交银“三剑客”光环褪色！王崇重仓股暴跌道歉，杨浩排名全线掉队

来源：新经济e线

2021年7月20日，交银施罗德基金公司悉数披露了旗下基金今年二季度成绩单。作为公司主动权益投资的当家花旦，交银“三剑客”分别由王崇、杨浩以及何帅担纲，三人在管主动权益基金各有三只，累计管理基金规模均超百亿元以上。2021年Q2，交银“三剑客”管理规模合计高达821.66亿元，占公司权益投资基金规模之比接近四成。

不过，从当期业绩回报来看，交银“三剑客”的光环已然褪色。Wind统计表明，在交银“三剑客”中，今年以来王崇和何帅在管基金业绩表现最好的同类排名都落在700名以后的“腰部”位置，而杨浩在管3只基金今年二季度净值回报更是全部告负，同类排名全线掉队。

截至今年二季度末，王崇管理的三只基金分别为交银精选、交银施罗德瑞丰三年、交银新成长；杨浩则担任了交银定期支付双息平衡、交银内核驱动、交银新生活力等3只基金的基金经理；何帅在管3只基金分别是交银阿尔法、交银施罗德持续成长、交银优势行业。

新经济e线注意到，尽管业绩回报未能领先，但王崇、何帅今年二季度末在管基金规模资产并没有出现缩水，反而略有增长，分别从今年一季度末的331.53亿元、143.58亿元增加至二季度末的347.50亿元、148.21亿元，环比分别增长15.97亿元和4.63亿元。

从内部排名来看，截至今年二季度末，王崇管理规模已反超杨浩，何帅管理规模变化不大。交银三剑客中，仅杨浩在管基金资产规模出现下降，从今年一季度末的367.14亿元缩水至二季度末的325.95亿元，环比下降41.19亿元。

王崇重仓股暴跌道歉

针对报告期内基金的投资策略和运作分析，王崇坦言对于自己的投资业绩不甚满意。其认为关键在于部分重仓股暴跌以及踏空了新能源（车），并为此致歉。目前，除了出任基金经理以外，王崇还身兼公司权益投资副总监一职。

来源：基金公告

截至今年二季度末，王崇在管的交银新成长、交银施罗德瑞丰三年这两只基金均跑输了业绩比较基准，仅交银精选略有胜出。

王崇在交银新成长二季报中表示，基金二季度保持中性略高仓位，加仓家具家居、石油化工，教育、物流以及物业等服务业相关公司股票，减持建材、军工等相关股票配置。从二季度整体来看，基金略跑输业绩比较基准。

据交银新成长二季报披露，报告期内，基金股票仓位86.97%，对应净值增长率为4%，同期业绩比较基准为8.48%，前者跑输业绩基准4.48%。据悉，基金业绩比较基准自2015 年10 月1 日起，由“75%×富时中国A600 成长指数+25%×中信标普全债指数”变更为“75%×富时中国A600 成长指数+25%×中证综合债券指数”。

“从二季度来看，基金组合整体表现不佳，组合内个别重仓股跌幅较大，我们向基金份额持有人表示深深的歉意。”王崇在二季报中称。“我们错过了如新能源（车）等高成长高估值股票的大幅上涨行情，我们一直深刻反思，到底是是自己的研究和认知没有到位，还是市场的定价水平远超过自己固守的投资框架内的买入持有标准。”

据新经济e线了解，截至今年二季度末，交银新成长前十大重仓股持股变化并不大，仅顾家家居（603816.SH）为二季度新进入前十大重仓股，其余9只持仓比例略有调整。二级市场上，交银新成长第六大重仓股中公教育（002607.SZ）和第七大重仓股顺丰控股（002352.SZ）跌幅惨重。截至今年6月30日，上述两大重仓股年内跌幅分别高达40.5%和23%。

同样，在今年二季度末交银精选和交银施罗德瑞丰三年前十大重仓股中，中公教育分别位列其第六大和第九大重仓股，期末持仓占比分别为5.55%和5.08%，环比今年一季度末微降0.04%和略增0.05%。

不过，王崇强调，就目前的基金组合而言，这些非热门行业的公司以三四年的视角竞争优势明显，其股价所处的动态估值和当前业绩匹配度较高，并未明显透支未来几年业绩预期，这些估值合理的股票未来几年有望实现较好的年化收益率，其构成的组合也是未来基金实现一定收益率的基础。

展望2021年三季度，基金将继续坚守能力圈，谨慎看待市场热门景气行业的高增长高估值股票趋势加强的投资范式，在制造业和服务业领域精选未来三四年企业竞争力强，中长期发展相对清晰、未来估值处于合理或偏低的优质公司股票做中期布局。

杨浩排名全线掉队

值得关注的是，截至今年二季度末，交银“三剑客”中的杨浩今年来业绩回报更是全面报亏，同类排名全线掉队。

来源：基金公告

据基金二季报披露，截至今年二季度末，交银定期支付双息平衡、交银内核驱动、交银新生活力年内净值回报率分别为-0.91%、-1.38%、-1.01%，同期业绩比较基准收益率分别为6.36%、1.04%、1.26%，基金业绩分别落后7.27%、2.42%、2.27%。

Wind统计显示，上述3只基金业绩表现远远落后行业均值，同类基金排名分别为96/103、1524/1654、1856/1982。尽管如此，3只基金规模仍相当可观。除了交银定期支付双息平衡不足百亿以外，交银内核驱动和交银新生活力资产规模均超百亿元以上。

报告期内，除了交银定期支付双息平衡股票仓位不足七成以外，交银内核驱动和交银新生活力均采取高仓位运作，对应股票仓位分别高达87.76%和90.43%。

截至今年二季度末，杨浩管理的这两只百亿基金资产净值分别仍高达116.58亿元和128.26亿元。截至今年一季度末，交银内核驱动和交银新生活力资产规模分别为131.67亿元亿元和148.77亿元。两相对比，二季度基金资产规模环比均有缩水，分别减少15.09亿元和20.51亿元。

公开资料表明，杨浩2010 年加入交银施罗德基金，历任行业分析师、基金经理。除了上述3只在管基金以外，2020年1 月20 日至2021 年3 月25 日曾担任交银施罗德科锐科技创新基金的基金经理。

对于本季度基金表现弱于业绩比较基准，杨浩在季报中声称，“我们有坚持，也有反思。”其坚持对数智化、海外化、一体化方向的优秀公司投资。数智化的趋势是比较明显的，在后移动互联网时代，数字智能在工业制造、零售供应链、智能汽车家电新场景上都逐步从投资故事转为现实，早期带动相关硬件产品的销售，中期优化企业经营，长期有望创立一些新的高壁垒商业模型。

杨浩在季报中还表示，“我们的反思是中短期交易（组合管理）和中长期投资之间的匹配平衡问题需要优化。我们过去给投资者讲述的投资框架是多维度的：行业景气度，产业生命周期，商业模型，社会价值与经济价值。在不同的宏观象限和估值比较下，各维度的优先级其实也不同。我们未来在做好甄选个股标的的同时，会更多地去做行业比较和投资期限比较，提高大型基金的投资效率。”

从基金持仓变化来看，截至今年二季度末，杨浩在管3只基金今年一季度末持股的前十大重仓股仍旧在列，选择继续坚守。对此，有基金持有人吐嘈道，“顺丰、美的你一点仓位都没减，一路下跌，散户都知道减仓，这是怎么做到纹丝不动的，拿了那么多的手续费，你就不能替你的基民心疼下吗？”