筹划一年终告吹！“山西血制品龙头”47亿并购宣布终止

作者：三晋财经汇

6月17日，山西血液制品龙头派林生物（000403.SZ）发布公告，宣告筹划近一年、交易总价达46.99亿元的控制权转让事项正式终止。

这场备受资本市场关注的国资入主并购案，最终因市场波动与行业环境变化、交割条件不足等因素落幕。

而在交易叫停的同时，公司业绩承压、内部治理派系分歧矛盾，也再度引发市场关注。

来源：派林生物公告

01

47亿元并购“告吹”

本次控制权转让交易始于2025年6月，是近年来国内血液制品行业又一次重量级的股权整合事件。

2025年6月10日，派林生物首次披露提示性公告，公司控股股东共青城胜帮英豪投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“胜帮英豪”）与中国生物技术股份有限公司（以下简称“中国生物”）签署《收购框架协议》，胜帮英豪拟向中国生物转让所持公司21.03%股份，控制权变更事项启动。

同年9月，双方敲定《股份转让协议》。协议约定，胜帮英豪将转让其持有的派林生物19987.87万股无限售流通股股份，占公司总股本比例21.03%，对应交易总价款高达46.99亿元。

来源：派林生物公告

交易完成后，中国生物将成为派林生物新任控股股东，依托自身国资背景与行业资源，助力公司业务升级发展。

同年12月，派林生物再次披露进展，由于此次股权交易已进入国资及反垄断审查程序。交易双方协商一致，将最终交割截止日延长至2026年6月30日。

彼时市场普遍预期，本次交易将在期限内顺利落地，派林生物将迎来实力国资控股股东，重塑行业竞争格局。

但距离交割期限仅剩十余天，并购计划突发变故。

2026年6月17日，派林生物收到控股股东胜帮英豪出具的终止交易函，持续近一年的并购宣告落幕。

公告显示，本次交易终止的核心原因为市场波动及行业环境变化，交易双方无法在约定时间内完成全部交割手续，已不具备继续推进的客观条件，经双方友好协商一致终止交易。

值得关注的是，中国生物并未彻底放弃对派林生物的布局。

中国生物称，始终看好国内血液制品行业增长潜力，认可派林生物的长期投资价值，未来不排除通过二级市场择机增持等方式持续支持公司发展。

本次交易终止后，公司股权结构维持原状：胜帮英豪继续担任公司控股股东，陕西省国资委仍为公司实际控制人，公司控制权、治理结构及主营业务均无变动，日常生产经营保持正常开展。

02

2025年业绩大幅下滑

派林生物是国内头部血液制品研发、生产与销售企业，扎根血液制品赛道多年，核心业务涵盖人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白等11款产品，规模位居血液制品行业前列。

截至2025年末，公司拥有38个合规采浆站，位居行业第三，2025年全年采浆量接近1590吨，稳居千吨级血液制品第一梯队。公司核心运营主体为广东双林、派斯菲科两大子公司，共同支撑公司整体营收与利润规模。

基本面层面，公司资产规模保持稳定，截至2025年末，公司总资产达94.66亿元，净资产80.88亿元，资产结构整体稳健。

来源：派林生物2025年年报

但2025年以来，受行业政策调整、市场环境变化、公司产能扩张及资产减值等多重因素影响，公司业绩出现大幅下滑，盈利指标显著走弱。

财报数据显示，2025年公司实现营收26.33亿元，同比小幅下降0.83%；归母净利润4.19亿元，同比大幅下滑43.75%；扣非净利润3.85亿元，同比下降43.68%，核心盈利指标近乎腰斩。

来源：派林生物2025年年报

同时，公司经营现金流由正转负，2025年经营活动现金流净额为-2.16亿元，同比下降167.12%。

分业务主体来看，两大核心子公司业绩双双下滑。2025年，广东双林实现营收17.63亿元，净利润3.68亿元，净利润同比下滑21.15%；派斯菲科营收8.69亿元，净利润仅1.07亿元，同比大幅下滑54.82%。

