净利预降超六成，股价强势涨停，山西焦化“冰火两重天”

作者：三晋财经汇

1月27日，山西A股上市公司山西焦化（600740.SH）披露2025年业绩预告，全年净利润同比降幅超50%，业绩承压明显。

而在业绩披露后的首个交易日，公司股价却逆势涨停，引发市场广泛关注。

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净利润降超50%

业绩预告显示，2025年山西焦化全年实现盈利，但净利润较上年同期大幅下滑，降幅超50%。

具体来看，预计2025年实现归母净利润7145.15万元-8865.15万元，较上年同期的2.63亿元，同比减少66.31%-71.82%。

实现扣非净利润预计3477.36万元-4927.36万元，较上年同期的2.39亿元，同比减少79.36%-85.43%。

来源：山西焦化公告

针对业绩下滑，山西焦化解释主要受两方面影响。

一方面，焦炭价格承压。国内焦炭市场整体呈现“供强需弱、价格承压”的格局，焦炭价格全年呈现“先弱后强再回落”走势，焦化行业整体盈利能力下滑。尽管山西焦化通过深化改革、降本增效等举措，推动主营业务业绩较上年有所好转，但毛利率压力较大。但仍面临较大的毛利率压力。在公司披露的2025年三季报中，毛利率已呈现负值。

另一方面，投资收益显著缩水。联营企业中煤华晋集团有限公司曾是山西焦化重要利润来源，2025 年该企业利润同样同比减少，直接导致山西焦化投资收益下降，进一步加剧了公司业绩的下滑态势。

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股价逆势涨停

资料显示，山西焦化股份有限公司成立于1996年，并于同年在上交所挂牌上市，是经山西省人民政府批准，以募集方式发起设立的全国焦化行业第一家上市公司。

公司主营业务为焦炭及相关化工产品的生产和销售。产品涵盖冶金焦、甲醇、工业萘、煤焦油、焦化苯、改质沥青、炭黑等45种产品，是山西省焦化行业的重要龙头企业。

近年来，山西焦化业绩持续处于承压状态。2022年至2024年，公司实现营收分别为120.75亿元、87.49亿元、75.07亿元，营收规模逐年缩减；同期归母净利润分别为25.82亿元、12.75亿元、2.63亿元，盈利水平同样呈逐年下滑趋势。

面对业绩困境，山西焦化从多维度出台应对举措。

在成本控制端，积极优化煤炭采购策略与经济配煤方案，降低原料成本；在运营效率端，推进节支降耗与管理体系改革，压缩非生产性开支、优化生产工艺流程，缓解成本压力。尽管多措并举，但仍未能完全抵消市场下行带来的压力。

值得注意的是，1月28日，有色、油气等资源类个股集体爆发，带动煤炭板块午后迎来反弹，板块内多只个股同步走高。作为焦炭龙头企业，山西焦化股价强势涨停，最终报收4.4 元/股，对应总市值112.73亿元。

从消息面来看，近期煤炭行业供需格局持续改善，山西炼焦煤市场扭转弱势，产地煤价显著上涨。作为以焦炭、炼焦煤为核心业务的企业，煤价上涨直接改善公司盈利预期，成为股价涨停的关键基本面驱动。

机构研报普遍看好2026年煤炭板块表现。中信证券最新研报指出，2025年下半年煤炭板块景气已有所回暖，2026年上市公司业绩或跟随煤价有所改善。届时山西焦化的业绩或将同步迎来转机。