重整背后：百亿债务压顶，杉杉集团迎来“至暗时刻”

2025年1月27日，杉杉集团被申请重整的消息如同一颗巨石，激起了资本市场的层层涟漪。

杉杉集团旗下上公司波杉杉股份有限公司（下称“杉杉股份”）发布公告称，中国建设银行、鄞州农商行与兴业银行三家金融机构联手向人民法院申请对其控股股东杉杉集团重整。

在前任掌门人郑永刚离世两周年之际，杉杉集团这个曾在中国服装及新能源材料领域叱咤风云的民营资本巨头，最终站在了命运的十字路口。

126亿债务重压，杉杉集团被申请重整

作为中国资本市场的知名企业，杉杉集团如今正面临着一场前所未有的债务风暴。

根据杉杉集团2025年1月15日发布的公告，杉杉集团未能按时支付多笔贷款本金及利息，包括向广发银行垫付的信用证款项、上海银行（601229）及工商银行的贷款利息等。截至公告披露日，杉杉集团合并口径(除上市公司杉杉股份外)有息负债总额为126.21亿元，其中1年内到期的短期债务为120.37亿元，占比超过95%。

截图自杉杉集团公告

这一庞大的债务规模，如同一座大山，压在杉杉集团的头上。

值得注意的是，杉杉集团的财务危机并非突如其来，而是早有迹象。

2024年6月28日，杉杉集团发布了一则贷款利息逾期公告，其应于6月20日向兴业银行、浙江稠州商业银行、浙商银行支付的1963.91万元贷款利息未按照计划还款。但在公告披露日，杉杉集团已与所涉贷款银行进行沟通协商并达成一致，完成相关款项支付。

杉杉集团当时解释称，此次还款逾期是因资金安排原因所导致，将进一步加强流动性管理，严格按照约定的还款计划进行相关资金的偿付。

紧接着，2024年8月28日，杉杉集团宣布原定于8月21日向多家银行支付的1170.7万元的贷款利息，未能如期完成支付。同月，杉杉集团还出现了对澳门国际银行杭州分行1亿元银行承兑汇票到期未付的情况。

这一连串的逾期事件，如同多米诺骨牌效应，一步步将杉杉集团推向了债务深渊。

而债务危机的持续发酵，也导致杉杉集团的信用评级被下调。

2024年8月20日，新世纪评级发布公告，决定下调杉杉集团有限公司主体及相关债券信用评级至AA-，评级展望为负面。主要原因是其债务风险尚未有效缓解，且新增银行票据逾期等事项，以及公司关联担保金额较大，控股股东债务风险进一步扩散等因素。

与此同时，债务危机的另一面是杉杉集团及其一致行动人持有的杉杉股份股权被大规模质押和冻结。

资料显示，杉杉集团及其一致行动人合计持有上市公司杉杉股份11.38亿股，占总股本的50.51%。据杉杉股份2025年1月24日发布的公告，杉杉股份控股股东及其一致行动人累计被冻结/标记股份已占其所持股份比例的86.45%，占公司总股本比例的43.67%。

截图自杉杉股份公告

这种高比例的股权质押和冻结，不仅限制了杉杉集团的融资能力，还增加了其债务风险。

2025年1月21日，中国建设银行宁波市分行、宁波鄞州农村商业银行宁穿支行、兴业银行宁波分行联合向浙江省宁波市鄞州区人民法院申请对杉杉集团进行重整。

截图自杉杉股份公告

2月7日下午16时许，杉杉集团重整听证会在宁波市鄞州区人民法院第四审判庭告一段落。据界面新闻报道，此次听证会的主要目的是对杉杉集团是否进入破产重整的事项进行表态。

虽然最终结果尚未公布，但这场听证会无疑已经为杉杉集团的未来命运敲响了警钟。

权力博弈？90后郑驹接棒杉杉权柄

杉杉创始人郑永刚无疑是一位叱咤风云的传奇人物。在他的带领下，仅仅三年的时间，杉杉就靠西装做成了国内最大的服装企业。

1996年，郑永刚更是带领杉杉股份成功上市，坐稳了“中国服装第一股”的宝座。

此后，杉杉股份又开始布局锂电池业务，在锂离子电池材料领域做到了世界领先。2013年，杉杉股份锂电材料收入首次超过服装业务，成为公司主营业务。

在2020年至2021年期间，杉杉股份又斥资约7.7亿美元收购了LG化学在中国大陆、中国台湾和韩国的LCD偏光片业务及相关资产。收购完成后，杉杉股份在偏光片领域的市场份额显著提升。

与此同时，“杉杉系”其通过旗下投资平台，曾先后入股宁波银行、大元股份、中科英华、江泉实业等多家公司。 

通过多年的发展，“杉杉系”已经成为了资本市场中的巨擘。

时间来到2023年的2月10日，杉杉集团掌舵人郑永刚的骤然离世如同一场地震，震动了整个“杉杉系”，一场“豪门争斗”大戏也悄然降临。

截图自杉杉通微信公众号

在一个多月后的3月23日，杉杉股份召开2023年第一次临时股东大会，选举郑永刚原配之子、90后郑驹为杉杉股份董事。董事会以全票通过将郑驹选举为杉杉股份第十届董事会董事长。

