“虚胖”规模，老十家之首国泰基金的掉队

来源：环球老虎财经APP

对于国泰基金而言，有那么几个年份在其发展过程起到了关键性作用。2018年，在董事长陈勇胜的带领下，国泰基金倚仗货币基金一跃而起，一改过往以权益为主的格局，且持续至今。不过在大踏步发展货币基金的同时，国泰的权益基金同样也得到大发展，细究发现，权益类基金中指数基金和ETF占比超70%，“虚胖”明显。

国泰基金作为国内首家成立的公募基金，早已“掉队”同期成立的选手。

截至7月23日，公募基金二季报发布完毕。choice数据显示，国泰基金货币型最新规模达2300亿，相比2020年末的1646亿增幅达40%，远高于总规模的增速。

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自2018年，国泰基金货币基金规模及增速明显大于股票基金，权益类基金日渐式微。而2020年，国泰的股票基金规模呈现飞跃式成长，规模逐步逼近同一阶段货币基金规模。而经查发现，国泰股票基金中指数型股票基金和ETF占比超七成。比较之下，混合基金规模增长乏力。

2018年，前任董事长陈勇胜再次当选国泰基金董事长，国泰基金一改以权益为主的发展轨迹，倚仗固收类产品实现规模爆发式增长。

然而，靠货币基金冲量，国泰基金增收不增利明显。加之，由于投研人员频繁流失、基金经理“一拖多权”等诸多因素，旗下基金发展差强人意。作为“老十家”，掉队意味明显。

“虚胖”的权益基金

二季度末，国泰基金基金规模为4572.97亿元。其中，货币基金规模为2299.23亿元，股票基金规模为1160.79亿元，混合基金规模为577.87亿元。

货币基金依旧占去国泰基金的“半壁江山”。事实上，货币基金自2018年扛起资产大旗后，国泰基金的规模开始攀升。

而颇有意思的是，股票基金似乎在2020年有所“平反”，抬头之势明显。

回顾过往，国泰基金2018-2020年的总资产规模分别为2083.43、2810.88、4043.08亿元。其中，货币基金规模分别为1090.98、1318.30、1646.03亿元，股票基金规模分别为222.3、461.83、1217.29亿元，混合基金规模分别为316.27、372.84、654.17亿元。

股票基金大步跨越，国泰基金旗下共计67只股票基金。但其中，指数型基金、ETF基金分别有14和35只，在股票基金中合计占比超73%。

如此一来，在混合基金尚未崛起，股票基金又“注水”颇多的情况下，国泰基金的权益类基金规模增长并不明朗，扭转仰赖货币基金撑起规模的局面仍有难度。

值得注意的是，对于国泰基金而言，有几个时节节点尤为重要。

2010年，全球最大的保险集团之一意大利忠利集团完成收购国泰基金30%的股权。自此，国泰基金成为带有外资“血统”的基金公司。

当梳理过往规模数据发现，2015年、2017年、2018年成就了国泰基金资产规模的三次跨越和变革。

经历漫长的年末资产规模徘徊在四五百亿元的国泰基金，在2015年末实现了980.77亿元的规模，较2014年末近乎翻番。

借助2017年的牛市行情，国泰基金混合基金规模达到545.24亿元，占总资产规模超54%，达到历史峰值。正是由于混合基金的强势表现，国泰基金规模突破千亿大关，达到1005.32亿元。

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2018年，国泰基金一改往日重权益的思路，开始倚仗固收类产品的激进式成长助推总规模达到2082.76亿元。 

具体看，国泰基金2017年的货币基金规模仅为111.73亿元，却在2018年飙升至1090.98亿元。同一阶段，其债券基金规模也从78.70亿元大涨至436.38亿元。经计算，2018年国泰基金的固收类产品占超73%。

但与此同时，国泰2018年的权益类基金规模下降明显。

 货币基金冲规模

而循着国泰基金的发展轨迹可见，国泰基金2010-2017年一直以权益产品为主。

这期间，除了2015年，权益类基金规模占比为59%外，其余年份均超70%。直到2018局势发生转变，固收类基金占比大幅增加、一改国泰往日产品格局。

或因逐步“重固收、轻权益”，国泰基金2017-2019年的开始呈现“增收不增利”的情况。

2017-2019年，国泰基金的营收分别为14.36、15.66和16.27亿元，而净利润分别为4.99、4.28和3.61亿元，2018、2019年净利润分别同比下降14.24%、15.59%。

据悉，在国泰基金2017年实现的14.36亿元的营收中，固收产品占比为18.94%，而2018年固收占比猛增至73%。

出现这般情况，一方面是固收类基金的管理费相对较低，另一方面则是2018年股票市场的不景气。

通常，大多数债券基金和货币基金的管理费为每年0.3%甚至更低，而权益基金的管理费则有0.75%-1.5%不等。另一方面，也是因为2018年股票市场不景气所致。

值得注意的是，2017年前董事长兼法人唐建光因退休辞去相关职务，公司拟任命陈勇胜接任董事长及法定代表人职务，任职日期自当年3月24日起生效。

2020年12月18日，国泰基金发布公告显示，陈勇胜因退休于2020年12月17日离任董事长一职。

从时间线看，国泰基金一改往日产品格局，开始“重固收、轻权益”与陈勇胜再次当选董事长不无关系。

另外，基金经理向来是公募基金的核心力量和业绩支撑。而国泰基金近年来投研人才供给匮乏、相关人员流失频繁，现任基金经理“一拖多”情况严重、业绩表现黯淡。

6月22日，国泰基金推出认购期仅为一天的“国泰中证细分化工产业主题ETF联接A”，拟任基金经理为王玉。

截至7月6日，AC类基金分开统计的话，如今的王玉“一拖十八”，且执掌的迷你基金众多。截至目前，王玉旗下基金2021年以来的收益率基本没有超过4%。

Choice数据显示，国泰基金正在运行的基金共计244只。其中规模低于1亿元的基金共64只，基金经理38人。

值得一提的是，国泰基金于疫情期间赎回了多只自持基金，将资金孤注一掷于上一年业绩最好的“国泰融安多策略”中。然而，刚购入没多久，基金经理高楠便离开国泰，转而投身于彼时排名百名开外的恒越基金。

责任编辑 | 陈斌