恒昌力筑“防御性资产配置” 护城河

刚刚过去的2018年，全球经济增长分化。一边是美国经济强劲增长，一方面是中国、日本、英国、欧元区等主要经济体增速放缓，经济增长的拉升动力削弱。全球范围内的金融市场风险资产波动加剧，流动性紧缩和贸易壁垒使投资者更为谨慎和降低风险偏好，资产价格普遍收跌。

进入2019年，全球经济和政治存在的不确定性因素并未减少，英国脱欧、全球贸易壁垒、民粹主义、法国民众运动升级等重要事件又为接下来的全球经济发展蒙上了一层阴影。IMF和世界银行纷纷下调全球经济增长预期，“寒冬”说大肆流行。

全球经济放缓和不确定性增加的环境下，如何帮助高净值人群全方位判断全球宏观经济形势，跟踪大类资产的市场表现，抵御资产配置中的不确定风险？3月26日，恒昌在北京举办主题为“洞察先机 见所未见”全球首发仪式， 发布了一份投研报告——《2019恒昌宏观经济与资产配置报告》（下称《报告》）， 给出了一些全球经济展望与资产配置的中肯建议。

《2019恒昌宏观经济与资产配置报告》全球首发

全球经济大趋势放缓

若评选一个2018年全球经济影响力事件排行榜，美联储的4次加息一定榜上有名。在《报告》全球首发仪式上，主持《报告》撰写的恒昌首席经济学家魏力博士对此进行了生动的描述。

恒昌首席经济学家魏力博士带来《2019恒昌宏观经济与资产配置报告》解读

“美联储连续4次加息和缩表，对全球金融市场产生了巨大的收缩性效应，整个市场从生产扩张慢慢到了收缩。”魏力博士表示，美元加息相当于是一个巨大的发动机，全世界的钱被美国抽走，新兴市场因而颓势大显，货币暴跌。其中，土耳其里拉遭遇重挫，累计跌幅一度超过40%，其余如南非兰特、阿根廷比索也出现跟跌。在全球主要经济体的货币政策上，也出现了两极分化，与美联储4次加息共同出现的，还有英格兰银行加息一次，中国银行降准4次，欧洲央行与日本央行则推迟紧缩信号。

再看国内，受到全球经济增速放缓、中美贸易战、内外需疲软、投资对经济增长贡献的边际效应递减等因素影响，拉动中国经济的“三驾马车”均增长乏力，整个宏观经济形势呈现出“稳中有降”的态势。由于过去十年，中国债务的持续增长，经济进入一种“举债发展”的模式，居民、企业和政府部门的债务快速攀升，整体杠杆率已经处于历史高位。目前中国经济金融运行虽然整体平稳，但防范化解金融风险面临的不确定因素较多，金融风险仍然突出，“黑天鹅” 和“灰犀牛”风险是防范金融风险的攻坚战。

公开数据显示，截至2018年，中国个人可投资资产1千万元以上的高净值人群规模已超过100万人，预计到2020 年，中国个人可投资金融资产规模达到200万亿元。在全球都充满诸多不确定性的大背景下，这些增长迅速、投资需求旺盛的高净值人群，究竟该如何管理自己的财富？

力推防御性资产配置

《报告》建议，2019年应选择防御性的资产配置思路，投资者需要妥善平衡风险与回报的关系，从成长性投资风格回归价值型投资，而价值型投资者，应具有结构性护城河优势，树立风险意识。在资产配置上，应注意多元化、全球化，有效地规避突发的“黑天鹅”和长期积累的“灰犀牛”风险。

在资产类别上，《报告》推荐高净值投资者选择基本面稳健、价值型和现金流稳定的资产类别，同时建议投资者适当配置黄金，防御通货膨胀和资本市场潜在的突发波动。在大类资产上，《报告》建议高净值人士在未来可关注包括收益稳定的美元地产基金、私募股权与证券、高质量的固收、黄金在内的，以及及其他价值型资产。从重点关注领域、行业出发，《报告》认为，科技创新背景下的中国新经济是未来投资中的亮点，投资者应关注医疗科技、人工智能、大数据、5G和教育等行业中，具有高成长性和抗经济周期的优质股权项目和基金。

在《报告》发布仪式上的“‘魏’来•水视界”环节中，魏力博士与《华夏时报》总编辑、著名财经评论家水皮就“2019年资产配置建议、科创板下的A股动向”等话题进行了深度交流沟通。水皮提出，对高净值人群来说，核心是资产的传承和保值。因此房地产投资配置是第一位的，其次是私募股权，最后是固收和证券投资基金。针对目前中国房地产基金面临的客户现金流收益比较低的挑战，魏力博士则推荐投资估值合理，租金收益率较高，资产价格增长安全的美元房地产基金。在私募股权配置方面，主要推荐投资拥有硬核科技，高管理组织能力以及估值空间合理的企业资产。二者一致认为，对于回归价值投资，长期持有具有护城河意义的优质资产，获得稳定收益的防御性配置建议，非常具有指导意义，是谨慎负责任的配置建议。

恒昌首席经济学家魏力博士与《华夏时报》总编辑、著名财经评论家水皮交流

价值投资的先驱——“股神”巴菲特有句名言，“投资的第一条原则是永远不要亏钱,第二条原则是永远不要忘记第一条原则。”总体来看，2019 年的金融市场错综复杂，叠加了政治冲突，宏观经济，和全球贸易壁垒多因素影响。个人投资者面临的资产配置挑战和市场风险都是前所未有。《报告》预测，2019-2020 年，大陆市场会再次发生“资产荒” ，在这样充满不确定性的大环境下，机构投资者的投资决策会更有信息量和全面性。建议业余个人投资者，应该把资产委托给可以信任和有出色业绩的资产管理机构，以避免个人投资者在多变和复杂的国际环境和金融市场中做出次优的投资判断。