全年亏损超千亿,两大资金“黑洞”让美团苦不堪言
如果一家公司的亏损在一年之间增长了近10倍,你认为这家公司的投资价值还有多少呢?美团上市后交出的的第一份答卷,超千亿的亏损数字着实让投资者有点懵。
来源:远见财讯(yuanjiancaixun)
导语:如果一家公司的亏损在一年之间增长了近10倍,你认为这家公司的投资价值还有多少呢?美团上市后交出的的第一份答卷,超千亿的亏损数字着实让投资者有点懵。
美团点评2018年巨亏1155亿 昨日,美团点评发布了2018年第四季度及全年未经审计财报。这也是美团上市后的第一份全年财报,备受市场关注。 财报显示,2018年美团实现营业收入652.27亿元,同比增长92.3%;全年经营亏损110.86亿元,同比增加189.7%。上述财报显示,美团2018年第四季度亏损34.1亿元,全年亏损1155亿元,这一数字在2017年是189亿元。 不过在排除优先股等特殊会计处理后,2018年美团经调整的亏损净额为85.2亿元,同比增加198.6%。 2018年9月20日,美团点评在港交所上市,作为又一家“同股不同权”的互联网新经济公司,一时风光无限。 美团IPO发行价是每股69港元,扣除相关发行开支后共计募集资金325.6亿港元。彼时美团开盘涨至72.9港元,震荡走高,股价曾经一度攀升74港元,总市值达到4188亿港元,超过当时京东、小米的市值,成为国内市值排名前五的互联网公司。 但是,随后美团点评的股价却一路跌跌不休,最低跌至40.25港元,几近腰斩。然而,今年初以来股价大幅反弹,今年美团点评已经反弹34%左右。 然而调整前亏损扩大近十倍,调整后亏损扩大也近两倍,这样的成绩单显然市场是不买账的。财报发布后,在恒生指数大涨超过2%的情况下,今天美团点评股价大跌超过11%,自上市以来股价已经跌去了近三分之一。 主营业务盈利明显增长 美团业务主要包括三大板块,分别为餐饮外卖业务、到店及酒旅业务、新业务及其他。其中前两者是美团的主体业务。 财报显示,2018年,美团餐饮外卖收入实现381.4亿元,同比增长81.4%;毛利总额为52.7亿元。到店及酒旅业务营收同比增长46.0%,实现158.4亿元;毛利总额达141.0亿元。新业务及其他实现收入112.4亿元,较2017年的20.4亿元增长450.3%,毛利率为-37.9%。 尽管整体业务仍未扭亏,但美团餐饮外卖与到店及酒旅两大业务按合并基准计已录得正的“经调整经营溢利”。 王兴表示,2018年外卖订单增速逐季下降,预计今年行业还是会继续适度增速。外卖行业的增长已经从短期的,爆炸式的增长逐步过渡到长期的,较慢但更为持续的增长。 过去三年增长的主要原因是外卖业务拓展到新城市,新用户获取和饭店合作的推广。我们还将继续增加渗透率,预计未来的增长将主要靠提高购买频次,改善消费场景和寻求新供应商,这些都是未来长期发展的途径,也是美团长期增长策略。 两大资金黑洞日烧钱超3000万 虽然2018年的收入增长接近翻倍,但是在两大资金黑洞的“吸金”之下,美团的亏损也在持续扩大。 财报数据显示,自2018年4月4日起由摩拜贡献的计入综合收益表的收入为人民币15.07亿元。同期摩拜亦贡献亏损人民币45.5亿元。这也就意味着,去年,摩拜为美团创造了2.3%的收入,但贡献了41%的亏损。 美团表示,摩拜单车之所以亏损,是因为持续扩大的销售营销成本、研发开支以及行政开支。据了解,自2018年4月4日起,由摩拜贡献的计入综合收益表的收入为15.07亿,同期亏损45.5亿。 实际上,摩拜一直是美团盈利路上的一个拖累。还记得去年9月,美团在港上市更新招股书时,便首次披露了摩拜单车的业绩。招股书显示,摩拜单车自2018年4月被美团收购后一直亏损,2018年4月4日至2018年4月30日的毛损为4.07亿元人民币,相当于每天亏损约1500万元。 另一个资金黑洞是美团打车。为了与滴滴在打车市场分庭抗礼,美团打车在上线初期依然采取了补贴获客的烧钱模式。 美团打车的业务动态始于2018年3月21日,在南京试点一年后正式登陆上海,在沪与滴滴正式展开竞争,首日破15万订单、次日订单破25万,随后订单更是破30万,宣称拿下上海网约车市场的三分之一,令滴滴陷入巨大的质疑声中。 美团的攻城破寨是以巨大的补贴为代价的,从财报中可以发现,仅仅网约车司机的相关成本在2018年就达到了44.63亿元,这意味着仅在司机端,日烧就超过1200万元。 大行观点现分歧 对于美团如今的状况,投资者更关心还是投资价值的问题。而对于其目前严重依赖外卖业务的表现情况,不同的投资机构都持有着大不相同的看法。 汇丰环球认为,美团业务仍保持健康增长,维持“买入”,目标价74元不变。并认为,虽然行业竞争大,但美团订单及交易量依然维持增长,加上集团在2019美团外卖产业大会上,计划投资110亿元人民币支持商家,整体上业务仍能保持健康增长,故前景依然看好。 摩根士丹利的研究报告认为,尽管竞争为餐饮外卖带来了利润上的压力,但美团的领先地位依然稳固。随着摩拜重组和叫车业务缩减后,美团的亏损将收窄,2019年该部分的营收同比增长65%。给予美团“增持”评级,并将美团的目标价定为70港元。 而大和银行却持有相反的意见,其发表研究报告指出,美团去年第四季收入按年升89%,全年收入则升92%,较预测高1%,但依旧维持对其“逊于大市”评级,认为主要风险来自对手“饿了么”续担占市场份额,以及成本效益的改善进程等。
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