前几天股市大跌 罪魁祸首就是它

7月27日上午，有媒体称，中国银监会召开座谈会，就《商业银行理财业务监督管理办法》（征求意见稿）进行讨论。新的《办法》与2014年的版本相比调整较多，监管要求较严。

消息传开之后，当天国内A股市场盘中大幅跳水，沪指跌幅一度深至3%，并击穿3000点整数关口，而深成指和创业板更是遭遇重创，收盘跌幅分别超过4%和5%。

为什么一个处于内部研究和征求意见阶段的《办法》，会对A股市场产生如此重大影响？原因很简单，2015年人民币理财产品募集资金规模高达47万亿元，如果银监会采取措施封死理财资金进入股市的通道，那么肯定会对股市流动性产生冲击。少数媒体甚至将《办法》的新变化，简单说成“禁止银行理财资金进入股市”。

当然，从相关报道看，《办法》的确可能趋于严格。最让市场担心的是，监管层考虑对银行理财资金投资权益类资产设置比例，类似目前非标准化债权资产投资余额不得超过理财产品余额的35%或上一年度总资产的4%（孰低）的限制。然而，从网络传出的版本看，《办法》并没有相关条文。此外，市场普遍误解，理财资金投资不得对接资管计划、只能对接信托计划，这将严重限制理财资金进入股市。其实，《办法》限制的只是非标债权类资产的对接渠道，而非所有非标权益类资产，后者包含债权类、权益类和其他类（比如衍生品受益权）资产等。

无独不偶，2014年12月4日《商业银行理财业务监督管理办法》（征求意见稿）第一次传出的时候，当天的A股市场一路飙涨。沪指暴涨4.31%创下43个月新高，深成指时隔21个月重回万点之上，创业板再创历史新高，连巍然不动许久的“两桶油”也双双涨停。《办法》中“允许以理财产品的名义独立开立资金账户和证券等相关账户，鼓励理财产品开展直接投资”，被少数媒体一厢情愿地解读为“银监会鼓励理财资金直投股市”。其实，这也是个大大的误解。开立资金账户和证券账户，不是一定要去买股票，直接投资也并非直接投资股市。而且，这样的规定，并不是在这个征求意见稿中第一次出现。早在2013年底，有关单位就发出了《关于商业银行理财产品开立证券账户的有关事项通知》。

说了这么多，银行理财资金到底能不能进入股市？应该说，银行理财资金原则上不得投资上市公司股票、未上市公司股权。而面向私人银行客户、高资产净值客户及机构类客户发行的理财产品，则不受上述限制。这些理财产品，甚至可以直接在二级市场上买卖股票。因此，银行理财资金对股市的投资，属于“限制性投资”，而非“禁止投资”。此外，银行理财资金还有不少“曲线入市”的渠道，比如之前的“伞形信托”模式。当然，这种灰色渠道正在被封堵。

有意思的是，同样是误解，但误解的“方向”却完全相反：2014年12月，A股行情看涨的时候，市场对理财新规作出了“利好误解”；而今年7月，A股行情清淡的季节，市场对理财新规作出了“利空误解”。这是纯属偶然，还是另有原因？从近年股市谣言结构的变迁看，我们可以发现，前几年股市上的谣言主要是“利好谣言”，市场偏好“传喜不传忧”。这主要是因为前些年我国证券市场缺乏做空机制，传播利空的谣言难以从中获利。而近些年来，随着股指期货的推出，做空机制逐步建立起来，市场上“利空谣言”越来越多，成为谣言的主流。尤其是去年以来，在股票市场大幅波动期间，利空谣言一个接着一个，层出不穷，生生不息。

但不管怎么样，作为金融消费者，你应该保持客观清醒。如果没有一双把股市看得清清楚楚明明白白真真切切的慧眼，那么你需要捂紧你的钱袋子。

毕竟，股市有风险，入市需谨慎。

来源：中国电子银行网 作者：董希淼

免责声明：文章为作者独立观点，授权野马财经发表，不代表野马财经立场。