换帅后的国台酒，依旧难逃“争三”梦碎？

撰文｜宋歌  编辑｜杨勇  来源 | 氢消费出品

多年来，国台酒一直以“茅台镇第二大酿酒企业”的身份自居，品牌价值一度突破2000亿元，曾稳居贵州白酒前三。

不过，随着白酒行业竞争日趋激烈，国台酒曾经的辉煌也不复存在。

去年5月，闫凯境接任成为国台酒新董事长，意味着国台酒业已经正式进入“酒二代”时代，并立下了“重回百亿”的目标。

然而时隔一年，虽然国台酒业试图通过数智化转型战略破局，却依旧难逃核心产品价格大幅倒挂、业绩增长乏力等困境。

价格倒挂，业绩增长乏力

众所周知，茅台长期占据白酒行业的领军地位，甚至带火了整个酱香酒赛道，令其备受市场追捧。

借助赛道红利，国台酒业一度迎来快速发展期。

证券之星报道称，从2017年到2020年，国台酒业营收从5.73亿元一路飙升至40.05亿元。2021年时，国台酒业的业绩也达到峰值，含税销售额达到百亿规模。

不过，随着酱香酒热退潮以及消费者理性回归，行业进入调整期，国台酒业的发展也不尽如人意。

从2022年到2023年，两年时间里，国台酒业并未通过官方渠道正式披露完整的年度营收报告，仅在面向经销商的年度会议中释放了关键经营信号：2023 年公司核心经济指标已实现显著提升。从具体产品表现来看，作为核心单品的国台 “国标酒” 展现出强劲增长势头，销量较上年同期增幅达到 54%；中高端产品国台 “十五年” 同样保持稳健增长，同比销量提升 18%。

不过，市场层面仍流传着关于其营收规模的参考信息：有非官方消息显示，国台酒业 2022 年的营收体量约为 50 亿元；而结合 2023 年的产品增长态势与行业观察，外界对该年度其销售额的预估则在 70 亿元上下。

2025年4月，已经连续几年没有公布过销售额的国台酒业，对外发布了其2024年业绩，全年实现收入超49亿元。

虽然目前无法确定国台酒业具体从哪一年起出现业绩下滑，但可以明确的是，相较于2021 年，三年时间里，该公司 2024 年的业绩已下滑至约为当年的一半。

国台酒业业绩增长乏力，与行业大环境差密不可分。

根据《2025 中国白酒市场中期研究报告》显示，当前白酒行业正呈现出愈发明显的分化态势：一方面，行业集中度持续向头部靠拢，CR6（行业前六大企业集中度）指标稳步攀升，头部酒企凭借深厚积淀展现出强劲的经营韧性；另一方面，行业整体发展承压，核心经营指标陷入 “量价双降” 的困境，同时企业运营所需的各项费用却在不断增加。

在这样的行业背景下，尽管国台酒业2025年定下的业绩目标为60亿元，显然，想要达到并不容易。

此外，价格倒挂也是国台酒业面临的严峻问题之一。

以国台酒业的核心产品“国台国标” 系列为观察样本，价格体系的波动尤为显著。4 月 25 日，该系列下的 2019 年版产品，其官网标注的建议零售价为 699 元 / 瓶；但同一时间，在国台酒业官方天猫旗舰店中，这款酒经过折扣后的实际售价仅为 329.08 元 / 瓶，终端售价较建议零售价近乎腰斩，价格差距悬殊。

这种价格“倒挂” 现象并非个例，除 “国台国标” 系列外，国台旗下多款主力酒款均受波及：无论是定位高端的国台龙酒、聚焦中高端市场的国台十五年，还是同属核心产品线的国台国标 10，其市场实际售价均不同程度低于官方指导价格，价格体系的失衡已蔓延至品牌多个关键产品矩阵。

IPO艰难，留下诸多隐患

对于国台酒业而言，业绩增长乏力，甚至出现价格倒挂的问题，也是其IPO迟迟不成功所埋下的隐患。

早在2011年，国台酒业就已经宣布开启上市计划。2020年5月，国台酒业在上交所提交了A股招股书，拟登陆上交所主板上市。

怀揣着冲刺资本市场的愿景，国台酒业于2017年启动"股权激励，厂商联盟"计划。凭借IPO预期的吸引力，吸引众多经销商参与持股。这一策略显著提振了渠道积极性，推动企业营收在2021年突破百亿规模，创下历史峰值。

但在2020年11月，中国证监会针对其IPO申请文件提出了47项问题，重点聚焦在重大资产重组合规性、控股股东与实际控制人认定和经销商持股关联交易等三个方面。这些监管质疑犹如无声的锤子，将原本顺畅的上市进程砸得粉碎。

