徽商银行：股东怒了、治理空了、上市卡了

撰文 | 小趣姐 编辑 | 云霁

6月30日，徽商银行年度股东大会将在合肥徽银大厦召开。会尚未开，硝烟已起。

第二大股东“中静系”赶在会前抛出一份逾5000字的临时提案，公开反对董事会敲定的2025年度分红方案。董事会提议每10股派2.5元（含税），合计派现约34.72亿元，分红比例约22%；中静系则要求提至每10股派3.41元（含税），合计约47.34亿元，恰好卡在净利润30%的行业分红基准线上。两套方案之间，横亘着12.6亿元的差距。

这已是中静系第五次就分红问题与徽商银行董事会“唱反调”。表面看，是股东嫌银行分红不够慷慨；但深究下去，这背后是一家资产超2.3万亿的头部城商行，在公司治理、股权结构和上市合规上长期未能调和的深层矛盾。

十年拉锯，分红成了死结

事情并不复杂。

徽商银行董事会此前拟定的2025年度利润分配方案为：每10股派发现金红利2.5元（含税），合计派现约34.72亿元，约占当年净利润的22%。

中静系不予认可。6月12日，这家由高央创立的民营资本集团递交临时提案，要求将分红水平提升至每10股3.41元（含税），合计派现约47.34亿元，恰好触及净利润30%的行业分红基准线。两套方案，相差12.6亿元。

中静系还随提案附上一篇超过5000字的《提案说明》，罗列大量数据与对比，核心论点只有一个：徽商银行完全有能力分得更多，却偏偏不肯多分。

提案指出，在全部57家A股和H股上市银行中，徽商银行2025年度现金分红比例排名仅列第46位。更令中静系不满的是，有23家核心一级资本充足率低于徽商银行的同业，分红比例反而更高。徽商银行截至2025年末核心一级资本充足率为9.89%，在同类银行中并不算低。

提案还翻出历史旧账：2013至2015年，徽商银行刚在H股上市那几年，分红比例一直稳定在30%以上；但2016年以后，分红水平“一落千丈”，多年不足10%，中静系认为这“在上市银行中长期处于末流”。

中静系的测算显示，即便将分红比例从22%提高到30%，对徽商银行资本充足率的实际影响也不过是下降0.09个百分点，各项指标仍能满足监管要求。

中静系与徽商银行的渊源始于2006年。到2025年末，中静系通过中静新华等四家公司合计持有徽商银行10.59%的股份，仅次于存款保险基金管理公司的11.22%，是实际意义上的第二大股东。

但这段绵延近二十年的关系，早在十年前就已出现裂痕。

2016年，徽商银行拟发行60亿元优先股，双方首次产生分歧。次年5月，徽商银行董事会提出按净利润10%分红，每股仅派0.061元；中静系则坚持维持此前三年约30%的分红水平，要求每股派0.193元。结果，中静系的提案以68%的反对票被否决。

自此，中静系走上了连年提案“逼宫”之路。2024年，面临债务压力的中静系不仅要求将分红比例恢复至30%，还提议向全体股东派发特别分红，以“补齐”2016年至2022年间因低分红造成的“历史欠账”。两项提案均遭否决。

十年间，中静系五次就分红问题与徽商银行董事会正面交锋。一家上市银行的大股东与管理层如此“死磕”分红，在业内实属罕见。

中静系之所以如此执着于提高分红，背后有一个无法回避的现实：它真的很缺钱。

中静实业集团董事长高央今年3月接受媒体采访时坦言，这是他“创办中静集团以来最困难的时期”。集团整体债务规模约80亿元，到期未还的约60亿元，包括欠杉杉控股的38.9亿元、已违约的9亿元公司债、欠上海人寿的5亿元。

2019年，中静系曾与杉杉控股签下121.5亿元的框架协议，拟将手中徽商银行股权整体出售。协议签署后，杉杉控股支付了部分价款，但双方随后在股权交割及款项支付上产生争议，于2020年先后对簿公堂。这场交易最终告吹，中静系失去了关键的“回血”渠道。

