总裁离任，国泰海通的“高光”与“暗涌”

来源 | 智趣财经  撰文 | 闻溪 编辑 | 宋今禾

7月3日，国泰海通这艘合并刚满一年的券商航母，甩出了一份炸裂的半年成绩单：上半年归母净利润预计突破200亿元，光是二季度就同比暴增近300%，双双刷新历史纪录。

可谁也没想到，仅仅两天后，7月5日，公司又甩出一则重磅消息：主导了这场世纪大合并的首任总裁李俊杰，因工作调动辞去全部职务。

业绩冲上巅峰，掌舵人却转身离开。再加上“高管降薪、员工涨薪”这种特殊薪酬结构，市场对这艘总资产超2万亿的券商巨头，投来了复杂又审视的目光。这到底是正常的干部轮岗，还是藏着更深层的信号？

200亿利润，到底从哪蹦出来的？

先说数字。2026年上半年，国泰海通预计净赚200亿到205亿。更值得看的是扣非净利润——192亿到197亿，同比涨了164%到171%。其中二季度单季扣非净利润就有135亿到140亿，比一季度又涨了137%到146%。

这是A股券商板块第一份半年业绩预告。横向比一比：2025年全年，整个证券行业净利润过百亿的券商，掰着手指头数也就6家。而国泰海通，半年就干到了200亿。

凭啥这么猛？东吴证券非银团队的点评点出了一个关键：双创板IPO爆发，公司“三投联动”进入收获期。

什么叫“三投联动”？说白了就是“投资+投行+投研”打配合——投行去拉项目，投资部门跟着入股，投研团队负责定价和估值，三家拧成一股绳。大普微、联讯仪器这些项目一上市，公司手里的股份立刻变成大笔浮盈。

官方公告的解释更正式一些：2026年上半年，公司推进整合融合、协同联动和深化改革，财富管理、投行、机构交易、投资管理等业务收入同比都大幅增长。

换言之就是：国泰君安和海通合并后，磨了一年多，终于开始真正发挥“1+1>2”的威力了。投行抢到了更多大单子，跟投赚得盆满钵满，财富管理和机构交易也跟着吃肉。合并的红利，正在实打实地变成利润。

二级市场早就嗅到了味道。截至7月5日，国泰海通市值突破3400亿，市盈率15.6倍，稳稳坐在上市券商第二把交椅，仅次于中信证券。

首任总裁“高光离场”

业绩预告刚发两天，李俊杰的离职公告就来了。

公开履历显示，李俊杰1975年生，人大文学学士、央行金融研究所经济学硕士。他的职业轨迹很完整：中国银联做支付清算，上海国际集团干地方国资，再到国泰君安和国泰海通管券商经营——三条赛道都跑过。

2010年他加入国泰君安，从董事会办公室副主任一路做到主任。2024年1月正式出任国泰君安总裁。随后，他全程操盘了“国君+海通”的合并重组——这可是中国资本市场史上规模最大的A+H双边吸收合并，也是上市券商A+H最大的整合案例。2025年4月合并落地，原海通退市，公司更名国泰海通，李俊杰成了首任总裁。

那他的下一站是哪儿？中共上海市委金融办常务副主任、上海市地方金融管理局局长、上海市推进国际金融中心建设办主任。从企业总裁到市级机关正职，典型的上海国资体系内干部轮岗。

其实市场早有心理准备。6月26日上海发布就公示过，李俊杰拟任市级机关正职。真正让人意外的是时间点——业绩预告和人事变动前后脚落地，“业绩暴涨+核心高管换人”两块消息同时砸过来，投资者又兴奋又忐忑。

不过公告说得很清楚：李俊杰辞职跟董事会没有任何意见分歧。他之前承诺的12个月内不减持公司股票，离任后依然有效。南开大学金融学院院长田利辉评论说：“李俊杰调任金融办是体制内正常轮岗，而且业绩高增证明他任内整合效果显著，这给继任者留下了好底子和市场信心。”

