中泰证券李迅雷： A股才走了27年，路还长着呢！

12月9日，2017雪球嘉年华在深圳举办，中泰证券首席经济学家李迅雷就“明年的宏观经济走势和如何进行资产配置”发言并接受了野马财经的采访。

他表示，就总体宏观环境来看，明年全球经济环境依然有利于中国经济的走稳。但从经济总量来看，并不乐观，GDP增速应该呈回落的趋势，估计在6.5%-6.7%之间，但其立马解释道并非看空中国经济，经济总量增速回落是一个自然的现象，是经济发展到一定阶段必然出现的情况，从另一个角度来看，增速下行有利于促进改革、改善经济结构，有利于解决很多问题。

所以，在这种金融环境和货币政策下，投资应该要把握住两点：一是要有底线思维；二是要掌握好政策稳中求进的原则。

针对最近“特朗普减税靴子落地”对中国投资者的影响，李迅雷显得比较乐观，他告诉野马财经，川普推出的减税政策已获参议院通过，估计获得国会通过的可能性极大，现在市场也在热议，认为川普的这个政策将导致全球资金流向美国，那些与中国合资的跨国公司资金要回流，但对于这些问题还得客观评价。

首先，这个政策肯定会对中国的企业以及海外在中国的投资产生一定的负面影响，但除了税收外，产业配套也是影响投资的因素；另外，要看实际税负，“中国的企业实际税率大致是多少我没有明确的数据，可能是25%，但实际上企业缴纳的情况如何呢？我国目前的纳税环境还需要进一步优化，仍存在不少偷漏税的现象，从这一点来看，未必会有多少企业仅因为美国减税就会到美国去投资。”

同时，李迅雷谈及中国的A股现象，表示“人们对市盈率有一定的误解”，在他看来，证综指的平均市盈率在20倍左右，但若算一下市盈率的中位数，3200多家上市公司按照市盈率高低水平来排序，扣除非经常性损益，大概是61倍。也就是说，3200多家上市公司按照如上要求排序后，取最中间的股票，它的市盈率是61倍。这样来看，平均数和中位数之间的偏差太大了，这么大的偏差，说明我们的估值体系是比较混乱的，价格比较扭曲。不过，今年的变化很快，说明中国通过政策调控、窗口指导等手段，使得价值投资理念在较短时间内得到一定的提升。

“中国股市才走过27年的时间，我们还有较长的路要走。”