宝丰堂IPO：高薪监事转做顾问，70岁赵芝强变现1亿

文|瑞财经 作者|杨宏彬

他创立的宝丰堂，在今年向港交所递表了。宝丰堂若能成功上市，作为实控人的赵芝强财富必然增长。而宝丰堂递表前，赵芝强已经通过卖股、分红，变现超1亿元。

宝丰堂是一家等离子处理设备制造商，产品主要应用于PCB及半导体制造等领域。近3年来，公司收入逐年提升，今年上半年的收入较去年同期更是实现翻倍，并且公司也一直保持盈利。

实控人变现5000万

两天估值提升2.5亿

宝丰堂成立于2006年5月，注册资金50万港元，由陈灼明替赵芝强持有，而注册资金则由赵芝强向赵芝胜所借。人物关系上，陈灼明是赵芝强的妹夫，赵芝胜是赵芝强的兄弟。

2007年4月，股权代持解除，宝丰堂由赵芝强全资持有。2007年8月至2018年10月期间，赵芝强对宝丰堂进行一系列增资，将其注册资本增至1800万港元。

2022年7月，慕风科技为宝丰堂增资约18.18万港元，作价约94.55万港元。完成后，宝丰堂由赵芝强及慕风科技分别持有99%及1%，按此计算，宝丰堂当时估值为9455万港元。

此次增资同样是由赵芝强主导的。慕风科技由赵芝强及其妻子罗素珍、女儿赵嫣侬分别持有60%、20%及20%。

2023年7月，宝丰堂引入员工持股平台德承记。德承记为宝丰堂增资279.6万元，作价475.32万元。增资完成后，宝丰堂由赵芝强、慕风科技、德承记分别持有92.53%、0.94%及6.53%。

直至今年6月，宝丰堂才开始引入投资者。6月11日，赵芝强将9.09%的股份转让给衢州智，作价5000万元。此时，宝丰堂的估值约为5.5亿元。

6月13日，江金富吉、万富产业及衢州智为宝丰堂增资658.4万元，作价1亿元。增资完成后，江金富吉、万富产业及衢州智分别持有宝丰堂5.33%、1.33%及14.55%的股权。此时宝丰堂的估值约为7.5亿元，时隔两天，宝丰堂的估值提升了2亿。

截止递表，宝丰堂由赵芝强、慕风科技、德承记分别持有72.32%、0.81%及5.66%的股权，德承记的普通合伙人为赵芝强。因此，赵芝强为宝丰堂实控人，控股比例78.79%。

实控人曾被裁定破产

高薪监事转顾问

赵芝强今年70岁了，早已过了退休的年纪。但他仍亲自掌舵宝丰堂，担任公司董事会主席、 经理兼执行董事。

2002年11月，赵芝强曾被香港高等法院裁定破产。原因是他在香港买的房子价值大幅下跌，因此其无法履行按揭贷款的还款业务。直到2006年11月，赵芝强的破产期届满。

上文提到，宝丰堂是2006年5月成立的，最初由赵芝强的妹夫代持。而创立公司的注册资金也是赵芝强向兄弟借的。

赵芝强的儿子赵公魄也在宝丰堂任职，担任执行董事、副经理兼首席市场官。赵公魄是一名海归，25岁时取得加拿大约克大学文学学士学位。毕业两年后，赵公魄加入宝丰堂，从业务经理干起。

宝丰堂的执行董事还包括廖洁文、丁雪苗及徐元锋，其中廖洁文兼任首席商务官，丁雪苗兼任首席技术官，徐元锋兼任首席发展官。廖洁文在2023年通过线上学习的方式取得中国广东开放大学学士学位，徐元锋则为中专学历。

赵公魄、廖洁文、丁雪苗、徐元锋均通过担任德承记的有限合伙人持有宝丰堂股权，其中赵公魄在德承记持有的份额达到51.5%。此外，德承记的有限合伙人还包括赖森兴、沙思灵。赖森兴曾于2019年9月25日至2025年5月20日期间担任宝丰堂监事。

