年底，胡华将剩余股份悉数转让给薛元潮，完全退出天元宠物。但是胡华经营企业的主营业务同样是宠物玩具等，与天元宠物的主营业务高度类似。

这对于要IPO的天元宠物而言，明显构成同业竞争，甚至有关联交易之嫌。2016年，就在天元宠物挂牌新三板的前夕，胡华和薛雅利宣布离婚，规避了嫌疑。然而，恰好在这个时候离婚，还是很蹊跷。

毫无例外，也遭到了监管质疑。见过因为买房离婚的，因为上市离婚实属罕见。

不过为了自圆其说，天元中午的招股书也表示，胡华和薛雅利夫妻感情在2007就已经破裂，但是直到2012年，胡华还在担任天元宠物的总经理，而此时胡华也同时在经营自己的公司。

还有一点让人质疑的地方是，按照招股书，两人2007年感情破裂，直到2016年才离婚。

不过，离婚之外，为了进一步表示两人已经没有关系，在胡华创建的华众电商中，天元宠物的股东，胡华前妻薛雅利占有华众电商10%的股权。离婚之后，这部分股权转给了两人儿子胡文韬。

事情还没完，对于这次股权转让，证监会存疑，认为其履行改协议有不确定性。果然，一事未了又添一事。

虽然股权转让一事不了了之，但是蛰伏两年，婚也离了，新三板也上了又退了，天元还是没能A股上市。唏嘘。