放弃进入创新层：与其跪着走完，不如昂头挺胸往前冲

2016年6月24日，期盼已久的创新层最终名单正式出炉：953家企业幸运地成为创新层的首批入驻者，相比初步名单数量增加33家，由于有6家企业被调出，实际上是有39家企业赶上了首批名单的末班车。

然而让人大跌眼镜的是有3家企业竟然主动放弃进入创新层，这3家企业分别是：九鼎集团（430719）、日懋园林（830980）和新疆火炬（832099）。为什么满载政策红利预期的创新层班车还有有人主动下车呢？

九鼎集团：业务发展与信批考虑

就在创新层最终名单正式出炉的当天（即6月24日），九鼎集团即发布公告解释自己主动申请暂不进入创新层的原因，请注意是暂不进入！也就是说，不排除以后进入创新层的考虑，至于到底什么时候进入，这个恐怕得九鼎集团认为合适了才会申请进入。

简单总结一下九鼎集团的考虑：第一是创新层对整个企业在未来的持续盈利能力、增长速度、市值规模等各个方面提出较高要求，九鼎集团担心自己此时进入创新层会给自己的经营发展带来不必要的压力和负担，毕竟除私募外九鼎集团新增业务众多；第二是九鼎集团认为自己业务线比较庞大，而创新层对信批要求较高，怕自己难以满足创新层的信息披露要求。  

其实说到底，都涉及到一点：九鼎集团认为自己不是一家纯私募机构而是一家开展多种经营业务的综合性企业集团，这也算间接地再次告诉市场：不要把我与其他私募机构同等看待。

我们且不说九鼎集团是否有难言的苦衷，譬如被媒体逼下了创新层。其实，九鼎集团所考虑的问题正是创新层应该考虑的：不能只看到创新层的红利，还应该看到创新层的紧箍咒。关于这一点，我们曾在2016年1月5日写过文章：《创新层：你是菩萨派来的唐僧吗？还带了10个紧箍咒》，文章梳理了创新层对于该层企业的10个监管措施：更快的信批要求、更严的临时报告披露要求、信批差错追责、专职董秘要求、短线交易监管等等，所以，如果你家企业还没有做好这10各方面的监管准备，那你可得小心了。俗话说得好，磨刀不误砍柴工，做好准备再进创新层也不迟，何必这么急于一时呢？

日懋园林&新疆火炬：不想和新三板玩了

如果说九鼎集团放弃进入创新层是因为考虑到业务发展压力与信批压力，那另外两位又是怎么回事呢？其实这两位更加霸气：不想和新三板玩了。什么意思？他们两位要IPO，要上A股。这到底又是咋回事呢？

其实早起去年的11月和12月，日懋园林和新疆火炬就曾发布过接受IPO辅导的公告，迈出启动IPO的步伐，就在正式分层名单出来前夕，这两家企业也是动作重重：

2016年5月31日，日懋园林就在全国股转系统官网发布关于公司通过厦门证监局首次公开发行股票并上市辅导验收的提示性公告，并对投资者作出相关提醒，这意味着日懋园林将正式开始向证监会提交IPO申请材料的阶段，一旦申请获得受理就将在新三板停牌；紧接着在6月16日，该公司又发布公告称股票转让方式变更为协议转让方式的申请已经获得全国股转系统同意，公司股票将于2016年6月20日起由做市转让方式变为协议转让方式。看样子这是铁了心要IPO啊，既然是要IPO，那对这个刚出炉的创新层自然是不会有太多的期待，要是真认为创新层能解决自己的需要，又何必启动IPO呢？

无独有偶，新疆火炬在去年首次发布拟接受IPO辅导的公告后，于2016年5月30日发布2016年第四次临时股东大会决议公告，会议审议通过了公司首次公开发行股票条件的议案。

这么说，日懋园林和新疆火炬是因为IPO需要而放弃进入创新层的机会，正如九鼎集团担心自己业务线庞大难以满足创新层高标准的信批与监管要求那样，由于打算IPO，日懋园林和新疆火炬如果继续留在创新层，必然惹来一些麻烦。且不说信批工作量和监管要求提高的问题，如果正如外界期待的那样，创新层流动性变好了，那公司在IPO的过程中一有个什么风吹草动，极容易对公司股价造成巨大波动，这也不是企业愿意看到的。

其实，现阶段发布IPO辅导公告的企业已不在少数，截止2016年6月26日，已有201家企业发布IPO辅导公告，而且这个数量还在不断攀升。

创新层的理性思考

我们不禁要问了：不是说创新层有一堆可期待的政策红利吗？譬如什么私募参与做市啦、公募基金入场啦等等。但是我们也必须意识到三点：

第一，政策红利就算真的来了，那也不是白给你的，风险与收益的权衡是金融的永恒主题，你享受了好处，自然需要付出代价，我们说的创新层10个紧箍咒就是例证，所以九鼎集团才会因为这些方面的考量，暂时放弃进入创新层；

第二，任何政策红利的出炉都需要一个时间，到底什么时候出来，谁也不知道，就像喊了多年的绿色转板通道仍没有出来一样，但是企业的快速发展需要及时的红利出台，尤其是融资需求，所以如果企业等不及，想IPO也很正常；

第三，如果都把好处给了新三板，A股怎么办？国家要发展的是多层次的资本市场，而不仅仅是新三板市场，我们不能因为自己是三板人就过度要求国家加快推进对新三板的扶持，我们认为目前的新三板市场最需要的是盘活现有的政策红利的存量而非释放更多的流量，就像国家要盘活货币存量一样。就拿融资来说，全国股转系统已与33家银行合作，推出了71个专项产品及服务，除了最为人知的股权质押，还有并购贷款、挂牌财务顾问服务、投贷通等诸多产品，有多少企业真正利用了起来？又有多少人在想办法让这些惠及7000多家企业的服务真正运作起来。有的时候我们会吐槽银行铁公鸡，不愿意合作，但是银行也有自己的风控需求，也有自己的忧虑，所以这个时候就需要企业拿出更多证据来证明自己，让好的产品和服务被盘活。

所以，我们要说，尊重企业的选择，不管是冲刺创新层还是放弃创新层，毕竟每个企业的情况不一样。与其跪着走完，不如昂头挺胸往前冲。

文/彭承天

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