冯鹤年被查！民生证券多事之秋

出品｜大摩财经

6月10日，中纪委网站披露，山东证监局原党委书记、局长冯鹤年涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。

这一通报证实了几天前曾引爆市场的传闻。此前有市场消息称，证监系统“老人”冯鹤年已于6月7日被有关部门带走。

冯鹤年现年60岁，早年在证监会任职，历任证监会法律部副主任、非上市公众公司部主任、创业板发行监管部主任、山东证监局局长兼党委书记。2015年7月，冯鹤年从证监会离职。在满足当时证监会官员“下海”的一年静默期要求后，2016年底出任民生证券董事长。被带走前，冯鹤年身兼多职，同时兼任民生证券董事长、总裁、党委书记。

2017年至2021年期间，冯鹤年还曾在泛海控股担任董事职务，直到2021年1月因工作变动原因辞任。在泛海控股任职的四年间，冯鹤年累计从泛海控股获得2090万元税前收入。

2020年，冯鹤年在年薪之外，还领取了民生证券发放的2019年董事会奖励基金595.82万元；并且通过股权激励计划，获得民生证券约735万股，对应金额在1000万元左右。以此计算，冯鹤年仅2020年一年获得报酬总额至少在2000万元以上。

最近几年，金融反腐持续加码，曾任职证监会的官员已有多人“落马”。2021年4月，负责发行监管16年的“老将”，先后负责创业板、主板 IPO 发行审核的正厅级发审干部曾长虹被逮捕；2022年6月2日，曾长期负责主板IPO发行审核工作的前监管部副主任童道驰一审被判死缓；同日，曾长期负责创业板IPO发行审核工作的原证监会会计部主任王宗成因涉嫌严重违纪违法被查。

值得注意的是，2012年前后，冯鹤年与王宗成、曾长虹曾同在创业板发行部任职。2012年4月，王宗成进入创业板发行监管部，任巡视员兼副主任，彼时曾长虹同样也是创业板发行监管部副主任；2012年7月，冯鹤年进入创业板发行监管部担任主任。

据公开媒体报道，冯鹤年执掌民生证券后，曾吸纳一批原本任职监管层的工作人员。包括原深交所发审委员陈朝晖，证监会发行部徐蓉、朱立良等，而且已离职的原民生证券总裁周小全也曾有多年证监会任职经历。

去泛海化

民生证券是一家成立于1986年的老牌券商，主要发起人包括泛海控股和泛海能源控股，一度是“泛海系”的核心金融资产。2019年之前，泛海控股控制民生证券近88%股权，为其控股股东，卢志强为实控人。

“泛海系”债务危机爆发后，曾通过主动出售民生证券股权纾困，加之民生证券在2019年到2021年期间完成了增资，泛海控股逐渐让出控股股东位置。截至2021年末，泛海控股持有民生证券的股权已下降至31.03%，仍为第一大股东，但民生证券已处于无控股股东状态。

2021年7月，泛海控股还计划向武汉金控出售不低于20%的股份，该交易一旦落锤，泛海控股将不再是民生证券第一大股东。不过，这笔交易在两个月后夭折。2021年8月，泛海控股曾发布公告称，因在民生证券持股比例下降，且在其董事会中的席位低于半数，不能继续控制董事会相关决策，因此不再并表民生证券。

值得注意的是，股权质押风险已经成为民生证券当前的重要隐患，“泛海系”危机可能导致民生证券第一大股东换人。由于身陷多起诉讼，泛海控股持有的民生证券股权已经全部被质押。截至2021年年底，泛海控股有5个未履行完毕的诉讼及仲裁事件牵涉民生证券股权变动。其中，泛海控股和珠海隆门股份关于民生证券股权转让纠纷，已经处于强制执行中，其余均在审理或仲裁中。

“去泛海化”后，2021年民生证券47.26亿元，归母净利12.23亿元，同比分别增长30%和34%。

2021年，民生证券代理股票基金交易量为14700亿元左右。同年，民生证券完成IPO项目31个，再融资项目18个。截至2021年底，IPO在审核项目37个。

不过，民生证券的经营现金流在2021年明显下滑，由上年的55.5亿元下滑至43亿元左右，降幅接近22%。

重提上市

在2021年年报中，民生证券把IPO重新提上日程：“上市已经成为公司新发展阶段重要的战略目标”。

“泛海系”控制民生证券时期，后者就一直寻求资本化。早在2014年底，民生证券曾有三年资本补充计划，谋求2016年或2017年上市，但受一系列负面事件影响至今未果。

过去两年，民生证券通过“反向混改”引入了10家上海国资背景企业作为股东，并将总部从北京搬至上海，被视为再度冲击IPO的信号。

今年2月在上海举办的民生证券策略会上，冯鹤年曾表示，民生证券已经开始筹备上市工作，力争在三年内登陆资本市场。

值得注意的是，近日民生证券因信披违规，保荐代表人被北交所下发口头警示。如今，力主上市的冯鹤年又被带走调查，民生证券的IPO之路或再起波澜。