大年初五“迎财神”：刘强东又要上市了!高瓴资本又双叒叕投中了！

来源 | 融中财经（ID：thecapital）

2月16日农历正月初五，俗称“破五节”。这天是传统民俗接财神的日子，也是财神爷出巡的日子。

当天，京东物流递交招股书。

这是继京东集团二次赴港上市、京东健康之后，又一家京东嫡系企业赴港IPO。

2007年，京东开始自建物流系统，并于2017年独立运营。在独立发展一年后的情人节，京东物流完成了一轮融资。该轮融资金额达25亿美元，主要投资方包括高瓴资本、红杉中国、招商局集团、腾讯、中国人寿、国开母基金、国调基金、工银国际等多家机构。

京东物流递交招股书，可以说是高瓴资本的又一次大丰收。

京东物流14年，牛年“上岸”

2007年，刘强东提出要自建物流。当时，国内缺少物流基础设施，刘强东认为，物流设施的建设极为重要，在公司高管会上力排众议要建京东的物流系统。

当时，内外部都是不看好的。归结原因，京东当时还尚未盈利，自己也是十分弱小。同一年，京东拿到了第一笔救命的投资，当时刘强东只想要200万美元够发员工的工资，结果今日资本徐新塞给了刘强东1000万美金。

有了钱，刘强东决定自建物流。对内部，这是极具风险的举动。更何况，物流模式极为重，是一件脏活累活。要知道2007年时，京东仅有20个仓储员工。

事实上，除了看好物流设施的未来，当时京东选择自建仓储也有资金安全的考量。中国早期做B2C电商，资金安全是个很大的原因。

前京东自建物流总监李元海曾表示，早期电商大多都是使用外包物流公司，很难保证资金的安全。一是跑路的比较多，二是资金占用的比较多，资金压力比较大。

“当时外包的一家物流公司，他也不算跑路，反正就是没钱了。大概欠我们十几万块钱吧，我们当时要了一个月，天天去要，要回来一部分，最后损失了4万块钱。自建物流可以解决货款资金安全的问题，还有服务效率。”

招股书显示，京东物流建立了包含仓储网络、综合运输网络、配送网络、大件网络、冷链网络及跨境网络在内的高度协同的六大网络，服务范围覆盖了中国几乎所有地区、城镇和人口。在2020年，京东物流助力约90%的京东线上零售订单实现当日和次日达，客户体验持续领先行业。

2017年，京东物流宣布独立运营，并开始对外开放。

外部客户收入占比从2018年的29.9%、2019年的38.4%提升至2020年前9个月的43.4%。招股书显示，京东物流的服务产品主要包括仓配服务、快递快运服务、大件服务、冷链服务、跨境服务等。2020年，京东物流企业客户数超过19万，针对快消、服装、家电、家具、3C、汽车和生鲜等多个行业的差异化需求，形成了一体化供应链解决方案。

虽然京东物流由于资金投入巨大，承受了巨大的压力。但假如没有京东物流这一护城河，难以想象京东后来可以抗的住阿里、拼多多等劲敌的一次又一次的猛烈进攻。

坐拥多家上市公司，刘强东可谓招财有术。根据胡润百富榜2020年统计：刘强东个人财富为1600亿元（刘强东+章泽天），位列第16名，马云家族财富为4000亿，位列第1名。

不过，该统计截至去年8月。而去年年底，京东健康才上市。如今，加上京东健康和京东物流两家企业，刘强东的个人财务有望与马云比肩。

招股书显示，京东物流定位于中国领先的技术驱动的供应链解决方案及物流服务商。在其招股书中，多次提及“一体化供应链”。

京东物流一体化供应链客户数量自2018年12月31日从32465家客户增长至2020年9月30日的46083家，增长42%。通过一体化供应链解决方案，京东物流深度服务安利、雀巢、小米、斯凯奇、蒙牛等众多品牌商。

在财务方面，京东物流提供了一份靓丽的数据。

京东物流2018年、2019年营收分别为378.73亿元、498.48亿元；京东物流2020年前9个月营收为495亿元，较上年同期营收的345.76亿元增长43.2%。

京东物流的盈利能力也在提升。招股书披露，2020年前9个月，京东物流亏损1170万元，而2019年同期亏损额为9.96亿元。如果以非国际财务报告准则计算，2020年前9个月，京东物流盈利达到22.8亿元人民币，同比增长843%。

京东物流2018年、2019年毛利分别为10.8元、34.32亿元；京东物流2020年前9个月毛利为54.18亿元，上年同期毛利为20.43亿元。

根据灼识咨询报告显示，2019年按收入计排行前十的企业仅占7.9%的市场份额。排行前十的企业中，京东物流是最大的一体化供应链物流服务商，2019年，市场份额为2.2%。

高瓴资本再下一城

2018年情人节，独立运营一年的京东物流完成了一轮融资。

融资的主要投资方包括高瓴资本、红杉中国、招商局集团、腾讯、中国人寿、国开母基金、国调基金、工银国际等多家机构。根据最终协议，此轮融资总额约为25亿美元。交易完成后，京东集团仍将持有京东物流81.4%的股权。

这不是高瓴第一次出手投资京东系企业。

一直以来，业内将高瓴视为京东背后最大的“获益者”。一个广为人知的故事是，2010年，刘强东正在寻找新一轮融资，当时他的融资需求只有7500万美元，但是张磊告诉刘强东：“这个生意要不让我投3亿美元，要不我一分钱都不投，因为这个生意本身就是需要烧钱的生意，不烧足够的钱在物流和供应链系统上是看不出来核心竞争力的”。

这是当时国内的早期互联网企业的投资中单笔投资量最大的案子之一，高瓴也一度被人取笑“钱多人傻”。

时至今日，回头去看，高瓴的这轮大手笔投资确实使京东在极短时间内迅速确立了在B2C电子商务领域不可撼动的领先优势，甚至在某种程度上威慑了新的资本投向该领域的竞争公司，强化了京东的绝对领袖地位。

除了投资京东，高瓴还投资了京东健康。上市前，京东集团持股78.29%，为公司第一大股东兼实控人。高瓴资本持股4.34%，为公司第二大股东，也是最大机构投资方；中金公司持股2.29%，中国人寿持股2.19%。

除京东集团之外，高瓴资本是最大赢家，有望获得超过90亿的投资回报。

截至2月16日，京东健康市值达到5196.89亿港元。京东健康上市不足一年，市值已经超过互联网医疗第一股的平安好医生和阿里健康。

而这一次，高瓴再一次投资了京东物流。

IPO前，京东集团持股79.12%，Ocean HHJ Holding Limited持股0.17%。高瓴旗下HHJL Holdings Limited 持股为2.9%。此外，腾讯旗下意像架构投资（香港）有限公司持股为0.24%、中国人寿信托有限公司持股0.81%。

以京东健康上市后受到资本市场的追捧程度看，京东物流一旦完成上市，市值突破千亿可以说易如反掌。如此一来，高瓴资本将在牛年再次通过京东嫡系企业实现大丰收。