赵芝强妻女罗素珍、赵嫣侬也曾为宝丰堂董事会成员，均担任非执行董事，二人于今年5月20日辞任。

宝丰堂的首席财务官及董事会秘书由李小婷担任。她是今年3月才加入宝丰堂的，加入前她曾任职于全球性金融集团麦格里、大和资本市场香港有限公司、阿布扎比证券、VCM HK。

Vantage Capital Markets HK Limited（VCM HK）是李小婷加入宝丰堂前任职最后一家企业，她担任该公司的董事、总经理。

公开资料显示，VCM 是一家全球性金融经纪商，专注于为机构客户提供金融衍生品和现金产品的经纪服务，业务覆盖股票、债券、外汇等资产类别。

2022年，宝丰堂薪资最高的人员并非几位执行董事，而是监事赖森兴，他期内的薪资达到了58万元。同期内赵芝强薪资为42万元，赵公魄薪资为53.6万元。

2023年，赖森兴的薪资大幅下滑，为14.3万元，2024年进一步降至5.7万元。招股书显示，赖森兴自2023年5月起以合约形式担任宝丰堂企业顾问。

赵芝强近3年的薪资没有太大变化，而其子赵公魄的薪资连年上涨，2023年及2024年分别为54.9万元及73.6万元。

泰国收入突增却无大客户

向实控人儿子采购代理服务

宝丰堂是一家等离子处理设备制造商，产品主要应用于PCB及半导体制造等领域。具体来看，宝丰堂的等离子除胶渣设备主要应用于PCB制造及其他应用领域，干法去胶设备及干法刻蚀设备、封装设备则主要应用于半导体制造。

2022年-2024年，宝丰堂的收入分别为7921.9万元、1.39亿元、1.5亿元，逐年上升。2025年上半年，宝丰堂营收7918万元，同比增长104.81%。

用于PCB制造的等离子除胶渣设备是宝丰堂的主要收入来源，业务收入占比各期总收入的41.1%、55.4%、39.8%及43.3%。2025年上半年，宝丰堂收入同比明显增长，主要就是因用于PCB制造的等离子除胶渣设备收入同比增长了109.1%。

2024年，宝丰堂来自半导体制造设备的收入占比明显增长，达到了23.8%，前两年仅有12.2%及8.5%。这是因为宝丰堂在2024年新增了干法去胶设备及干法刻蚀设备的收入，业务收入为1671.8万元，占比期内总收入的11.2%。但在2025年上半年，宝丰堂又没有了干法去胶设备及干法刻蚀设备的收入。

宝丰堂还有来自零部件及配件、维修及维护服务的收入。这两部分业务收入占比并不低，2022年-2025年上半年分别为2274.9万元、2350.3万元、3219.3万元及2322.1万元，在2022年、2023年、2025年上半年均高于半导体制造设备的收入。

宝丰堂的收入主要来自于中国内地。2022年-2025年上半年，公司来自中国的收入占比分别为93.4%、69.2%、75.1%及50.3%。2023年，宝丰堂来自美国的收入占比有明显提升，由2022年的0.2%提升至2023年的20.1%，2024年又滑落至8.4%，2025年上半年为7.1%。

2025年上半年，宝丰堂来自泰国的收入占比为27%，2022年及2023年公司均无来自泰国的收入，2024年来自泰国的收入占比为5.1%。

各期内，五大客户为宝丰堂贡献了60.8% 、60.9%、51.5%及70.8%的收入，最大客户为宝丰堂贡献了18.8% 、20.1% 、19.0%及29.3%的收入。在泰国贡献27%收入的2025年上半年，宝丰堂期内五大客户中没有一家来自泰国。

