盛新锂能的文字游戏：子公司扣非净利或达5亿，合理吗？

文｜翠鸟资本

增资公告暗藏“玄机”

据盛新锂能之前披露《关于向全资子公司遂宁盛新锂业有限公司增资并签署相关协议的公告》显示，公司及遂宁市盛新股权投资中心（有限合伙）（以下简称“盛新股权”）分别以现金方式对全资子公司遂宁盛新锂业有限公司（以下简称“遂宁盛新”）增资1.2亿元和8000万元，增资完成后，标的公司的注册资本由人民币5000万元增至人民币2.5亿元，公司持有遂宁盛新股权降至68%。

《增资公告》称，盛新股权投资后，遂宁盛新连续2年扣非后净利润总额未达5亿元，或遂宁盛新未按期足额支付盛新股权的任一期投资收益，盛新股权有权要求公司回购其所持遂宁盛新全部或部分股权。

2年扣非利润总额达5亿！

这一数据对于上半年净利亏1.67亿、前三季亏损超5000万的盛新锂能来说，可谓是救命稻草。不过，外界的质疑转瞬即到。

12月29日，深交所向盛新锂能火速下发关注函，要求公司结合遂宁盛新最近一年又一期主要经营业绩情况，说明遂宁盛新连续2年扣非后净利润总额达到5亿元的可实现性及该条件确定的合理性。

同时表示，深交所中小板公司管理部对上述事项表示关注，请盛新锂能对事项进行核查并做出书面说明，在2021年1月6日前将有关说明材料对外披露。

据悉，遂宁盛新成立于2019年7月9日，截至2019年12月31日，遂宁盛新锂业有限公司总资产为187.76万元，负债总额为1万元，净资产为186.76万元；2019年度实现营业收入为0万元，净利润为-0.24万元（以上数据经审计）。

截至2020年9月30日，遂宁盛新总资产为2266.34万元，负债总额为442.35万元，净资产为1824.00万元；2020年前三季度实现营业收入为256.64万元，净利润为-17.77万元（以上数据未经审计）。

这样一个新成立的公司如何能在短期实现5亿利润呢？原来，2020年5月6日，遂宁市生态环境局发布的项目环境影响评价文件公示显示，遂宁盛新拟建设年产3万吨锂盐项目(一阶段2万吨氢氧化锂项目)，项目总投资8.5亿元，环保投资2205万元。

该项目新建转化焙烧车间、酸化车间、氢氧化锂车间等生产设施，同时进行消防、环保等配套工程的建设，形成年产电池级单水氢氧化锂2万吨/年的生产能力。

据悉，盛新锂能与四川射洪 、经济开发区管理委员会就上述事项签署相关投资协议书，在协议项下，盛新锂能将获得相应的财政金融支持和政策、要素及建设用地保障等其他支持服务。    

外界认为，遂宁盛新急需增资扩产，但以后经营情况受到经济环境、市场环境和经营管理等多方面因素的影响，存在一定的经营风险。另外，其未来安全生产及环保问题也值得关注。

对于外界的质疑，1月5日，盛新锂能对深交所关注函提出的问题进行了书面回复。

回复称，遂宁盛新首期建设年产2万吨氢氧化锂项目计划于2021年四季度建设完工，2022年一季度投产。根据建设投产进度预测，2021年遂宁盛新尚处在建设期，故无经营性利润产生。2022年预计顺利投产后可生产、销售氢氧化锂产品约1.8万吨。

根据测算，若锂精矿价格维持在2020年12月份的均价2600元/吨，2021-2022年氢氧化锂销售均价维持在4.6万至7.5万/吨，则预计遂宁盛新连续2年扣非后净利润总额约1.5亿至5.4亿元之间。

可以看到，在很多事项均未知的情况下，公司大胆地把扣非净利总额定在了5亿这一上限位置，足见其对自身项目充满信心，但是，这是否太过乐观了呢？

公司回复不忘强调，协议中关于经营数据的约定是触发回购条款的依据，是双方友好协商的结果，并不代表双方对遂宁盛新经营业绩的预测和保证，敬请投资者注意投资风险。

经营不佳背后

从上述信息不难看出，盛新锂能是把宝压在了一个刚启动的项目之上。

该公司2020年半年报显示，盛新锂能的主营业务为人造板及林木、新能源材料，占营收比例分别为：67.03%、32.97%；利润比例123.05%、-23.05%；毛利率13.91%、-5.3%。

报告期内，公司相关产品产销量出现较大幅度下滑，同时下游需求减少导致相关产品的价格持续低迷，进而导致公司营业收入下降，经营业绩出现亏损。

2020年半年报报告期内，公司实现营业收入75290.91万元，同比下降28.95%；实现归属于上市公司股东的净利润-16734.4万元，上年同期盈利5871.76万元。

根据2020年9月季报显示，与去年三季报相比，盛新锂能盈利能力明显恶化，主营业务利润贡献大幅下降；成长能力有所削弱，主营业务盈利性加速下滑；现金流能力明显恶化，销售回款能力短期内恶化。

盛新锂能盈利能力中主营获利能力削弱非常明显，主营业务利润贡献大幅下降：本期毛利率6.3%,去年同期为15.42%；本期净利率2.99%,去年同期为4.81%。成长能力有所削弱，营业收入加倍下滑，前景暗淡，主营业务盈利性加速下滑：本期营业收入增长率-13.54%,去年同期为-7.64%；本期营业利润增长率-52.5%,去年同期为-18.47%。现金流能力明显恶化，销售回款能力短期内恶化：本期销售现金比率-28.74%,去年同期为9.86%,销售占用资金的局面仍未改变；本期现金流量净额增长率-377.98%,去年同期为185.52%,可持续经营能力转向恶化。

虽然年底盛新锂能发布公告，公司及下属子公司于近期共收到各类政府补助人民币4365.88万元(数据未经审计)，但补贴只能保一时，要想持续盈利，仍需加强主业的竞争力。

不可忽视的是，最近金属锂价格拉升，一定程度上提振的公司股价。业内人士也指出，本轮钴、锂价格上涨背后与产业升级转型密不可分，新能源汽车产业的光明前景也照亮了上游原材料价格。

但与华友钴业、寒锐钴业前三季度净利动辄600%、500%的增幅相比，盛新锂能难免显得落寞，利好之下盛新锂能又该何去何从，遂宁盛新的业绩最终能否如盛新锂能所愿，一切只能交给时间了，不知一向心急的股民是否愿意等。