新三板亿万富翁又怎样？没有成交量，然并卵！

事先声明，不针对任何企业，也无意中伤任何企业。

最近，原本在成交量表现上默默无闻的亚洲足球第一股恒大淘宝（834338）来了个“不鸣则已，一鸣惊人；不飞则已，一飞冲天”，突然累计冒出463.80万股的成交量（截止2016年3月23日），从而以190.43亿元的市值名列新三板协议转让股市值榜探花，新三板总市值榜传胪（第四名）。

截止2016年3月23日，中科招商（832168）、硅谷天堂（833044）和恒大淘宝（834338）分别以432.24亿元、370.82亿元和190.43亿元名列前三。另有新产业（830838）、南京证券（833868）等多家协议转让企业市值破百亿，当然这些企业基本都是明星企业，成交量也不错。再次声明，我们绝对不是要中伤这些企业！！！

寥寥的几手成交量支撑起的高市值

然而，并不是所有市值较高的协议转让股票在新三板都有不错的流动性。有的高市值协议转让股挂牌一来也就成交了寥寥的几手（新三板股票一手为1000股）。掘金三板研究中心列了个名单，为了避免中伤企业，我们省去股票代码后三位，数据截止日期是2016年3月24日。

我们这里只统计了挂牌以来成交量在10手以下而市值却在10亿元以上的协议转让股的情况，而这样的股票竟然多达14只，如果将挂牌以来累计成交量变为100手以下而市值10亿以上，这样的协议转让股票数量会更多。

这样的市值真的有意义吗？

看到上面的这样一组数据，我们忍不住要问两个问题：你知道市值的真正含义吗？上面这些协议转让股的市值真的有意义吗？

相信大家都听说过市值的概念，然而，你能准确地说出它的含义吗？市场价值？双方都愿意成交的价值？

说起市值，相信很多人都会有模棱两可的概念。要弄清这个概念，我们先看市值的一个英文金融学解释：The highest estimated price that a buyer would pay and a seller would accept for an item in an open and competitive market。

啥意思？英语不好不要紧，我们来翻译一下，其实就是说，市值是指在一个开放和竞争性的市场中买卖双方都愿意承受的最高价格。我们说出其英文含义不是想难为大家，而是想让大家看到市值这个概念的原本含义。这里面有三个关键词：最高价、竞争性、都愿意接受。

弄清楚市值的概念后，我们再来看一看这些挂牌以来成交量在10手以下的协议转让股的市值到底是不是干货。以上14家企业中，除了3家是在2016年挂牌，其他企业基本上是挂牌3个月以上才有寥寥的几手成交量，这样的交易算得上竞争性吗？显然算不上！交易可能都是几个月以前的事了，既不能代表现在有人愿意出这个价格，也不是竞争性的，这样的市值充其量只能算个估值，甚至连估值都算不上！

为什么这样说，比如PE创投机构给企业估值那也是有大额的股权转让，难道这寥寥几手的交易就能把一个企业的市值敲定了？再说了，要是企业内部人以较高的成交价敲定交易呢？这样的市值就更没啥意义了。

关于这一点，某私募人士对掘金三板研究中心说，二级市场存在的意义是——可以实现快速而不会过分折价的成交，没有了流动性的市场，定价都是失灵的。换句话说，如果这只股票现在没有人愿意买，以往的市值都没啥意义了，只能是沦为这一种自娱自乐的概念罢了。

这就让我们想起了浙江地区某新三板公司的中层领导前不久向掘金三板研究中心的吐槽：当初以1.7元每股的价格买进了公司3万股，本想着能成为百万富翁，但“然并卵”，早知道就不买了，真是被忽悠了……

理性看待新三板市值

我们经常能看到各种市值排名，有关于董事长的，也有关于董秘的，更多的是关于企业的。由于目前新三板的流动性相对正常的主板和二板市场差距确实较大，尤其是协议转让股，所以很多时候，这种所谓的市值甚至还不如PE创投机构的估值。总之，一个没有流动性的市值是没有啥意义的。当然，我们并不是要追求A股那样的流动性，每天能有点成交就非常不错了，至少这样的市值是一种持续的、基于流动性的市值，具有真正的参考价值。

所以下次看新三板市值时请多一分理性少一分幻想，这样才不会失望太多。

研究员 彭承天

“掘金三板”致力于打造国内最大的新三板互联网社区和互联网非公开股权融资平台！

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