“狗不理”又关店，百年老店资本布局面临抉择

来源：深蓝财经

作者：吴瑞馨

在我国消费领域，有一种特殊的存在，叫做中华老字号，实质历史悠久，拥有世代传承的产品、技艺或服务，具有鲜明的中华民族传统文化背景和深厚文化底蕴，取得社会广泛认同的品牌。

如老北京布鞋、全聚德、泥人张、瑞蚨祥、都一处等，都是全国知名的中华老字号。这些老字号在全国都享有盛誉，不过有一个例外，就是被贴上“又贵又难吃”标签的狗不理包子。

据天眼查数据显示，天津狗不理餐饮管理有限公司于3月17日被注销，注销原因为：决议解散。该公司简易注销信息显示，其于2020年11月25日公开简易注销申请，公开期为2020年11月26日至2021年1月9日。

媒体报道该消息后，不少网友误将天津狗不理餐饮管理公司认作是狗不理集团，以为狗不理就此倒闭。

但据天眼查显示，该公司仅是狗不理集团100%控股的子公司。而狗不理品牌的本体，则是狗不理集团。

△狗不理餐饮管理有限公司股权穿透图     来自：天眼查

随后在18日晚，狗不理集团官方微博@天津狗不理发布声明辟谣，狗不理餐饮管理有限公司为集团旗下狗不理餐饮连锁武清店，由于经营达不到预期，集团决定关闭并注销该店。并非网传“天津狗不理注销”、“狗不理决议解散”。

△狗不理官方微博

此次不过是网友们根据只言片语错误理解而产生的谣言。

据天眼查显示，天津狗不理餐饮管理有限公司的法人和实控人为张彦森，由狗不理集团股份有限公司100%控股。而张彦森持有狗不理集团55.5%的股权。

据天眼查显示，张彦森目前在93家公司任职，担任77家公司的法定代表人和65家公司的高管。

退市 、口碑危机   狗不理怎么了

作为天津乃至中国的美食名片，狗不理曾经享有盛誉。但是最近几年，狗不理的口碑遭遇了危机。

2020年9月，一名博主的一条探访狗不理包子（王府井总店）的视频因为吐槽了狗不理名不副实，被狗不理公司以“侵犯公司名誉”为由报警，还要追究相关人士的法律责任。由此引起网友对狗不理的舆论声讨 ，不少网友在该博主的视频下评论，吐槽狗不理包子“又贵又难吃”，该视频的播放量也因此飙升，影响力进一步扩散。

随后，天津狗不理官方微博发布声明回应称，该视频中出现的狗不理门店对消费者评价擅自处理且严重不妥，不能代表集团官方行为和立场；从即日起，解除与该店加盟方的合作。

此次事件虽然就此告一段落，但狗不理也被网友和消费者被打上了“又贵又难吃”的标签。

而在此事发生的5个月前，狗不理食品发布公告称，根据业务发展及长期战略发展规划的需求，结合其自身业务发展需要以及当前实际经营状况，经董事会考虑拟向全国中小企业股份转让系统有限责任公司申请终止挂牌。

2020年5月11日，狗不理向全国中小企业股份转让系统有限责任公司提交了终止股票挂牌的申请。三天后正式终止了股票挂牌。

据此前发布的财报显示，狗不理自2015年11月在新三板挂牌上市以来，业绩持续增长，营收从2015年的8948万增长至2019年的1.55亿，净利润从601万增长至2424万。

虽然业绩不错，但还没有到亮眼的地步。据媒体2018年的报道称，狗不理集团最近10年门店持续收缩，且生意清冷。截至2018年10月，其在北京的酒店、餐馆就减少了11家。

据深蓝财经统计发现，狗不理集团成立以来共注销过15家子公司，其中有11家是在2019年-2021年期间被注销的。注销理由均为决议解散。

“高端化”的定位是导致狗不理如今困境的主要原因之一。2017年，张彦森在接受媒体采访时表示，要打破老字号便宜的思维，做大利益空间。这个理念下，狗不理包子的价格越来越高，与消费者的距离也越来越远，狗不理包子也被网友调侃为”天价包子“。

持续不断的关闭门店、注销子公司，张彦森手中的狗不理还能行吗？

新三板津同仁堂二次冲击IPO  机会渺茫

对于狗不理从新三板退市的原因，当时业内也有不少猜测。有专家认为，狗不理可能是在近几年新三板资本市场活跃度低，融资功能不强，狗不理退市可能是对国内最新推行的注册制有所考量。

但是快一年时间过去了，没能等来狗不理的消息，却等来了张彦森手中另一老字号，津同仁堂的上市消息。

据公开资料显示，张彦森手中用有狗不理、天津同仁堂、宏仁堂三个中华老字号。狗不理新三板停牌后，目前赵彦森手中只有津同仁堂一家上市公司。

3月10日，据证监会官网消息，津同仁堂宣布再度启动IPO。和上一次相比，此次上市的地点被改为了创业板。

据了解，这并非是天津同仁堂的首次启动IPO计划。早在2016年12月，天津同仁堂就已公布其IPO计划，并于2018年4月在证监会网披露了招股书，计划在上交所主板上市。但是排队7个多月后，天津同仁堂突然在2020年年底，以“调整上市计划”为由撤回IPO申请。

据招股书显示，2018年~2020年，津同仁堂实现营收6.66亿元、7.44亿元、8.18亿元，实现净利润1.43亿元、1.51亿元和1.97元。从业绩来看，津同仁堂的经营状况和盈利水平都很不错，撤回首次IPO申请背后，是公司的诸多隐患。

首先是经营结构的单一。据津同仁堂2018年公布的财报显示，其营收主要来源于肾炎康复片、血府逐瘀胶囊和脉管康复片三款产品，且自2013年~2017年期间，这三款产品占总营收的比重还在不断增加。2013年时，三款产品收入占总营收的比重为76.46%，到了2020年，比重就上升至86.80%。

另外，作为一个医药公司，津同仁堂的销售费用远高于其研发费用。据2020年财报显示，津同仁堂的销售费用为4.01亿，占总营收的49.03%，是2020年净利润的两倍多。研发费用为2600万，却还不到销售费用的一成，仅占总营收比重的3.18%。

一方面，从新三板退市后的狗不理迟迟没有任何动向，还在不停地关闭门店。另一方面，张彦森手下的另一中华老字号津同仁堂却宣布重启IPO计划。狗不理是被张彦森放弃了吗？