来源：派林生物2025年年报

利润大幅缩水背后，公司当年针对派斯菲科并购形成的商誉计提7860.15万元减值准备，该笔减值直接侵蚀归母净利润7860.15万元。

进入2026年，公司业绩压力仍未缓解，2026年一季度实现营收3.43亿元，同比下降8.47%；归母净利润2296.88万元，同比大幅下滑74.22%，业绩持续下滑。

03

84岁联席董事长投出“反对票”

业绩承压之外，2026年4月派林生物曝出的年报反对票事件，也将公司管理层、股东间的长期分歧再次摆到了台前。

本次投出反对票的核心人物为84岁的公司联席董事长付绍兰，其联合女儿杨莉、外孙闫磊等家族关联人员，连同部分董事、高管等，对2025年年度报告相关议案投下反对票。

来源：派林生物公告

最终，该年报议案仅以8票同意、5票反对的结果通过。

公开信息显示，付绍兰为派斯菲科创始人，深耕血液制品行业多年，目前仍担任派林生物联席董事长、派斯菲科党委书记、董事长兼总经理，其家族及关联方在公司管理层、子公司核心岗位占据重要席位。

来源：派林生物2025年年报

本次参与投反对票的人员涵盖公司联席董事长、董事、独立董事等，核心分歧聚焦于2025年大额商誉减值计提事项。

联席董事长付绍兰、董事杨莉、董事闫磊、副总经理张群革认为：商誉减值缺乏依据，折现率12%，显著高于同行且不符合相关规则；测试程序存在瑕疵；相关机构独立性存疑。

独立董事章金刚、独立董事刘俊认为：商誉减值的理由尚需进一步论证；所用折现率计算为12%，显著高于同行标准且不符合相关规则。

基于上述分歧，持反对意见的董事、高管明确表示无法保证2025年年报内容真实、准确、完整。

针对争议，公司也给出了回应。派林生物称，本次商誉减值测试严格遵循企业会计准则及相关评估监管指引，折现率计算逻辑、参数选取标准与往年保持一致，核算口径具备连续性与合规性。

这场年报投票风波，实质是控股股东胜帮英豪与原派斯菲科付绍兰家族两大派系长期博弈的集中爆发，事实上，双方股权、战略分歧由来已久。

派林生物自成立以来历经多次控制权变更。在当前控股股东胜帮英豪正式入主前，就曾因与当时以付绍兰为代表的二股东的股权斗争而备受关注。

2020年，时任派林生物实控人浙民投对公司进行资产重组，收购血制品企业派斯菲科，派斯菲科实控人付绍兰因此进入派林生物并成为董事长。

2023年，浙民投与付绍兰就发展战略产生分歧。同年3月，浙民投及其一致行动人将持有的公司股权转让给胜帮英豪，胜帮英豪成为公司的新控股股东。

胜帮英豪是陕西煤业化工集团有限责任公司控制的合伙企业，具有国资背景。胜帮英豪在入主派林生物后，提出了提前换届董事会的提案，并提名了新的董事候选人。

这一举动引发了付绍兰等原董事会成员的强烈反对，双方围绕公司控制权展开了一场激烈的较量。

2023年10月，胜帮英豪正式入主派林生物，同年12月付绍兰以联席董事长的身份回到董事会，然而双方派系矛盾并未消解。

此次“年报反对票”事件，又一次把公司内部矛盾推至台前。

此前在年报异议事件披露后，盘古智库高级研究员江瀚曾指出，家族成员集体反对不仅暴露了公司内部治理问题，还可能削弱管理层的决策效率，影响国药集团的整合进程。

随着46.99亿元国资入主计划宣告终止，派林生物短期股权易主预期落空。如今，公司控制权保持原状，而业绩下滑、内部治理分歧等核心问题仍未解决。

未来公司能否优化内部治理、扭转业绩颓势，依托行业赛道优势实现稳健发展，仍有待市场持续观察。

6月18日，派林生物报收10.81元/股，跌5.01%，总市值102.74亿元。