普益基金｜中证红利系列指数可关注，科创50指数仍将持续活跃

【核心结论】

站在正确的方向上，以传统顺周期行业为主，产业顺周期为辅。传统顺周期方面，关注能源、大金融、建材等，代表指数为中证红利系列指数；具备稳定需求的行业中，医疗已先行抢跑，消费（食品饮料、家电）等传统核心资产有望在北向资金回流过程中获得更高的修复弹性；产业周期方面，关注电子/半导体行业，科创50指数仍将持续活跃。

一、行情回顾

A股上周（9月25日～9月28日）维持震荡，主要指数、表现前五名及后五名行业板块表现情况如下两图所示：

数据来源：Wind，数据时间为2023/9/25-2023/9/28，行业为申万一级行业

节前一周主要宽基指数震荡为主，科创50指数表现较强。行业板块上看，医药生物、机械设备、电力设备表现较强；非银金融、房地产、食品饮料相对较弱；北向资金合计净流出超175亿元。

在9月25日文章《于无声处听惊雷》中，有如下明确观点，简单回顾如下：

l 对中证500指数分析为：短期内较大概率震荡向上，看向5912点；

l 对沪深300指数分析为：或转向为向上修复，短期内上方压力位放在3810点附近；

l 对科创50指数分析为：短期内有望重新突破趋势线并试探930点附近的压力；

l 市场总体判断为：市场距离成功构筑市场底又更近了一步，短期内存在较大概率的向上修复动能。

二、后市展望

对照市场实际走势，市场主要宽基指数节前一周交投清淡并维持震荡，未改变短期格局，预期进程仍待兑现。以下对主要宽基指数进行简要的技术分析。

图：中证500指数日线图，来源Wind，2021/10/1-2023/9/28

从中证500指数的日线图上看，节前一周成交量均较9月22日下降，一周震荡幅度有限。短期看，仍然维持向上修复的动力（图中黄色箭头），主要的压力位置仍在5912点。

图：沪深300日线图，来源Wind，2021/9/25-2023/9/28

从沪深300指数日线上看，上周走势与中证500相似，具体则仍围绕趋势线进行争夺，显示该处突破仍待确认，因此后续走势较为关键，保持谨慎乐观，看向上方的3810点（图中黄色箭头）。

图：科创50指数日线图，来源Wind，2021/10/15-2023/9/28

从科创50指数日线上看，节前一周量能仍保持温和放大，显著区别于其他宽基指数，同时重新收复趋势线，节后有望率先走强，可积极关注。

总体来看，尽管短期仍可能震荡，但结构上亮点频出，市场向上修复的动力并未改变。一方面，从8月25日的重要政策节点，到9月结束，以顺周期行业（煤炭、石油石化、机械设备等）为代表，与国内经济基本面相关性更高的资产表现相对更为强势；另一方面，国内经济的内生性动能正在被经济数据所验证——例如，在9月30日公布的9月制造业PMI为50.2%，且8、9两个月的PMI数据连续向好。经济逐步修复的事实，是当下信心的来源。

在对市场抱有信心的同时，投资者仍需把握正确的方向。如先前文章《于无声处听惊雷》所述，下一阶段的主要驱动力大概率仍将是业绩因子，估值提升的空间则相对有限。尽管顺周期相关行业在过去一段时间内超额收益已较为明显，但更多可能只是博弈思维下顾虑，而并不能成为“切换”的理由。由于具备持续性的核心驱动支持，我们相信顺周期相关行业仍将成为当前配置的核心所在。

三、投资建议

站在正确的方向上，以传统顺周期行业为主，产业顺周期为辅。关注“中特估”主题、医疗、消费等与挂钩宏观或需求稳定的方向，推荐关注景顺长城能源基建混合A(260112)；中期看，数字经济代表的科技主题仍是中期的重要推荐。倾向稳健的投资者，仍应持续保持对固收类的积极配置，如华泰柏瑞鼎利混合A(004010)等。

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来源：普益财经

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