一个急于变现的股东，和一个不愿妥协的董事会——这场角力的底色，从来不只是分红政策的分歧。

董事长空缺超8个月，治理“空心化”

与股东层面的纷扰相比，徽商银行内部同样不平静。

如果说合规与业绩是徽商银行的“表”，那公司治理就是它的“里”。而这家银行的“里子”，正面临严峻挑战。

2025年7月30日，原董事长严琛因工作调动辞任。截至2026年6月，董事长职位已空缺超过8个月。在万亿级城商行中，核心领导岗位长期空悬实属罕见。行长孔庆龙虽代行董事长职责，但临时性安排难以替代正式治理架构的战略引领作用。

更令人不安的是历史包袱。徽商银行成立以来已有三任董事长相继因金融腐败等问题被查，这一“魔咒”使得监管部门对新任董事长人选的审批必然更为审慎。

治理缺位的同时，合规风险也在累积。2025年全年，徽商银行及其分支机构累计收到22张监管罚单，罚没金额超1700万元。2025年12月5日，因违规发放贷款、贷后管理不到位、信用卡业务管理不到位、理财业务不审慎等问题，总行一天之内连吃三张罚单，合计罚没超800万元。时任原副行长易丰仍被追责警告并罚款。

经营层面，徽商银行虽然资产规模突破2.33万亿元，同比增长15.51%，但营收仅增长1.18%，净利润增长6.34%。净息差从2024年的1.71%收窄至1.49%——资产在膨胀，赚钱的效率却在下降。房地产行业不良贷款半年内从3.98亿元飙升至11.56亿元，不良率从1.08%猛增至3.12%。

问题在于，当一家银行的董事长长期缺位、股权结构动荡不安、合规罚单接踵而至时，“长期稳健经营”的说服力还能剩下多少？

A股上市梦，卡在公司治理上

股东层面的纷争，直接影响着徽商银行最核心的战略目标——A股上市。

早在2019年，徽商银行便启动A股上市辅导备案。但此后因股权结构不稳定、公司治理等问题，长期处于“中止审查”状态，被视为A股IPO“钉子户”之一。截至2026年，这一进程已走了八年，仍看不到明确的终点。

2026年2月，中信证券、国元证券发布的第二十五期上市辅导报告明确指出，中静新华与杉杉控股的股权纠纷处理结果可能导致徽商银行主要股东变动，对A股发行可能造成一定影响。报告还指出，徽商银行在公司治理、股权结构、职工持股等方面仍存在多项待解问题。

中静系在临时提案中也对此表达了不满：“作为A股IPO被辅导对象，徽商银行更应积极主动对标更高分红标准。”在银行上市环境日益严峻的当下，不以对标甚至超越A股银行的分红水平作为准备上市的姿态，“几无可能以低分红、低回报银行的面貌蒙混过关”。

这是一个尖锐的拷问：一家连股东合理回报都无法保障的银行，如何向资本市场证明自己具备良好的公司治理？

2026年3月，徽商银行董事会建议将A股发行方案的有效期再延长12个月。这已是第几次延期，恐怕连银行自己都记不清了。

毕竟，对于任何一家想要登陆A股的银行来说，资本市场最终要审视的，从来不只是漂亮的财务报表。

6月30日的股东大会即将到来。两套方案互斥——若同时通过或同时否决，徽商银行将无法按任一方案派息。这场围绕分红的角力结果仍存悬念。

合规是底线，业绩是底气，而公司治理才是一家银行的根基。徽商银行的“里子”——从股东关系到治理架构，从股权稳定性到上市进程——正面临全方位的考验。董事长空缺八个月、股东缠斗十年、上市辅导八年未果，这些数字叠加在一起，已经构成了一个不容回避的信号。

对徽商银行而言，比“分多少”更迫切的问题或许是：什么时候才能把这些“历史遗留问题”真正理清楚。