八年五帅，中国人保的“战略疲劳症”

就在不到三周前——7月23日，谭炯刚被任命为中国人保党委书记。从党委书记到董事长候选人，程序走得出奇地快。但市场真正关心的，不是谭炯什么时候坐进西交民巷108号的办公室，而是：这位没有一天保险从业经历的掌门人，能把人保带向哪里？

答案或许不在谭炯的履历里，而在人保过去八年的“换帅史”中。

2017年11月以来，缪建民、罗熹、王廷科、丁向群、谭炯——五任掌舵者轮番登场。平均两年一换，在大型金融央企中极为罕见。

这不是简单的岗位轮替。每一次换帅，都意味着战略重心的重新校准。

2020年9月，罗熹接棒缪建民，推出“卓越保险战略”，试图从上到下全面重塑人保。结果呢？人保寿险要求全员背诵董事长“金句”、人保财险出台“禁酒令”，引发巨大争议。罗熹任期不足两年半便辞去职务。

接任的王廷科嘴上说“继续坚持卓越保险战略”，但底下人都明白，“动态优化”四个字就是温和版的收缩。他把罗熹任内更改的LOGO、企业简称和司庆日逐一恢复原样——人尽皆知这是去“罗熹化”。但王廷科也没来得及把摊子收拾利索，2024年9月便因工作需要辞任，任期仅一年三个月。

随后丁向群空降，成为人保首位女性董事长。她迅速将方向调整为“功能性优先于盈利性”，更加强调金融央企的政治站位与社会责任。今年3月的业绩发布会上，她刚正式公布人保“十五五”战略蓝图。蓝图刚刚展开，她便调任国家金融监督管理总局局长。

从“卓越”到“功能优先”，从重塑到回归，每一次换帅都是一次战略急转弯。战略像翻烧饼一样翻来覆去，基层员工在持续变化的指令中疲于应对。

现在轮到谭炯。他是目前七大国有险企中唯一无保险从业履历的一把手。市场在观望：谭炯究竟是又一个过渡人物，还是能为人保带来真正定力的破局者？

尽管帅位走马灯，中国人保的业务底盘依然扎实。

2025年，人保总资产突破2万亿元，达2.03万亿元；营业总收入6690.44亿元，同比增长7.6%；归母净利润466.46亿元，同比增长8.8%。

但数字背后藏着结构性问题。

财险是人保的绝对支柱——2025年财险主营收入5581亿元，占总收入的83.42%，已连续三年占比超过八成。人保财险市场份额高达31.6%。这个“财险龙头”的地位极其稳固——但“极其稳固”的另一面是“极其单一”。

高度依赖单一业务，就像把所有鸡蛋放在一个篮子里。财险市场一旦生变，人保缺乏缓冲空间。

更值得玩味的是盈利质量：营收占大头的财险，毛利率仅9.24%；而营收占比小的人寿保险和健康保险，毛利率分别高达19.98%和26.80%。换言之。人保赚钱最狠的业务，规模恰恰最小。

所以近年来人保一直在喊“寻找第二增长曲线”。2025年，人身险业务保费收入1822亿元，同比增长17.8%——增速远超财险的3.3%。其中人保寿险保费收入1259.7亿元，同比增长18.8%，新业务价值可比口径下增长64.5%。

但转型从来不会一帆风顺。2026年一季度，人保寿险保费收入445.84亿元，同比下降15.9%。为什么？主动压降趸交业务——趸交保费67.7亿元，同比大幅下降54.4%；同期期交首年保费117.23亿元，同比大幅增长84.5%。

保费降了，但质量升了。趸交业务虽然能快速做大规模，但价值率低、资本占用高，还容易积累利差损风险。压降趸交、力推期交，是在用短期规模换长期价值。一季度人保寿险新业务价值同比增长21.0%，说明这条路走对了。

如果说负债端的任务是“找第二增长曲线”，那资产端的任务就是“为业务提供收益支撑”。

低利率环境下，固收类资产回报持续承压。当10年期国债收益率持续低于保险产品预定利率，险企如果继续依赖固收，将面临“做得越多、亏得越多”的利差损风险。加大权益配置，不是选择题，是必答题。

2025年，人保A股净加仓超400亿元，二级权益占比提升4.3个百分点。全年实现总投资收益923.23亿元，同比增长12.4%，总投资收益率5.7%。人保还创新设立了战略股票组合，全年净值增长率超过40%。

但稳健也有稳健的代价。

2026年一季度，人保归母净利润88.14亿元，同比下降31.4%。总投资收益89.31亿元，未年化总投资收益率仅0.5%。市场普遍认为，这与持仓偏向银行等低估值板块、错失科技成长行情直接相关。

稳健的底仓是压舱石，但在成长风格占优的市场中，也容易阶段性跑输。

人保显然意识到了这个问题。权益投资策略正在从“稳健”向“稳中求进”转变：一边是OCI高股息股票继续充当“压舱石”，另一边是捕捉成长性投资机会，合理规划TPL股票配置。

今年7月，包括人保在内的五家上市险企集体发声：坚定看好资本市场、加大权益配置、加大对科技成长和新质生产力等领域的投资力度。去年设立的100亿元“中国人保现代化产业基金”已经在为新质生产力布局。新的PE基金也在酝酿中。

多家券商预测，人保二季度“投资收益大幅改善”。二季度沪深300累计上涨约12%，公司成长持仓较多，上半年利润增速有望达30%以上。

短期反弹解决不了长期结构性问题。

谭炯的履历横跨商业银行、地方政府与政策性银行——28年中国银行生涯，从武汉柜员到西藏、云南分行行长，再到中银基金董事长、广东分行行长；3年工商银行副行长，分管资管转型；3年贵州省副省长，处理地方金融风险；3年国家开发银行行长。

复合型金融与治理经验，意味着他在宏观协调、资源整合与风险处置上可能带来不同于传统保险高管的视角。谭炯或将以“政策性金融+产业金融”的思路改造传统保险的经营模式。

他在国开行时反复强调的“新质生产力”，或许正是他在人保要回答的第一道考题——如何让一家2万亿的保险巨头，在国家战略的坐标系里找到自己的新位置。

但谭炯面临的挑战远不止战略方向。八年五帅的“战略疲劳症”，已经消耗了太多内部能量。员工需要的不再是又一次“从零开始”，而是一个能让人安心做事的稳定预期。

谭炯到任前一日，中国人保刚召开2026年半年工作会，明确了“五注重”方向：强功能、稳发展、改革创新、防风险、抓党建。这已是他接手时落地成型的经营主线。他会延续这个框架，还是另起炉灶？

60岁的年龄和跨界履历，客观上压缩了大规模战略重构的空间。他可能不是那个“掀桌子”的人，而是那个“把牌理顺”的人。

中国人保需要证明的，是在市场风格不断切换、利率持续走低的环境下，持续为负债端提供足够的安全垫和收益弹性。这需要战略定力，需要执行耐力，需要——一个能待够三年以上的掌门人。

谭炯能待多久？不知道。但市场希望他待得够久。