2022年、2024年及2025年上半年，宝丰堂最大客户均为客户A，但在2023年，客户A并不在宝丰堂五大客户之列，期内最大客户为客户F。

招股书显示，客户F为一家美国PCB设备制造商及工艺解决方案供应商，2023年宝丰堂美国区域的收入均是由客户F贡献。

客户A为一家于台湾交易所上市的公司，主要从事PCB的制造、加工及销售。而上图未显示出宝丰堂有来自中国台湾的收入。

另外，各期内，客户B为宝丰堂第二、第四、第五及第三大客户，其向宝丰堂采购的是用于半导体制造的设备，各期贡献收入占比17.4%、9.9%、6.4%、11%。

而各期内，宝丰堂来自用于半导体制造设备的收入占比为12.2%、8.5%、23.8%、7.7%，除2024年外，客户B采购用于半导体制造设备的金额占比，是要超过宝丰堂来自用于半导体制造设备收入占比的。

采购方面，宝丰堂曾向赵公魄全资持有的宝丰堂（香港）有限公司采购代理服务，各期采购金额分别为48.2万元、161.6万元、112.4万元及48.3万元。

招股书显示，宝丰堂（香港）协助宝丰堂完成与海外客户合约签订安排，并代表宝丰堂向海外客户收取贸易款项，其后从已收款项中扣除代理服务费。

2024年应收款翻2.6倍

递表前实控人获分红近6000万

2022年-2024年，宝丰堂的贸易应收款分别为2322.9万元、2144.6万元、5656.5万元，2024年公司营收提升8.07%的同时，贸易应收款大涨163.76%，占到了期内收入的37.78%。

2022年-2025年上半年，宝丰堂的毛利率分别为49.3%、53.3%、50%、及59.9%，递表前为最高水平。

分应用领域来看，宝丰堂用于PCB制造及其他应用领域设备的毛利率为逐年上升，各期分别为46.2%、54.1%、56%、62.6%。而用于半导体制造设备的毛利率整体为下滑趋势，各期分别为41%、40.3%、23.3%及36%。

值得一提的是，宝丰堂零部件及配件的毛利率对公司整体的毛利率有着拉升作用，各期分别为71.5%、70.3%、72.9%及74.1%，是公司所有业务中毛利率最高的。

宝丰堂的各项费用并不高，如经销及销售开支，各期分别为929.5万元、897.7万元、874.6万元及506.2万元，费用率为11.73%、6.48%、5.84%及6.39%；行政开支各期分别为931.8万元、1339万元、1174.3万元、953.1万元，费用率分别为11.76%、9.67%、7.84%、12.04%。

2022年-2025年上半年，宝丰堂均实现盈利，各期净利润分别为1114.3万元、3678万元、3924.3万元及1453.6万元。2025年上半年的净利润已经超过了2022年全年。

宝丰堂虽然持续盈利，但公司的经营现金流却未保持净流入，各期经营现金流净额分别为963.9万元、1048.4万元、287.6万元及-699.4万元。

宝丰堂的融资现金流多为净流出，各期融资现金流净额分别为-1354.9万元、-161.3万元、867.2万元及1.2亿元。递表前，宝丰堂流入大量融资现金，是因为得到了投资者的投资，同时筹集了2814万元的借款。

宝丰堂曾于2022年及2025年上半年宣布分红，分红金额分别为1300万元及5000万元，派息率分别为25.4%及64.7%。

2021年末时，宝丰堂由赵芝强单独持有，2024年末时，宝丰堂由赵芝强、慕风科技、德承记分别持有92.53%、0.94%及6.53%。因此，赵芝强直接从两笔分红中拿到了5926.5万元。进行了2024年的大额分红后，宝丰堂才引入了投资者。

附：宝丰堂上市发行有关中介机构清单

独家保荐人：招商证券（香港）有限公司

法律顾问：金杜律师事务所、上海市锦天城律师事务所

核数师及申报会计师：德勤‧关黄陈方会计师行

合规顾问：八方金融有限公司