九泰”风波四起“，刘开运力挽“破局”

一份基金中报，闹出了0.04份的离谱乌龙。

今年9月，九泰基金的中报里，出现了离谱的数据错误；数百万份额误写为0.04份。更正公告之下，藏着的是九泰基金四年规模缩水超九成、连年亏损、合规问题频发的处境。

而当下行业分化加剧，生存压力扑面而来。在持续下行的周期里，刘开运多年积淀的投研实力，就成为了九泰基金绝境之中的压舱石。

0.04份额乌龙

8月31日，九泰基金披露了“九泰锐升混合型证券投资基金”的中期报告；管理人在报告中，把固有资金持有基金份额栏目，期末持有份额填成了0.04份，上年同期是0.02份；而且份额占比一栏直接填的是“-”（缺失）。

市场一眼就看出了填报的错误，因为基金管理人自有资金只买了0.04份，近乎零的持仓和历史披露完全矛盾。随后，公司在9月3日紧急发布更正错误公告，具体如下图所示。

来源：天天基金网

其实，整场事件并不是交易层面乌龙，而是公司在报告编制录入和复核校对环节存在漏洞。

基金定期报告一般要经过编制、内部复核、托管人复核三道关卡；管理人本身长期持有369万余份并未卖出；填报出现低级数字错误，经过多轮复核流程却未能被发现并对外披露，直接暴露出公司报告复核环节存在管理漏洞。

公募受严格监管，基金定期报告必须数据准确，这是底线。

然而，九泰基金这次中报低级数据错误，可能会让更多投资者和机构多方面考察其管理能力，这种观望的态度有可能影响公司的品牌信心。

跳出这次信披乌龙翻看历史，九泰基金在之前就已经有不少合规方面的问题。

首先，在2017年1月至4月，时任董事长的吴强先后和5家上市公司实控人/股东私下签署了保底收益协议，严重违反了基金法。2023年2月，证监会正式下发行政处罚决定书，对九泰基金及吴强等人处以罚款、暂停从业资格等处罚。

其次，在2023年4月，北京证监局对分管高管出具警示函，下发行政监管措施，责令全面整改，限期提交整改报告。

来源：证券时报

上述严重合规问题，不仅是内控失效，更暴露出大股东越权干预基金运作的治理层面缺陷，已将公司的治理短板摆到了台面上；但时隔三年半，九泰基金再次在基金定期报告中出现基础数据填报错误，内控有效性再度受到市场质疑。

当下九泰基金，本就面临着规模持续萎缩、营收承压、人才流失的难题，而这次的“0.04乌龙事件”无疑是让品牌信誉雪上加霜。

时代洗牌

九泰基金于2014年成立，是国内首家PE背景发起设立的公募企业，由九鼎投资作为核心股东发起组建，天然自带一二级联动的资源优势。

来源：九泰基金官网

根据Wind基金公司管理规模统计，在2017年，九泰基金的规模就达到了巅峰，拿下了143.97亿元的亮眼成绩，一度被市场称作“定增王”。

只是这样的好景没有延续太长，原因有三方面。

其一，赛道红利消退，规模持续崩塌。

2017年5月，证监会发布了减持新规，叠加同年的再融资新规，大幅压缩定增折价套利空间；而九泰是靠着定增快速做的大规模，新政策直接动摇了九泰赖以起家的商业模式根基。

来源：证监会

因此，在2018年，公司的存量定增基金到期、浮亏显现，产品遭到了持有人的集中赎回；到了年末，整体规模直接跌到59.76亿元，一年时间就缩水超六成。

在2020到2021年，九泰虽然借着市场行情，规模在2021年二季度末一度回升至119.82亿元，但还是没有打造出新的可持续业务；到2021年后，公司新发基金节奏明显放缓，规模再度持续下滑。

直至2023年的利益输送定增大案、流动性资产不达标，这两份监管处罚的落地，公司就此进入了规模、营收、人才同步流失的恶性循环，公司规模一路萎缩。至今年年中，整体规模只剩下9.21亿元。

