超越阿迪达斯，打脸大三空头，安踏一举成为全球第二大体育服饰品牌！

1 安踏成为全球第二大体育服饰品牌

还记得那一直被空头们

围追堵截的安踏吗？

人家现在不畏挑衅奋发图强

已经超越阿迪达斯

成为了全球第二体育品牌！

11月6日，中国运动服饰龙头安踏体育股价再创历史新高，一度突破79.45港元/股，总市值达到2122亿港元，折合271亿美元，大幅超越阿迪达斯的150亿美元市值，成为全球第二大体育服饰品牌。

值得一提的是，今年以来安踏体育从36港元一路飙升到78.55港元，年内涨幅高达111%，而从上市以来股价更是翻了14倍，一路高歌猛进不断创下新高，成为了一只名副其实的大牛股。

其实说起安踏，

给大家印象最深刻的就是

被华尔街空头狙击的拉扯。

而这一次安踏也十分争气的用实力

让空头们狠狠被打脸。

GMT：

安踏是个骗子公司

早在2018年6月，外资做空机构GMT发布了一份做空报告，其对象包括中国多家体育品牌。报告显示，自2005年以来，在上市的16家中国体育用品公司中，已有9家被证实是骗子，全部来自福建，不幸的是，其他7家公司中，包括安踏、特步、361度等，这些公司与已经被证实是骗子的公司存在诸多相同的特征。

基于此，GMT还建议：卖出或避开这些公司。GMT还直指安踏是一家骗子公司，认为安踏只值10港元。报告还称，“即便安踏是世界上最好的体育用品公司，34倍的估值也是很高了。”这份报告曾让安踏体育在2018年6月大跌逾8%。

Blue Orca Capital：

利润数据太过完美肯定有鬼

然而空头的狙击并没有结束，2019年5月底，Blue Orca Capital创始人Soren Aandahl在香港的Sohn Investment Conference上发表对安踏的看空言论，认为安踏的利润数据太过完美，以及在现金流稳健的前提下，分红率下降。

安踏体育因此言论大跌13%，但随后Blue Orca并未披露详细的做空报告。

浑水：

FILA数据造假

紧接着今年7月7日，浑水突然在其官网发布了做空港股安踏体育的报告，重点质疑FILA销售数据造假，控制分销商“左手倒右手”。受其影响，第二天，安踏低开低走，截止收盘跌幅7.32%。

尝到甜头的浑水，紧接着在7月8日、10日、14日、21日连续发布四份做空报告，万字详文分析安踏种种负面，但3个月过去，安踏股价却越挫越勇，越涨越高，甚至不断创下新高。

回望这些不停狙击做空安踏的机构，

或许他们也没有料想到

安踏居然有如此大的潜在实力。

而对于安踏来说，

究竟是什么能够支撑其逆流而上的呢？

截止2018财年，安踏体育实现营收241.21亿元，净利润50.66亿元，上市至今营收和净利润增长超过7倍。同时根据Euromonitor数据显示，安踏在2017年国内市场占有率为7.4%，再加上它旗下品牌FILA的市场份额能达到9.9%，仅次于阿迪达斯的18.1%和耐克的16.8%，稳坐国产运动品牌龙头宝座。

或许，无视做空安踏靠的就是硬实力——业绩。近日，安踏体育披露2019年第三季度经营数据。2019Q3单季度，其主品牌安踏零售额较18年同期实现10%-20%中段增长，FILA品牌零售额同比增长50%-55%，其他品牌零售额同比增长30%-35%，整体上升势头明显。

2019年上半年，安踏体育实现营收153.49亿元，同比增长42%；净利润为24.83亿元，同比增长27.66%。同期，其经营活动产生的现金流量净额达34.4亿元。

而安踏收购的FILA也在很大程度上驱动了公司业绩的高增长。要知道耐克、阿迪达斯在国内近6成收入靠加盟商，但FILA在安踏手上始终是直营模式。直营模式有利于把握门店的服务、更直接地了解市场需求。在安踏的高度重视下，FILA在2015年的600家门店增长到2018年的1652家店。

从公司的毛利润率提升和FILA占营收比重来看，FILA越开越多，收入越来越高，同时安踏利润也从2012年的37.95%提升到了2018年的52.64%。有券商估计2018年FILA的毛利率高达70%，也难怪浑水会对于安踏远超行业的赚钱能力表示质疑。

此外，对于安踏能增速走在行业前列，原因有三：

首先是研发，安踏在2018年研发投入为5.93亿元，远超李宁、特步和 361°，并且从趋势上看，差距还在扩大；

其次是品牌影响力，安踏作为国内运动品牌龙头，从资金投入上看2018年广告及营销支出为29.19亿元，分别是李宁/特步/361°的2.67/3.00/5.22倍，资金优势明显；

最后是安踏对于线上线下渠道、供应链优秀的管理能力，以及对于细分市场品牌的并购整合能力很强。安踏在2017年就启用了30名员工就能达到3000双鞋日产量的生产线，生产效率之高可见一斑。

如今，已经有数十家机构做出上升评级的调整。中金公司认为，安踏体育销售在三季度增长显示出韧性，而其他子品牌也具潜力，维持“优于大市”的投资评级，并上调目标价约26%至94.64港元，给予“增持”评级。而中信证券也给予“买入”评级，给出目前的最高目标价95港元。

作为地地道道的民族品牌，安踏在优秀的护城河下或许还有更广阔的发展空间。