之后，中国证监会针对国台酒业的收购事项、同业竞争问题、关联交易情况以及经销商持股安排等核心事项，正式下发问询函。2021年6月，国台酒业最终选择主动撤回上市申请。市场分析人士普遍认为，此次IPO折戟的关键导火索，或与关联交易问题密切相关。

在撤回上市申请后，国台酒业董事长闫希军曾公开表态，待内部调整完成后，最迟将于同年10月重新提交上市申请。2021年7月，贵州证监局披露了国台酒业的IPO辅导备案材料，此时距离其暂停上市进程尚不足一个月。

然而，国台酒业的上市进程此后便陷入沉寂，再无实质性进展。截至目前，其IPO计划已停滞四年之久，这场资本市场的突围战最终演变为一场漫长的等待。

国台酒业IPO 进程的终止，给其发展带来的影响远超预期 —— 不仅精心规划的资本化战略半路夭折，更触发了一系列连锁反应。因公司主动撤回 IPO 申请，经销商们此前寄托在 IPO 上的期望彻底落空。随着库存压力持续攀升，持股经销商不得不采取大规模抛售白酒的举措，而价格倒挂的问题也随之集中爆发，成为困扰企业的 “后遗症”。

这场资本市场的失利，也令国台酒业在后续发展中一度一蹶不振。

换帅治标不治本，亟须新增长曲线

国台酒业在发展关键期，也迎来了管理层大调整。

2024 年 5 月 21 日，国台酒业召开第二届董事会第六次会议。会议审议并通过了闫希军的辞职申请，其不再担任公司董事长、法定代表人以及董事会战略委员会主任委员职务；同时，会议决定推荐闫凯境接任上述职务，即担任第二届董事会董事长、公司董事会战略委员会主任委员，并同步出任公司法定代表人。

由于闫希军与闫凯境为父子关系，因此这次国台酒业换帅也被外界解读为“酒二代”接班。

其实最近两年，白酒行业高管人事调整早已司空见惯。

仅2024年，除国台酒业外，贵州茅台、酒鬼酒、贵州习酒、金沙酒业等也都进行了“换帅”，五粮液、舍得酒业、水井坊等酒企则更换了高管。

自2025年以来，酒企高管人事变动依旧非常频繁，据不完全统计，已有十余家酒企发生重要人事变动。

和很多新官上任一样，闫凯境在接手国台酒业后，也大刀阔斧实行了一系列举措，并主要集中在数智化发展方面。

此前，闫凯境就曾明确指出，数智化转型已成为酿酒行业发展进程中无法阻挡的必然方向，其对行业未来格局的重塑具有关键意义。

谈及国台酒业下一阶段的发展规划，闫凯境提出了两大核心推进方向：一方面，要充分激活公司治理层面的专业效能，尤其要发挥董事会下设专门委员会的核心作用。通过建立月度战略工作会的常态化机制，国台将围绕行业发展中的重点战略难题展开定期、深度的专项研讨，以精准研判趋势、破解发展瓶颈，进而持续强化公司在市场竞争中的核心竞争力。

另一方面，需集中资源全力构建智能产业生态。依托酿酒行业在直接触达C 端消费者方面的独特优势，国台将聚焦智能产业的四大核心维度深耕布局：以技术赋能升级智能制造体系，以数据驱动优化数字供应链效率，以创新模式深化数字化营销链路，以用户需求为导向推进自中心创造能力建设。通过多维度协同发力，国台酒业致力于早日实现突破，跻身中国智能产业发展的第一梯队。

然而，虽然闫凯境的规划不错，但国台酒业实际拿出的业绩成绩单明显差强人意。

结语

毋庸置疑，虽然市场从狂热回归理性，酱酒行业野蛮生长的时代已然终结。

对于国台酒业而言，其所面临的“争三”困境，本质是高速扩张中漠视基础价值与商业规则的反噬。

价格倒挂本质是渠道库存与品牌价值之间矛盾的残酷体现，而换帅举措虽彰显企业改革的决心，却难以在短期内扭转行业周期与市场规律带来的双重压力。

事实上，国台酒业的困境并非个例，白酒行业大多品牌都存在过度依赖渠道压货的粗放增长模式，一旦品牌价值未能跟上提价步伐，同时全国化运营能力与头部品牌存在差距，自然会陷入困境。

当下酱酒行业正从品类红利驱动转向品牌力与渠道精细化管理驱动，国台若想真正破局，需要正视三个核心问题：如何重建渠道信心体系、如何提升消费者端品牌溢价、如何构建穿越周期的可持续增长模式。

在行业调整期内，倘若国台酒业能放下规模执念，做到真正苦练内功，其实为时并不晚。