来源：天天基金网

其二，大股东资本风波，带来连锁冲击。

后续，公司大股东九鼎集团的实控人吴刚，因直接越权干预公募基金投资运作，踩了公募行业中非常严重的治理红线，九泰的股东层面债务压力显现。

这种股东层面的动荡，直接冲击了九泰基金的治理体系，同时也损害了品牌的口碑。

其三，人才队伍动荡，投研团队稳定性不足。

从2023年起，九泰的高管层就发生了震荡；先是董事长吴强因违规行为被处罚后离任，总经理严军也于2023年10月因个人原因离任，公司的总经理岗位还在2023年10月至2024年5月间经历了一段过渡期。

来源：巨潮资讯网

到了2024年底，更是出现了多名核心基金经理“清仓式卸任”，一次性离任全部在管产品、直接离开公司，和量化团队骨干批量出走的情况。

来源：巨潮资讯网

公司在经历了大量人员流失之后，在岗基金经理被迫“一拖多”，因此投研精力也被严重摊薄，给深度研究与组合持续跟踪带来压力，也成为拖累基金业绩的潜在因素之一。

而当下行业马太效应加剧，九泰基金这种中小公募企业想要实现突围，需要加快理顺内部治理，更需要拥有能够扛住压力的核心掌舵人，拿出过硬的投研实力。

刘开运：一身硬实力

2014年，九泰基金刚创立，刘开运就加入了公司，早期专做定增，业内称其为“定增一哥”。

在2023年时，刘开运升任九泰基金副总经理，同时继续担任基金经理；在九泰基金深陷多重困境的至暗时刻，刘开运自身实力本身被视作公司最核心的压舱石。

其一，能力底子扎实，投资履历稀缺。

刘开运的职业起点是审计师，因此本身就擅长研读财报、识别隐藏风险，有着远超普通投研人员的敏锐度。

同时，他自身实力可横跨一级PE、定增、二级市场股票三大投资赛道，早年凭借定增一战成名，在封闭运作期内打造出了表现亮眼的九泰锐智基金；在2021年二季度，刘开运个人管理的全部基金总规模达到了巅峰64.08亿元。

随着2021年旗下定增基金陆续转型为开放式LOF基金，刘开运将更多精力投入二级市场股票投资，逐步搭建起权益投资框架，从定增专家成长为全能型投研负责人。

其二，危难时期选择留守，扛起管理重任。

前文说过，九泰基金经历过规模大幅缩水、高管频繁离职的动荡期，刘开运作为公司元老没有离职出走，而是继续留在九泰基金。

一方面，他要继续管多只公募基金；另一方面，他还要承担管理岗位的重任；后来他升任副总经理，还要负责权益投研部门管理工作。可谓是既要做投资，又要管团队。

在公司投研团队大幅缩减的背景下，刘开运承担了维持权益投研业务运转的职责。

刘开运选择扎根九泰，这份定力与综合实力，是九泰基金在绝境之中最珍贵的底牌。

破局之路

九泰这次中报的数据乌龙，给自身敲响了警钟，也在倒逼公司整改内部管理体系，全方位提高公司的投研实力。

短期目标。公司需要加快修补自身内控与信息披露的漏洞，完善基金报告撰写和多层审核校验的流程，保证日后不再出现这类低级数据错误。只有把合规风控放到首位，才能挽回投资者的信任。

中长期方向。刘开运在定增、一级和二级市场拥有丰富经验，公司可以借助其投资能力，打造更有竞争力的基金产品，坚持好价值投资路线，发挥出公司一二级联动的独特优势，走出和别家基金公司不一样的特色路线。

配套工作。基金公司核心资产就是投研人员，在经营困难的情况下，公司更要完善激励制度留住投研人才，这样才能保证投研团队的稳定。

从行业大环境看，现在很多尾部小公募都面临被市场淘汰的压力，但是九泰手里有刘开运这位稀缺的投研负责人，可以算是其谋求转型的重要筹码。

但公司想要真正扭转下滑态势，还是要从内控治理、合规水平、基金业绩，这几方面协同下手，后续的挑战依旧不小。

结语

一场0.04份的数字乌龙，撕开了九泰多年积累的内控短板。

纵然有刘开运这位坚守多年的投研核心坐镇，但想要走出困局，仅靠个人能力远远不够，投研实力终究要建立在稳固的合规根基之上。

尾部公募的突围从来没有捷径，内控、业绩、人才，缺一不可。