餐饮企业扎堆IPO，老乡鸡“中式快餐第一股”胜算几何？

来源/摩根频道

不过，同时冲刺“中式快餐第一股”并非只有老乡鸡一家，曾经在纽交所退市的乡村基也于今年1月正式向港交所提交了招股书，去年10月老娘舅也被传出正在进行上市辅导。那么，老乡鸡冲击“中式快餐第一股”胜算几何呢？

一、营收三连涨，却难以“飞”出安徽？

从其招股书所披露的财务数据来看，在报告期内，2019年～2021年，老乡鸡营业收入分别为28.6亿、34.5亿和43.9亿，实现营收三连涨，可谓是一份不错的成绩单。

此外，从招股书所披露的14家全资子公司最近一年的基本财务数据来看，除了位于安徽的肥西老母鸡农牧科技有限公司与肥西老母鸡食品有限公司处于净利润为正值，涉及餐饮服务的湖北、江苏、上海、浙江、广东、北京、河南等餐饮有限公司的净利润均处于负值。

而且，从地域分布毛利率来看，安徽所在华东市场的毛利率为19.10%，远高于华中地区的3.51%、华南地区－69.12%和华北市场的－44.90%。

并且，在报告期内，2019年～2021年，老乡鸡毛利率分别为19.02%、17.28%与16.56%，均低于同行平均值的49.64%、20.67%与20.35%。

此外，老乡鸡还存在着大量欠缴员工工伤保险、社保公积金等问题。

据其招股书数据显示，报告期内，从2019年～2021年，未缴纳住房公积金人数分别为12844人、5669人和2012人，未缴纳工伤保险、失业保险、医疗保险人数分别为8035人、6135人和1874人。

其中，华东总部设立在上海，总投资6亿，募集资金使用规模4.75亿；新增餐饮门店建设项目，拟3年新增700家门店，上海新增225家、南京新增105家、武汉新增90家、杭州新增80家、深圳新增50家、北京新增45家，安徽本省合肥、芜湖、六安一共才新增60家。

如若老乡鸡成功上市，凭借着募资大肆扩张与“中式快餐第一股”营造出短期的虚假繁荣自然会吸引一大批加盟商，不过一旦“水土不服”，无疑将这些加盟商推入深渊，同时很难维稳自身资本市场的投资者与股民的利益。

尤其是，老乡鸡还是家族企业，其中束从轩、张琼、束小龙、董雪、束文 5 名家族成员为公司实际控制人，直接和间接实际控制公司股权的比例为 91.32%，极为走向“一言堂”的道路上。

正如招股书中提醒的那样，若实际控制人通过行使表决权，或运用其他直接、间接方式对公司的经营、重要人事任免等进行不当控制，则可能会损害公司和中小股东的利益。

而且，对于成立于2003年的老乡鸡来说，据天眼查APP显示，至今只完成了2轮融资，一次是2019年的天使轮，一次是上市招股书提交前的Pre-IPO融资，两次合计3.39亿人民币。

哪怕成功上市，并且募资12亿不缩水的情况下，其从资本市场累计融资不到16亿。

这对于一家从地域性向全国性扩张的上市公司来说，想达到肯德基、麦当劳的地位与密集度恐怕是“杯水车薪”。并且，面临着安徽本省内，市场逐渐饱和，加持外部扩张消费者喜好未明，老乡鸡的“全国扩张”似乎更像是一个为资本写下的故事。

毕竟，按照当下各家上市连锁餐饮企业的股价走向来看，海底捞、呷脯呷脯、奈雪的茶、海伦司、九毛九都一路狂跌，难回发行价。

那么，老乡鸡上市以后，面对着安徽以外地区大肆扩张下的开支，一旦入不敷出，大概率也会走向跌跌不休的道路上。对于一家家族企业来说，真的忍心看着两代人的心血走向品牌口碑衰落的道路上吗，还是想逆流而上“赌一把”？

不过，对于一向资金充足的餐饮业来说，疫情之下的资金承压使得更多的品牌走向了资本市场。但是，进入资本市场之后，在大量资金的加持下，也要去思考自身的扩张速度是否合适，毕竟资本市场加持并不是“一劳永逸”的，只有做好自身、维持业务与盈利的稳定性，才能迎来更好的未来。