总裁空缺期间，董事长朱健从7月5日起代行总裁职责。朱健是合并后新公司的董事长，现在又暂代总裁，意味着公司短期内的决策中枢不会出现真空。

那谁会是下一任总裁？

目前国泰海通管理层有7位副总裁。包括资深干将谢乐斌，1975年出生的首席财务官张信军，还有唯一一位80后高管、深耕投行多年的韩志达。

合并初期，内部骨干最了解双方业务脉络和人员结构，内部晋升能最大程度降低磨合成本，稳住业务和军心。如果从外面空降，通常意味着股东想搞大变革或补特定短板，往往会伴随战略和文化上的大调整。

看看行业大环境：2026年上半年，至少18家券商核心高管变动。华泰证券、招商证券、东方证券三家头部先后换了董事长。其中招商证券的新董事长朱江涛就是从总裁升上来的，平稳交接。国泰海通会不会走同一条路，从现有副总裁里提拔接班人？这是目前最大的悬念。

业绩狂飙的同时，国泰海通的薪酬却透着一股“倒挂”的味道。

数据在这摆着：李俊杰的薪酬从2022年起一路下滑——那年他当国泰君安副总裁拿235万，之后逐年减少，到2025年只剩75万，在公司高管里排第六。在42家披露总裁薪酬的上市券商中，这个水平排第37位，属于行业末尾。

反过来，基层员工的薪酬却在往上走。2025年底，公司员工超2.6万人，人均创利106万，人均薪酬超过94万，比2024年多了23万。

横向对比一下：新合并的国联民生证券人均薪酬约112万，中信证券81万。国泰海通不仅超了中信，甚至比一些中小券商还高出一大截。

“高管降、员工涨“——这种倒挂引发了市场对薪酬结构合理性的质疑。

但这并不是国泰海通独有的。Wind数据显示，2025年27家可比券商中，21家管理层薪酬总额同比下降，占比超77%。与此同时，25家券商员工平均薪酬增长，占比高达92.59%。“高管降、员工涨”正在成为全行业的新趋势。

背后的逻辑是什么？券商的薪酬体系正从短期激励转向跟风险水平和长期业绩挂钩，核心能力和实际贡献成了收入的关键。

但问题来了：一家公司业绩创历史新高、总资产破2万亿、市值稳居行业第二，核心负责人的薪酬却处在行业底部，这种安排能持续多久？新总裁的薪酬体系又会怎么设计？这恐怕是市场留给国泰海通的必答题。

高管迭代，正在加速行业分化

李俊杰的离任，只是2026年券商行业高管密集更迭的一个缩影。

截至6月中旬，年内已经有至少18家券商发生核心高管变动，8家迎来新任董事长，6家完成了总经理岗位更替。华泰证券、招商证券、东方证券三家头部机构先后换帅。天风证券聘了罗国华当总裁，长城证券聘了周钟山做总裁兼财务负责人。

这一轮人事调整有一个鲜明特征：集团内部轮岗成了主流，地方国资统筹人才调配的痕迹非常明显。李俊杰从国泰海通总裁调任上海市地方金融管理局局长，就是"政企双向挂职"的典型样本。

过去券商之间比的是谁网点多、谁客户多、谁规模大。而现在比的，是谁能更好地配置干部、谁能更有效地执行战略、谁能把"治理效能"真正转化成利润。国泰海通200亿的半年利润，恰恰证明了这种转型的威力。

对于投资者来说，田利辉给了两个观察信号：一是“去行政化“和“专业化”，市场会更看重管理层能不能把政策红利变成实实在在的业绩；二是”治理溢价”，人事变动本身不再是利空，关键看新人有没有穿越周期的战略定力。

国泰海通的200亿利润，至少证明了一件事：合并这条路走对了。“三投联动”的协同效应正在释放，投行、投资、财富管理多条线齐头并进，这家总资产超2万亿的券商航母，正在把规模优势变成实打实的利润。

但李俊杰的离任也提醒了市场：再漂亮的业绩、再庞大的体量，归根结底离不开“人”这个变量。谁会成为下一任总裁？他会怎么延续李俊杰布下的战略棋局？薪酬倒挂的结构性问题怎么解决？这些问题的答案，将直接决定国泰海通能不能从“规模第一梯队”迈进“治理第一梯队“。

毕竟，券商航母已经造出来了。谁来掌舵、往哪个方向开，才是决定这艘巨轮能走多远的关键。