佳禾食品的的植脂末卖不动了：市场好时忙分红，市场下滑急上市

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多年前，章泽天还在读高中，手捧一杯奶茶走红网络。

可有没有人想过，这奶茶是否健康呢？

好巧不巧的是，柳欣荣的佳禾食品公司与奶茶妹妹同在一个地区，主营业务就是做奶精，一种用来冲泡奶茶的植脂末。

奶精，也就是植脂末的主要成分是氢化植物油，含有反式脂肪酸。反式脂肪酸作为一种脂肪，会对心血管、脑血管等器官造成损害，还会影响儿童的生长发育和神经系统健康，一定条件下有诱发糖尿病风险，甚至影响激素分泌和男性精子生成。

2013年我国要求反式脂肪酸每100克含量不超过0.3克时，可以标注为无或不含反式脂肪酸，在超过该规定含量时，必须标注。2016年，我国出台居民膳食指南，再次呼吁减少反式脂肪酸的摄入量。可见，对反式脂肪酸官方颇为谨慎。同时也说明，即使标签上标着“无”或“不含”，实际却是“有”。

柳欣荣的佳禾食品，主要采用氢化大豆油生产奶精，这个过程导致其生产的奶精含有氢化反式脂肪酸。而佳禾食品的奶精供应给统一集团、娃哈哈、联合利华、古茗、沪上阿姨、益禾堂、香飘飘、蜜雪冰城等多个品牌。尽管远远谈不上健康，柳欣荣的佳禾食品依旧赚的盆满钵满。谁让章泽天带给那么多女生手捧奶茶的美好幻想呢？

十几年后，章泽天已经嫁给京东，而柳欣荣的佳禾食品公司凭借奶茶的流行，如今也要冲击上市了。

在佳禾食品招股书中，柳欣荣承认，使用氢化大豆油生产植脂末，会含有一定比例的反式脂肪酸，但对其中的健康风险，却并未提及。佳禾食品表示，本次计划募集5.6亿元资金，其中3.65亿元用于建设植脂末生产基地，规划产量，年产十二万吨。

那么佳禾食品缺钱吗？

据招股书显示，柳欣荣曾在2016年让佳禾食品分红1.46亿元，2017年3月，柳欣荣在佳禾食品召开董事会，再次分红4亿元，一个月后，2017年4月，柳欣荣再度分红3亿。这是真不缺钱扩大生产啊。那为何把钱分走了，却要排队上市呢？

答案在于公众对健康饮食的追求。

因为公众收入水平提高之后，更倾向于现调奶茶，更关注安全健康的食材例如新茶和鲜奶，这对佳禾食品的奶精无疑会造成打击。趁着才刚刚露出颓势，赶紧分掉现金再把股份上市卖给股民，是柳欣荣明智的选择。在国内市场，佳禾食品的植脂末市场份额为17.44%、15.22%、14.33%，毛利率也从2016年的33.34%下降到2018年的30.85%，可以说已经是连年下滑。

奶茶公司也做出了反应，2017年，统一企业（中国）仍是佳禾食品的第一大客户，但2018年就在佳禾食品客户名单中排不上前五，2018年香飘飘还是柳欣荣的第二大客户，但是到了2019年也很少再从佳禾食品处采购。

不过既然客户流失、市场份额萎缩，募资扩增产能有必要吗？有趣的是，在几家大奶茶公司陆续减少从佳禾食品采购奶精之时，2020年上半年，长沙市天心区一家奶茶店因向佳禾食品采购1546万元奶精，而冲入佳禾食品前五大客户。蹊跷的是，该奶茶店在2019年7月才刚刚成立，半年后就能冲上第五大客户？即使靠近学生公寓，可是2020年上半年是疫情期间，全国大学生几乎都窝在家里，这个奶茶店是怎么做的业绩？这里面是否有违规之处？

为摆脱奶精的困境，佳禾食品还计划用募集资金转型到速溶咖啡行业上，规划使用1.2亿元用于年产2160吨冻干咖啡产能。但佳禾食品目前的咖啡产品，还在亏损附近徘徊。这个亏损状态，与佳禾食品的速溶咖啡粉产能利用率有关，整个报告期的产能利用率为11.8%、31.4%、15.3%、3.5%，原因很简单，咖啡已经是一个成熟产品，佳禾食品想转型到速溶咖啡行业，却已经是不折不扣的迟到者。

那么这个转型能否成功呢？

从佳禾食品的违法违规活动中或许可以窥见一斑。2018年1月，佳禾食品在锅炉房和配电房之间搭建顶棚，占用防火间距，被公安消防处罚。然而该年六月，佳禾食品旗下的佳霖商贸又因封闭安全出口，而被苏州公安消防处罚。可见佳禾食品在安全生产管理上不是特别上心，水平也有待提高。

以如此的管理水平，去进军一个壁垒重重的成熟行业，能有多大胜算呢？

此外柳欣荣的佳禾食品还有较多关联公司，2016年，佳禾食品曾向关联方采购磷酸二氢钾等原料，金额近4000万元，例如灌云金益、灌云新利惠、连云港四通八达食品、井冈山绿益食品、靖安黄益等，均由柳欣荣或董事柳新仁控制。为了靠近上市标准，柳欣荣一口气注销了十几家。但还有很多问题依然存在，例如劳务外包，佳禾食品的劳务外包接近千万金额。而对自己的员工，也有相当一部分未缴纳社保和公积金。

由此也可看出柳欣荣的管理风格，不仅是对食品安全生产颇不以为然，还喜欢运用繁复的手法通过关联方交易，而在员工培养上，则尽可能克扣成本、提高毛利。

那么在公众日益关注健康的今天，佳禾食品的奶精植脂末因为反式氢化脂肪酸的危害，逐渐被品牌奶茶公司抛弃，市场份额下滑、毛利空间萎缩，咖啡业务则徘徊在亏损边缘，连续多年打不开市场，产能利用率低下。

这个时候，柳欣荣和亲戚提前分掉8.5亿现金，却跟股民说要集资5.6亿扩大奶精和咖啡产能，究竟是何居心呢？