挑战今年三板融资之最 “我们要融35个亿！”

融资完成9.5亿元后，北京体育之窗文化股份有限公司（以下简称“体育之窗”，834358）又要计划融资35亿元？

8月23日，体育之窗在1月8日宣布完成融资9.5亿元的7个月后，又再次发布股票发行方案，拟以每股68.5元的价格发行5109.49万股（不超过），募集资金不超过35亿元人民币。然而，掘金三板比较关注的是，此次募集资金总额与上次实际募集资金总额相差25.5亿元，这个差怎么办？退一步说，就算不按照实际募集资金总额来算，仅按计划融资总额来比较，上次计划募集5亿-15亿元，此次募集资金总额也翻了两番，这个差难道靠股票发行数量增加就可以补上？

融资9.5亿后，又计划融资35亿元！

资料显示，体育之窗成立于2001年，是一家主营体育赛事运营、体育休闲服务、体育营销及咨询服务的体育产业平台，注册资本9520万元。

股转资料显示，体育之窗是去年11月16日挂牌新三板的，截至目前还没有一年的时间。然而，与挂牌时间较短不同的是，其股票发行次数和融资数额一点都不成正比。

掘金三板发现，截至今天，体育之窗共发布2起股票发行方案，其中一起于2015年11月16日发起（没看错，就是挂牌当日），完成融资9.5亿元，另一起于2016年8月23日发起。

8月23日，体育之窗发起了挂牌以来的第二次融资方案，拟以每股68.5元的价格发行不超过5109.49万股，募集资金不超过35亿元人民币。

方案显示，此次募集资金将用于支撑公司业务外延式发展及上下游产业整合，在扣除发行费用后将全部用于以下四个项目：赛事运营平台建设项目（9亿元）、场馆运营平台建设项目（1亿元）、iRENA体育移动应用生态群建设项目（23.3亿元）和补充流动资金（1.7亿元）。

值得注意的是，掘金三板发现此次股票发行价格及发行数量较上次均有所上升，其中价格上升6元，股票发行数量往上翻了两番。

然而更有意思的是，掘金三板在翻看公告时注意到，此次融资计划其实早在6月1日就已经“发出”，而8月23日的股票发行方案是调整后的发行方案。

据其发布的公告称，根据股转系统印发的《关于发布<挂牌公司股票发行常见问题解答（三）——募集资金管理、认购协议中特殊条款、特殊类型挂牌公司融资>的通知》要求，结合公司的战略发展需要及目前的资本市场状况，决定对股票发行方案的募集资金用途、发行数量、发行价格等条款进行调整。

而在没调整前，体育之窗拟以每股人民币106元的价格发行471.70万股-1886.79万股，募集资金为人民币5亿元-20亿元。

果然不愧是“明星”企业，动辄就是上亿。不过，每股价格一下子从106元降到68.5元，差距是不是有点大啊？从20亿元募集金额上升到35亿元，是喊大话，还是真有信心？

空喊口号，还是已有“法宝”？

从同行业[以证监会行业类（2012）文化、体育和娱乐业-体育为标准]完成的融资情况来看，体育之窗是目前同行业内完成融资金额最高的企业。

结合融资次数来看，也就是说，体育之窗首次融资就实现了“大圆满”，霸占市场绝大多数投资资金。这也反映出，市场及投资者对体育之窗的看好。

其2016年半年报显示，上半年公司实现营业收入2.81亿元，盈利0.65亿元。而从下图各企业2016年上半年运营情况可以看出，其上半年营业收入、净利润领先其他同行业企业，包括恒大淘宝、欧迅体育、今日体育等。

数据来源：东方财富Choice

那么，问题来了。在市场看好企业、盈利也优于同行业企业的情况下，融资35亿元有希望吗？不尽然。

从市场大环境来说，今年新三板整体处于市场低迷、融资总额下滑阶段。另一方面，就算排除市场低迷情况，从整个行业融资情况来看，我们也认为要完成融资35亿元难度也比较大。

数据来源：东方财富Choice

从上图各企业（同一行业）以往融资情况来看，行业内尚无实现融资35亿元的案例，且最高实际融资金额较35亿元相差甚远，相差数额25.5亿元。

而从计划融资总额来看，在此前也无同行业企业发布35亿融资计划，其中恒大淘宝（834338）发行24.67亿元计划融资上限总额是最接近35亿元的，但可惜的是其实际融资总额与募集上限总额相差甚远，只融资到上限总额的三分之一左右。

此外，计划融资上限总额与实际融资总额相差甚远的企业也大有所在。

那么，在这种情况下，体育之窗怎么融资35亿元或接近35亿元呢？是空把目标往上提，还是已有“法宝”？

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