但郑驹并未坐稳董事长宝座。

据国际金融报披露，郑永刚遗孀周婷当时大闹股东大会现场，称自己是郑永刚的遗孀及3名亲生子女的法定监护人，基于继承关系，她应当成为杉杉股份的实际控制人。董事会擅自审议未经自己审阅和同意的议案并对外发布，是违规和错误的。

为了争取权益，同年4月，周婷携三名未成年子女向法院申请财产保全，冻结了郑永刚名下宁波青刚51%股权。

值得注意的是，宁波青刚是郑永刚名下最底层的投资平台，通过这家公司，他直接或间接控制了杉杉集团、杉杉控股等企业，进而掌控杉杉股份等上市公司。

这场围绕上市公司控制权的“豪门争斗大戏”持续了一个多月才落下帷幕，以周婷当选杉杉股份董事进入董事会，解除宁波青刚股权冻结的申请结尾。2023年5月10日，周婷与郑驹共同对外发声，称“双方已经达成了共识。”

而在郑永刚去世后的一年多时间里，杉杉股份的业绩经历了一个大的“滑坡”。

2023年杉杉股份的营业收入为190.70亿元，同比下降12.13%；归属于上市公司股东的净利润为7.65亿元，降幅高达71.56%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仅为2.47亿元，同比下滑89.41%。

截图自杉杉股份2023年年度报告

董事长之位再易主，周婷接棒

在郑驹正式接棒杉杉仅一年半后，“杉杉系”内部再次震荡，周婷成为了带领杉杉前行的舵手。

相关资料显示，1982年生的周婷拥有浙江大学和长江商学院EMBA双硕士学位，曾任上海市青联委员、浙江卫视及东方卫视新闻部记者、主播，第一财经集团电视新闻部记者、主播。2017年，周婷与杉杉创始人郑永刚正式结婚。

2024年11月18日，周婷在杉杉控股旗下公众号“杉杉通”上发表了《致全体杉杉同仁的一封信》。

截图自杉杉通微信公众号

在信中，周婷表示，“2024年11月17日，杉杉股份董事会推选我成为公司新任董事长。此前，我已接棒杉杉控股、杉杉集团董事长。今天，我和郑驹同学完成了工作交接，我们将团结一致，齐心协力，带领杉杉奋力前行。”

而周婷刚上任杉杉股份董事长，就面临着杉杉股份上市近30年来的首次年度亏损问题。

2025年1月26日晚，杉杉股份发布了2024年业绩预告，预计2024年度实现归属于上市公司股东的净利润为-4.8亿元到-3.2亿元。

截图自杉杉股份2024年年度业绩报告

对于2024年业绩亏损原因，杉杉股份表示，公司持有的长期股权投资权益法核算的参股企业巴斯夫杉杉电池材料有限公司、穗甬控股有限公司等亏损较大，本期权益法核算的长期股权投资收益预计-6.2亿元到-5.7亿元。

尽管面临重大的挑战，但杉杉股份表示其主营业务负极材料和偏光片仍是业绩“顶梁柱”，保持着较强的经营韧性，2024年预计实现营业收入180亿元到190亿元，贡献净利润6.5亿元到7.5亿元。

但这样的数字，对于缓解杉杉整体的经营困境显然不够。

值得一提的是，“杉杉系”中另一家上市公司永杉锂业控股权已经“易主”。2024年9月，因控股股东3.60亿元债务逾期，永杉锂业19.79%的股权被冻结。同年11月1日，上述股权被司法拍卖，福建富豪吴华新旗下的永荣致胜拍下股权成为公司新任控股股东。

而如今杉杉集团又陷入重整风波，“杉杉系”这个商业帝国已经变的岌岌可危。

在债务问题集中爆发，债权银行已经在推动杉杉集团重整之时，周婷接任公司董事长，无疑是一次充满挑战的抉择。

据21世纪经济报报道，有知情人士称，“这个时间上任董事长，和架在火上烤无异。”周婷上任以来，几乎拜访了所有债权银行，积极斡旋并全力推进引入战投的工作，但最终还是难以阻止杉杉集团进入重整程序。

而周婷最终能否挽救杉杉危局，也需要时间来验证。

2025年2月7日下午，杉杉集团在宁波市鄞州区人民法院举行重整听证会，周婷在接受界面新闻采访时坦言：“后面还有很多工作要做，也许更大的挑战在后面。谢谢大家，我会继续加油，继续努力的。杉杉不放弃，不躺平。”

截图自界面新闻抖音号

但就在3天后的2月10日，天眼查App显示，近日，杉杉控股有限公司发生工商变更，周婷卸任法定代表人，并由董事长变更为董事；周顺和接任法定代表人并担任董事长。

而此时距离周婷成为杉杉控股董事长仅三个月的时间。

对于管理层的频繁变动，杉杉控股也做出了解释。据21世纪经济报报道，周顺和系周婷直系亲属。此次杉杉控股董事长及法人代表的调整并不意味着周婷要逃避责任，主要是为了一旦重组，若涉及限消等情况后，周婷仍然能够正常处理公司事宜。

杉杉集团能否重整成功？市场也正在等待答案。现在唯一确定的是，留给杉杉的时间，真的不多了。