对精选层期待过高？新三板市场还应冷静看待

时光不语，静待开花——不知道该说什么的前言。

3月5日，李克强总理在十二届全国人大五次会议上作政府工作报告时指出，今年要深化多层次资本市场改革，完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场。这是“新三板”首次写入政府工作报告，并放到了与创业板并列的位置。这一消息传出，引发了市场的高度关注。

其实，从去年开始，新三板市场可以说就一直很“火爆”，虽然市场交易、融资等方面遇冷，但自媒体、民间的声音一直不断，各种看法、建议不断提出，再加上上层声音的不断“肯定”，越来越多的目光也开始聚焦新三板。

如果说，2015年新三板企业都有一颗向往A股的心，开始陆续与A股公司比较，当然A股有着高估值、高流动性，新三板与之相比自然相差甚多。到2016年，新三板制度不断完善，但令人遗憾的是，一些相应的配套制度始终没有真正落地，如分层后怎样实施差异化管理、十家私募做市机构什么时候入市等，都没有真正的有效实施。这也间接导致虽然建立了一些制度，结果却形同虚设，流动性一直“停滞”在那，没有得到改善。

对于大多数市场主体来说，目前这一现状，特别是流动性远远低于他们的期望这一事实，一直在撩动着他们的神经。因为行情持续不振，一些感觉看不到希望的挂牌企业开始选择摘牌退出，一些好的企业则选择加快IPO步代。

从近期市场反映来看，大家把改变新三板流动性的担子落到了再分层（精选层）的上面。虽然目前有关精选层的各种报道均没有获得官方证实，但市场普遍认为，应该再在创新层上面建立一个标准更高、企业数量更少的精选层，并提出应该实施差异化管理，如在精选层中实施竞价交易、降低投资者门槛、放开35人定增发行等。

对于精选层，可以说，市场寄予了厚望，市场普遍认为精选层的推出可以带动新三板市场整体的流动性，吸引更多资金入市。而近期市场上也掀起了一股精选层概念股投资热潮。

为什么精选层概念一经传出就引发市场高度关注？也有业内人士认为，主要还有一个原因是转板，因为现在创新层做市企业直接进入创业板的条件并不成熟，中间还需要一个预备层。

据悉，现下精选层主要在标准设置方面左右为难。有业内人士认为，精选层的标准可能比创业板上市标准高、比主板标准低。除此外，还可能需要考虑是否满足一定挂牌时间及有没有采取做市方式等。不过，最终还是要以股转的消息为准。从分层上面来看，分不分层无所谓，最终还是要看差异化制度的实施落地，如果划分了精选层，但没有配套的制度，还和创新层、基础层一样，那也形同虚设。

在企业数量方面，有人认为合理比例为3-5%，主要为那些跑赢在三板做市、三板成指指数前面的企业，采用做市的企业交易一般更为活跃。目前，新三板参与做市的企业共有1624家，超过三板做市指数的企业在三百家左右。也就是说，如果精选层确定，极有可能是这些企业，这也进一步说明了市场的自然选择作用。

但也有业内人士认为这个比例可能会更低。不过，笔者最终想说的是，新三板目前确实还有很多问题需要改善，但大家在注重新三板问题的同时，千万不要忽略了这个快速发展且庞大的市场的自然生长周期，最起码这个市场一直是前进的。

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