两年亏损近1500万，陈一舟投资的大账房是门好生意吗？

2016年8月11日，大账房（838237.OC）成功登陆新三板，被称为“国内互联网财税第一股”，早在2016年3月，大账房宣布完成7500万A轮融资，由千橡集团领投。

作为互联网界的“投资狂魔”，陈一舟曾公开表示，千橡集团参投的公司不外乎两种：互联网金融、互联网+传统行业，对于人人网的落寞，也曾感慨“投资社交是种幻想，人人网离钱太远”。

那么，与“钱”关系密切的大账房呢？数据显示，大账房已连续两年亏损，且呈扩大态势，互联网投资界大佬陈一舟的这笔买卖不知划算与否。

上图数据整理自wind（制图/谭妮）

“抢滩”登陆新三板

大账房（838237.OC）于2013年5月成立，2016年8月11日正式挂牌，短短三年就已成功登陆新三板，获得了资本市场的认可。

对于积极挂牌新三板的原因，野马财经新三板研究中心分析其《公开转让说明书》，可以看到两个现象。

首先，2016年2月6日，千橡网景、今点国际参与大账房的第三次增资，针对这次增资，大账房与千橡网景、今点国际、阚振芳约定了相应的回购条款，其中一条表示如未能于本认购协议完成投资之日起9个月内完成在全国中小企业股份转让系统挂牌交易，公司股东阚振芳将回购两家公司的认购股份。

换句话说，在进行融资时大账房以挂牌IPO进行了“对赌”，这无疑是推动其“抢滩”新三板的重要原因。

其次，从财务数据观察，大账房2014年度、2015年度营业收入分别为82.21万元、1403.79万元；净利润分别为-122.23万元、-1214.88万元，连续两年亏损，且幅度持续放大。

对此，大账房在其《公开转让说明书》中指出，公司所处SaaS行业的特点和商业模式决定了创办初期的企业盈利较为困难。

易观国际大数据研究中心分析师林仕荣也对野马财经表示，早期的亏损是企业级SaaS平台发展的常态，企业级SaaS服务属于典型的长尾市场，在形成足够规模客户之前，绝大多数企业级SaaS平台只能亏损运营，它需要一个较长的周期才能实现盈亏平衡甚至是盈利。

首先，在产品前期研发、后期的持续迭代完善需要投入大量资金；其次，SaaS服务采取按需收费的模式，这也就意味着大账房需要招揽更多的客户，而目前大账房采用使用费为零的推广方式积累用户，抢占市场，资金需求量较大。

如此看来，“烧钱”的局面还要持续一段时间，而中国新三板研究中心首席经济学家、北京金长川资本管理有限公司董事长刘平安博士对野马财经表示，新三板对于挂牌企业的规范化治理有很大帮助，且新三板是一个“具有公开性质的私募股权资本市场”。虽然目前流动性有限，但同样可以为企业的资本化运作带来较大的便利。

技术为王  服务升级引发互联网财税风口

据大账房《公开转让说明书》及网站介绍，大帐房云平台主要是为企业及代帐公司进行业务对接，而财税处理软件则可以有效提升代帐公司的处理效率，此外，还有财务培训等其它业务。

而重庆某代帐公司负责人付先生向野马财经解释。由于税务申报需要有资格的会计师进行，而对中小微企业而言，单独聘用会计师的成本过高，代帐公司的主要业务及协助这些企业完成与相关政府部门的对接。

根据艾瑞咨询集团发布的《 2014 年中国 SaaS 企业服务平台市场研究报告》，SaaS 企业服务目前在中国市场渗透率仅 5%，与美国差距还非常遥远，有着巨大的市场潜力。

刘平安博士对野马财经表示，很多小企业在利用互联网和信息技术重构商业模式的过程当中，并没有摸清楚应该如何转型。这就给第三方服务平台留下了掘金机会。

付先生同样介绍，我国中小微企业数量庞大，且中小微企业的财税代理是刚需，但由于经济区域发展不平衡的问题，不同省市的中小微企业发展现状及发展前景都不相同，市场规模自然也就不同。从代帐公司业务层面观察，一方面，随着劳动力成本的提高，利润呈下降趋势，另一方面，会计师个人亦可帮助企业申报，会挤压代帐公司的生存空间。因此，互联网云平台自然会受欢迎，且相关财务软件费用要是低于人工带来的成本增长，自然也是好事，毕竟还可以避免许多人工可能出现的数据错误。

不过，其同时强调，由于税务等问题都必须在企业注册地解决，因此互联网在企业与代帐公司的匹配上发挥的作用能有多大，还有待观察。

上市公司“围堵” 大账房能否突围

互联网财税前景可期，对大账房而言，虽然有着“国内互联网财税第一股”的称号，但先发优势到底如何，值得商榷。

例如用友网络（600588.SH）、金蝶软件（0268.HK）等老牌财税软件公司皆积极进军互联网财税，同时，丰东股份（002530.SZ）7月30日发布公告称，收购方欣科技100%股份获得证监会通过，主营业务变更为互联网财税。

与上市A股及H股上市公司相比，大账房企业及代账公司资源优势并不明显，且资本运作能力亦不相同。兴业证券相关报告指出，方欣科技目前已经覆盖500万企业用户，且2015年末付费用户达到62万元，兴业证券同时预测，公司2016年利润将达到1.6亿元。

相比之下，3月份《公开转让说明书》显示，大账房覆盖代帐公司400余家，用户10万，同时由于处在推广期，服务尚且免费，而在最近的公开文章中，上述数据为代帐公司近1000家，小微企业60万。

行业前景良好，但竞争者同样众多且实力不俗，大账房相关人员向野马财经表示，大账房在记账报税垂直做深做精，已经做了财税综合布局，且与包括电商、工商、税务、政府平台战略资源形成对接，很有可能成为财税垂直领域独角兽。

此外，值得注意的是，正如文章开篇所述，千橡网景是其重要股东，陈一舟曾在公开场合表示，会助推大账房发展，而据野马财经了解，陈一舟对互联网金融等行业多有布局，包括“票据宝”等专业性很强的企业都可以与大账房形成互补。

且在3月31日，微信在北京发布了电子发票解决方案，大账房成为首批合作伙伴，成为第一款接入微信的电子发票报销应用商。野马财经获悉，双方还会展开更深层次的合作，毫无疑问，拥有了腾讯的助力，大账房的竞争优势会获得极大提升。

易观国际林仕荣亦对野马财经表示，就目前整体市场而言，财税SaaS平台正处于需求挖掘、产品功能研发阶段，因此平台市场竞争还是有限（处于共同做大蛋糕而非分蛋糕阶段，野马财经注）。

林仕荣同时强调，从盈利角度观察需要注意四点。第一，产品功能的专业性是企业获取差异化优势并且实现市场突围的核心；第二，良好的续约率才能够保证企业的可持续收入；第三，在保证产品功能的专业性以及客户服务水平的基础上，企业级SaaS平台需要重视提升销售能力以及市场拓展能力；第三，对于处于领先定位的企业级SaaS平台，可以尝试通过增值服务的方式拓宽营收范围，或者联合产业链上下游的合作伙伴共同建立SaaS生态。

而在大账房在《公开转让说明书》盈利模式中也提到，除了大账房云平台的使用费外，还有“大数据应用收费”及“引入第三方 SaaS 接口，实现收益分成”等增值服务。

总体而言，互联网财税的风口刚刚到来，大账房需要与诸多实力强劲的对手同台竞争，但也拥有自己的技术特点与资源优势，谁能最终在这场赛跑中成功突围，脱颖而出，还有待市场的检验。